景顺长城先进智造混合 ：2026第三季度报告（012130）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.52%

日涨幅

1.0269

净值

（11-02）
近1年：-5.53%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-46.00%
-34%
-15%
4%
24%
43%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-5.92%
2153/2713不佳
近1月-20.23%
2112/2718不佳
近3月-21.56%
2200/2678不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

景顺长城先进智造混合 ：2026第三季度报告（012130）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
10.51亿份
2026Q1
9.11亿份
2026Q2
8.28亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
910,649,099.92
变化
-82,621,930.59
-9%
本期
828,027,169.33
3

投资目标

在严格控制风险和保持资产流动性的前提下，本基金精选符合“先进智造”主题的个股投资机会，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争基金资产的持续稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略 本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，运用宏观经济模型（MEM）做出对于宏观经济的评价，结合基金合同、投资制度的要求提出资产配置建议，经投资决策委员会审核后形成资产配置方案。 2、股票投资策略 本基金通过定性与定量相结合的积极投资策略，自下而上地精选价值被低估并且具有良好基本面的符合先进智造主题的股票构建投资组合。 3、存托凭证投资策略 本基金的存托凭证投资将根据本基金的投资目标和上述境内上市交易的股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，通过定性和定量分析相结合的方式，筛选具有比较优势的存托凭证作为投资标的。 4、债券投资策略 债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。 5、资产支持证券投资策略 本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究，预测资产池未来现金流变化，并通过研究标的证券发行条款，预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。 6、国债期货投资策略 本基金投资国债期货，将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，充分考虑国债期货的流动性和风险收益特征，在风险可控的前提下，适度参与国债期货投资。 7、股指期货投资策略 本基金参与股指期货交易，根据风险管理的原则，以套期保值为目的，制定相应的投资策略。 8、股票期权投资策略 本基金投资股票期权将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的，结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求，确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。 9、融资交易策略 本基金可通过融资交易的杠杆作用，在符合融资交易各项法规要求及风险控制要求的前提下，放大投资收益。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证800指数收益率收益率*65%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*15%+中证综合债券指数收益率*20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益和风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 本基金还可投资港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

董晗| 任职时间: 2021年8月23日| 证券从业年限: 20年

理学硕士。曾任易方达基金管理有限公司研究部研究员，国投瑞银基金管理有限公司研究部研究员、投资部基金经理。2020年7月加入本公司，自2020年10月起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部总监、基金经理。具有20年证券、基金行业从业经验。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度，国内宏观经济经济复苏动能出现边际放缓迹象。消费方面，4月社零同比仅增0.2%，5月进一步转为-0.6%的同比负增长，是2022年底以来首次同比负增长，"以旧换新"透支效应持续显现，汽车、家电等品类跌幅均超双位数。投资方面，4月固定资产投资当月同比-8%，5月扩大至-10.7%，三类投资全面转负。即使外需保持强劲，5月出口（美元计价）同比增速进一步上行至19.4%，AI产业链出口（集成电路同比+110.9%）依旧是核心驱动，但量价拆分显示价格贡献远大于数量贡献，对生产端拉动效果有限。5月工业生产同比仅4.5%，服务业生产4.4%。价格方面，虽然5月PPI同比涨幅扩大至3.9%，但涨价集中于上游采掘和原材料，下游生活资料价格环比持平，上下游传导仍然困难。海外方面，能源冲击抬升通胀再定价，政策预期更趋审慎。中东局势推升油价与通胀预期，美联储降息路径被迫后移、全球流动性边际趋紧，海外市场从“一致预期降息”转向“观望与再定价”。6月FOMC会议是新任主席沃什首秀，政策利率维持3.5%-3.75%不变，但会议释放了鹰派信号。
二季度随着美伊以战争烈度逐渐减弱，风险偏好迅速恢复，权益市场震荡上行，同时结构分化十分极致。全球经济的主要增量来源还是AI，模型训练进展整体是符合预期的，应用方面AI Agent的快速商业化使得投资者看到了AI投资正循环的曙光。随着AI投资规模快速提升，对传统电子通讯产业链的各个制造环节的需求都形成拉动从而带动相关个股上涨。战争期间上涨较多的储能和能源板块则在二季度随着战争缓和回调明显。代表国内传统经济复苏方向的消费和地产链继续低位震荡。
操作方面，随着战争结束我们适度提高了股票仓位。从景气度、行业成长空间和业绩增速与估值匹配度三个角度选择，我们对之前一直配置的几个成长行业进行了一定调整：
一、半导体行业：整体提升了板块配置权重。维持配置先进制程代工环节和受益国内存储大厂扩产加速的前道设备板块。增配了放量前期的国产算力设计公司和先进封装相关子板块。
二、电力设备与新能源行业：大幅降仓。减持了前期配置的海外电力短缺相关的电网设备板块，减持了前期受益战争的储能和锂电池产业链。
三、国家安全领域：随着战争缓和，减持了军贸相关配置。
四、人工智能领域：增配海外算力基础设施中一些新技术和涨价相关的方向。
展望2026年下半年，国内经济面临较大压力，但政策工具箱充足，经济有望保持韧性。下半年稳增长政策有望进一步发力。二季度财政力度边际收敛后，三季度财政政策空间依旧充足。7月政治局会议预计将重新定调，推动超长期特别国债和专项债加快发行使用，并推动政策性金融工具加快落地，这有望带动基建投资提速。消费仍受居民就业和预期偏弱制约，预计维持低速弱修复。海外方面，随着美伊冲突和谈进展良好，油价已出现快速回落，三季度通胀或将迎来回落，届时紧缩预期或逐步缓解，若就业市场超预期走弱，市场或重新定价美联储的宽松预期。
目前A股市场估值并没有泡沫化，主要问题是极致的结构分化，当然这种分化也是在反映全球经济主要增量依靠AI投资的现实状况。我们依旧看好股票市场结构性机会。操作方面，继续在半导体、人工智能、高端装备、新能源、新材料、军工在内的一些长期高质量发展的方向寻找投资机会。
（数据来源：WIND，国家统计局，美联储）
本期报告
三季度国内宏观经济延续上季度低速运行的趋势，结构上维持外强内弱的需求格局。内需方面政策力度表述边际有所加强，但落地节奏低于预期。投资方面，跌幅小幅收窄，8月同比跌幅从前值-12.8%收窄至-10.6%，结构上看制造业跌幅边际走阔，基建基本持平，房地产小幅收窄。地产市场呈现价格结构性修复，量尚未企稳的特征。出口方面，持续超出市场预期。在AI产业高景气度、关税扰动消退下美国补库、中国供应链竞争力等因素的持续驱动下，美元计价出口同比增速由24%上升至25%。海外方面，FOMC超预期加息。9月加息25bps至3.75%-4.0%并释放较强鹰派信号，修正市场偏宽松的定价，点阵图也强化了“高利率维持更久”的立场。
市场表现方面，三季度股市和上季度走势完全相反，上证综指下跌6.16%，创业板指下跌27.8%，科创50指数下跌30.7%，成长股大幅调整而价值股票表现较好。科技板块的大幅调整一方面有宏观原因，比如地缘冲突升温，联储持续释放鹰派信号；二方面也有基本面原因，比如存储价格大幅上涨带来产业成本压力，AI模型价格通缩导致产业投资持续性的担忧；三方面交易结构的原因，全球各国股市的AI相关科技板块持仓拥挤度极高，6月份开始不同程度的出现调整。
操作方面，我们适度降低了股票仓位。从景气度、行业成长空间和业绩增速与估值匹配度三个角度选择，我们对之前一直配置的几个行业进行了一定调整：
一、半导体行业：维持配置权重，结构调整，整体偏向估值较低的子板块。降低了先进制程代工环节增配存储龙头公司。维持受益国内存储大厂扩产加速的前道设备板块。减持了估值较高的先进封装相关子板块。
二、电力设备与新能源行业：维持低配。
三、国家安全领域：小幅增持了和AI相关度较低的军工板块。
四、人工智能领域：在市场调整中小幅增持估值合理的海外算力龙头。
展望未来，我们重点关注存量财政政策落地的节奏以及新政策的出台对内需产生的持续影响。730政治局会议要求加大逆周期调节力度和加快存量政策落地，从7-8月的数据表现来看，财政落地节奏依旧较慢，随着9月政策性金融工具的逐步落地对投资端的支撑，以及包括专项债等其他财政工具在四季度加速投放落地，预计四季度经济或将有所回暖。海外方面，地缘冲突持续，通胀和美债压力持续上升，美联储的政策取向和节奏受多方预期扰动，但预计整体偏鹰会持续。此外还需关注美国中期选举后的政治扰动。
目前A股市场估值并没有泡沫化，主要问题是极致的结构分化，当然这种分化也是在反映全球经济主要增量依靠AI投资的现实状况。我们依旧看好股票市场结构性机会，但相对之前会更加注重组合稳健性。操作方面，继续在半导体、人工智能、高端装备、新能源、新材料、军工在内的一些长期高质量发展的方向寻找投资机会。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
84.17%
2026Q1
81.79%
2026Q2
79.67%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资81.79%权益投资79.67%-2.12
股票81.79%股票79.67%-2.12
银行存款和结算备付金合计13.32%银行存款和结算备付金合计12.45%-0.87
固定收益投资4.66%固定收益投资5.45%+0.79
债券4.66%债券5.45%+0.79
其他资产0.23%其他资产2.43%+2.20
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
67.41%
2026Q1
68.94%
2026Q2
67.53%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业68.94%制造业67.53%-1.41
合计10.87%合计9.23%-1.64
信息传输、软件和信息技术服务业8.57%信息传输、软件和信息技术服务业6.46%-2.11
科技10.87%科技5.59%-5.28
——医疗保健3.63%新增
——采矿业0.00%新增
科学研究和技术服务业0.91%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
34.59%
2026Q1
43.43%
2026Q2
41.39%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比41.39%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中芯国际5.44%退出十大1长鑫5.76%新增十大
2华虹宏力5.43%—2中科飞测5.44%+0.53
3北方华创5.27%—3睿创微纳4.90%新增十大
4中科飞测4.91%—4北方华创4.70%-0.57
5海光信息4.00%退出十大5航发动力4.08%新增十大
6芯原股份3.97%退出十大6天岳先进3.51%-0.17
7兴森3.69%退出十大7拓荆3.49%-0.05
8天岳先进3.68%—8中际旭创3.46%新增十大
9拓荆3.54%—9华虹宏力3.09%-2.34
10江丰3.50%退出十大10寒武纪2.96%新增十大