诺德价值发现 ：2026第三季度报告（012150）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.89%

日涨幅

0.5904

净值

（11-02）
近1年：-37.79%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-55.63%
-51%
-28%
-6%
17%
39%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-10.71%
5217/5607不佳
近1月-33.21%
5429/5596不佳
近3月-29.86%
5153/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

诺德价值发现 ：2026第三季度报告（012150）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.29亿份
2026Q2
2.19亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
228,756,521.81
变化
-10,044,781.20
-4%
本期
218,711,740.61
3

投资目标

本基金在有效控制风险的前提下，力争实现超越业绩比较基准的投资收益，谋求基金资产的长期稳健地增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金秉承和深化价值投资理念，重视行业中长期的发展前景，强调对上市公司基本面的深入研究，在充分挖掘企业的投资价值基础上，进行中长期投资。 （1）A股投资策略 ①行业配置策略 本基金主要通过自上而下的分析方法进行行业选择，即基于全球以及中国宏观经济的变迁来把握中国产业演进的趋势，挖掘具备长期投资价值的行业。在分析过程中，基金管理人首先立足于全球视野，研究经济运行的趋势对证券市场的影响，然后考察不同类别行业的投资价值，重点分析行业景气程度、所处产业周期阶段、市场发展前景、产业链上的价值创造等等，选择处于上升周期、高景气度的优势行业作为重点配置行业。 ②个股投资策略 本基金主要通过定性及定量分析对上市公司股票进行自下而上的筛选，主要考虑的因素包括但不限于上市公司治理结构及战略规划、核心竞争优势、市场占有率、议价能力、成长性（如主营收入增长率、净利润增长率、预期每股收益增长率、PEG等）、盈利能力（如净资产收益率（ROE）、销售毛利率、销售净利率等）、运营效率（如总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等）、财务结构（如资产负债率、财务杠杆等）、现金流情况（如自由现金流、经营性现金流等）等，同时结合估值水平分析（包括但不限于PE、PB、PEG、EV/EBITDA、FCFF、DDM等）对上市公司股票进行综合评价，精选具有估值优势的个股，作为重点进行投资。 （2）港股通标的股票投资策略 本基金将投资港股通标的股票，通过比较港股通标的股票个股与A股市场同类公司的基本面及估值水平等要素，优选质地优良、具备估值优势的公司进行配置。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率*15%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金、高于债券型基金和货币市场基金。本基金投资港股通标的股票的，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

罗世锋| 任职时间: 2021年6月1日| 证券从业年限: 18年

清华大学工商管理硕士。2008年6月加入诺德基金管理有限公司，在投资研究部从事投资管理相关工作，历任研究员、基金经理助理职务。现任研究总监，具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，A股市场整体呈现震荡上行、科技成长占优的特征。美伊冲突对市场的冲击在3月份快速体现，4月份市场开始逐步恢复正常，之后随着AI产业景气持续上行、半导体国产替代加速以及中报业绩预期改善的推动下，市场风险偏好较明显回升。结构上，二季度市场分化进一步扩大，科创板、创业板等以科技成长为主的板块相对强于传统权重板块，从行业看，电子、通信、半导体设备、存储、PCB、光模块和电源设备等AI算力产业链表现较为突出，而银行、地产、传统消费及部分周期板块相对偏弱。整体来看，二季度A股的市场风格逐步向以AI为代表的科技板块集中，市场愿意给予高景气、高成长的科技制造企业更高的估值，同时对其他传统行业也逐步产生了一定的虹吸效应。随着这种趋势的演绎，科技板块的拥挤度和个股波动也随之上升。
从宏观经济来看，2026年二季度国内经济延续弱复苏和结构分化格局，呈现出“出口和高技术制造偏强、消费和地产偏弱”的特征。工业生产总体保持韧性，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，高技术制造、装备制造以及AI相关出口仍是主要支撑；6月制造业PMI回升至50.3%，重新进入扩张区间。对比而言，内需消费仍然偏弱，前5个月社零总额仅增长1.4%，其中5月单月同比下降0.6%，疫情后再次转负。部分消费行业承受的压力在2季度有逐步增加的趋势。从价格层面看，通胀环境有所改善，2季度CPI维持在1%以上，PPI也恢复到正增长的区间。不过国内需求不足和部分行业的产能压力仍然存在，低通胀环境尚未根本改变。总体而言，二季度国内经济分化加大，增长动能高度集中于出口、科技和高端制造产业，内需、地产等部门仍维持偏弱趋势。
报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持有成长型价值股，在兼顾成长性的同时也更加注重业绩的确定性和安全边际。2季度本基金仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金加大了在电子、通信、存储、半导体设备等AI相关产业链领域的配置权重，同时在食品饮料、医药、家电等较为稳健的行业也进一步优化配置。整体上，本基金的操作思路仍按成长型价值投资的框架进行。
展望2026年三季度，国内经济大概率将延续低位企稳、结构分化的运行态势，考虑到近期偏弱的内需基本面，下半年的政策有望向提振内需、稳定房地产及改善居民收入等方面发力。A股市场，整体上有望保持震荡上行的趋势，不过在市场风格方面，科技板块与其他板块持续分化的趋势有望有所收敛。根据测算，代表科技的电子行业与代表消费的食品饮料行业的PE-TTM估值对比值，在2季度末已超过4.5，达到2010年以来的最高水位。考虑估值和基本面的因素，我们认为市场风格在下半年有望较上半年趋于更加均衡的态势，科技和高端制造行业由于较高的行情景气度，或仍具有较多的投资机会，而消费等传统板块也有不少细分板块和个股的业绩仍保持较好的成长性，未来存在一定的估值修复机会。
从中长期来看，中国经济未来的出路大概率在于结构转型升级，主要体现在相对稳健优化的内需消费行业，以及具备持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略：一方面，加大对消费、医药等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
本期报告
三季度A股市场呈现出高位调整的走势。由于二季度科技板块涨幅透支、拥挤度较高，7月在韩国去杠杆与美股半导体回调的背景下，引发全球科技股剧烈波动，A股科技板块大幅回撤，市场风险偏好显著下修。8月红利资产延续修复，由银行、能源行业转向资源品驱动，但成交持续缩量。9月美联储加息落地、美债长端利率创出新高，油价上行，市场继续承压。
3季度A股行情与上半年相比有所逆转，科创50、创业板指跌幅居前，上证指数等大盘权重相对抗跌。从行业看，煤炭、石油石化、银行和医药等资源红利与低估值板块表现较好，而电子、通信、电力设备等前期强势的AI算力产业链跌幅居前。整体来看，市场完成了由科技成长向红利的风格再平衡，科技板块估值与拥挤度自高位回落，市场波动也较显著放大。
从宏观经济来看，三季度国内经济延续温和修复和结构分化格局，呈现出“出口和高技术制造偏强、消费和地产偏弱”的特征。工业生产总体保持韧性，前8个月规模以上工业增加值累计同比增长5.3%，8月高技术制造业和装备制造业增加值分别增长16.7%和12.1%，出口同比增长18.6%，科技制造和外需仍是重要支撑；9月制造业PMI回升至50.1%，重新进入扩张区间。消费价格温和上涨与工业品价格走强并存，8月CPI同比上涨0.8%，核心CPI上涨1.0%，PPI同比涨幅扩大至3.8%。总体而言，从目前已公布的数据看，三季度国内经济结构分化仍较明显，出口、科技和高端制造保持较强增长动能，消费和地产修复相对滞后，经济回升的内生动力仍待增强。
报告期内，本基金坚持成长型价值投资的理念，以长期投资的视角，在A股和港股市场优选具有良好成长性和较强业绩确定性的优质个股。3季度在行业配置上，本基金加大了在电子、通信、存储、半导体设备等AI相关产业链领域的配置权重，同时进一步优化了在食品饮料、医药等大消费相关行业的配置。整体上，本基金的操作思路仍按成长型价值投资的框架进行。
展望2026年四季度，我们认为国内经济大概率或将延续低位企稳、结构分化的运行态势。中期来看，考虑到强劲出口所带来潜在的贸易摩擦或将有所增加，内需对拉动经济的重要性将愈加突显。近期已出台了关于购房贴息等方面的政策，预期未来一段时间政策端有望继续向提振内需、稳定房地产及改善居民收入等方面发力。对于A股市场，我们认为整体上有望保持震荡上行的趋势，在市场风格方面预期将更为均衡，科技和高端制造行业有望继续保持较高的景气度，或仍存在较多的投资机会，而消费等传统板块也有不少细分板块和个股的业绩仍保持较好的成长性，未来存在一定的估值修复机会。
从中长期来看，中国经济未来的出路大概率在于结构转型升级，主要体现在相对稳健优化的内需消费行业，以及具备持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略：一方面，加大对消费、医药等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
86.62%
2026Q2
92.47%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资86.62%权益投资92.47%+5.85
股票86.62%股票92.47%+5.85
银行存款和结算备付金合计11.18%银行存款和结算备付金合计7.37%-3.81
其他资产2.20%其他资产0.16%-2.04
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
87.49%
2026Q2
79.29%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业87.49%制造业79.29%-8.20
合计4.52%合计11.28%+6.76
信息技术4.50%信息技术7.87%+3.37
——医疗保健3.38%新增
——科学研究和技术服务业1.09%新增
——批发和零售业0.96%新增
采矿业0.01%采矿业0.11%+0.10
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%—
非日常生活消费品0.02%非日常生活消费品0.03%+0.01
——信息传输、软件和信息技术服务业0.03%新增
通信服务0.00%通信服务0.00%—
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
71.98%
2026Q2
68.70%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比68.7%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1胜宏9.01%退出十大1芯碁微装8.27%+1.09
2安集8.00%退出十大2三环7.85%+0.27
3新易盛7.89%—3新易盛7.81%-0.08
4深南电路7.63%—4深南电路7.81%+0.18
5三环7.58%—5源杰7.60%新增十大
6有研粉材7.25%退出十大6长鑫7.16%新增十大
7芯碁微装7.18%—7中芯国际6.40%新增十大
8天孚6.27%—8天孚6.32%+0.05
9广钢气体5.90%退出十大9联德股份4.88%新增十大
10天承5.27%退出十大10中际旭创4.60%新增十大