博时研究慧选混合：2026第三季度报告（012153）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.99%

日涨幅

1.3176

净值

（11-02）

近1年：-25.27%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-31.83%

-36%

-25%

-13%

-1%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-9.49%	-5.63%	-2.11%	4344/5607不佳
近1月	-23.60%	-14.52%	-7.82%	4560/5596不佳
近3月	-21.01%	-12.50%	-12.45%	4495/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

博时研究慧选混合：2026第三季度报告（012153）

基金份额变动

基金总份额趋势

3.32亿份

2026Q1

4.02亿份

2026Q2

2.54亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

401,537,253.05

变化

-147,136,990.74

-37%

本期

254,400,262.31

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，通过大类资产配置和深度挖掘具备良好成长潜力及合理估值的个股，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金通过跟踪考量宏观经济变量（包括GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势、外汇占款等）及国家财政、税收、货币、汇率各项政策，判断经济周期当前所处的位置及未来发展方向，并通过监测重要行业的产能利用与经济景气轮动研究，调整股票资产和固定收益资产的配置比例。本基金的投资策略还包括股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、流通受限证券投资策略、参与融资业务的投资策略等。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率×10%+中债综合财富(总值)指数收益率×30%。

本期报告

沪深300指数收益率*75%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*15%+中债-国债总财富（1-3年）指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

吴鹏| 任职时间: 2023年02月24日| 证券从业年限: 10.2年

吴鹏先生，硕士。2011年至2012年参加大学生西部计划支教。2016年从上海交通大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员兼基金经理助理、博时研究优选灵活配置混合型证券投资基金（LOF）(2020年10月28日-2023年9月1日)、博时研究优享混合型证券投资基金(2024年10月30日-2025年2月26日)的基金经理。现任博时研究慧选混合型证券投资基金(2023年2月24日—至今)、博时研究回报混合型证券投资基金(2024年10月30日—至今)、博时研究臻选三年持有期灵活配置混合型证券投资基金(2024年10月30日—至今)的基金经理。注：管理人于2026年7月16日发布公告称，聘任陈曦先生担任本基金基金经理，吴鹏先生不再担任本基金基金经理。

本期报告

陈曦| 任职时间: 2026年07月16日| 证券从业年限: 11.2年新增经理

陈曦先生，硕士。2015年从中国人民大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员、高级研究员兼投资经理助理、资深研究员兼投资经理助理、研究部总经理助理兼投资经理助理、研究部总经理助理、博时睿利事件驱动灵活配置混合型证券投资基金（LOF）(2020年10月28日-2023年9月16日)、博时裕益灵活配置混合型证券投资基金(2022年7月22日-2024年4月23日)的基金经理。现任行业研究部总经理助理兼博时创业成长混合型证券投资基金(2022年7月22日—至今)、博时国企改革主题股票型证券投资基金(2022年7月29日—至今)、博时研究慧选混合型证券投资基金(2026年7月16日—至今)的基金经理。

吴鹏| 任职时间: 2023年02月24日| 证券从业年限: 10.4年

吴鹏先生，硕士。2011年至2012年参加大学生西部计划支教。2016年从上海交通大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员兼基金经理助理、博时研究优选灵活配置混合型证券投资基金（LOF）(2020年10月28日-2023年9月1日)、博时研究优享混合型证券投资基金(2024年10月30日-2025年2月26日)、博时研究慧选混合型证券投资基金(2023年2月24日-2026年7月16日)、博时研究臻选三年持有期灵活配置混合型证券投资基金(2024年10月30日-2026年7月16日)、博时研究回报混合型证券投资基金(2024年10月30日-2026年7月24日)的基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度A股指数表现较好，而港股较为一般，其中上证指数上涨5.2%、沪深300上涨11.9%、创业板指上涨36.4%、中小板指数上涨8.9%；对应港股恒生指数、恒生科技指数则分别-7.7%、-3.8%。从A股分行业表现看，二季度的市场表现分化极致，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业大幅上涨，而石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售等行业则出现明显下跌，二季度表现最好的板块电子（上涨90%）与表现最差的板块石油石化（下跌-20%）差距超过100pc。

简单回顾二季度，组合表现较为疲弱，收益为负且相对指数与基准出现了较大幅度的落后，组合在如此极致行情下于短期维度暴露出了一定脆弱性。回过头来看，造成这种极致行情的背景，除去主要的科技产业趋势外，包括但不限于以下因素共同加大了该等行情的极致演绎：①中东战争对诸多周期类品种的预期干扰：中东战争的曲折使得短期战争受益受损的行业都难以定价；②平淡的国内内需使得以消费为代表的内需行业定价面临阻力；③国内以某大资金为代表的持续性剧烈资金动向，使得诸多非AI股票在资金面上面临持续性的大幅流出挑战；④汇率对相关出口企业盈利的干扰使得部分出口企业定价面临一定阻力；

⑤以量化资金为代表的动量类资金短期显著加大了趋势。以上种种因素使得科技类股票走出了单边上涨行情，而部分非科技类股票则一定程度丧失了定价土壤而出现较大幅度的单边下跌。管理人在这种市场上表现不尽如人意，主要系管理人在相关产业趋势的理解不足，以及在单边趋势市场上的经验缺失——这与过去几年管理人暴露的缺点是一致的，只不过在二季度该等极致行情下显著放大。

在经历上述极致行情后，管理人以下浅显思考供投资人参考：①前述很多因素其实期间是非常有迹可循的，且置信度较高，回过头来看管理人对极致行情的部分抵触，一定程度上干扰了管理人在上述复杂因素背景下的组合构建思路与行为，未来管理人的投资框架在这方面值得警醒；②以量化、ETF类等具备一定程度动量因子的资金在市场上的权重愈来愈高，管理人过去左侧/逆向的交易路径如何适应这种“缩小短期波动，拉大长期波动”的新市场形态，值得管理人不断深思与改进；③在逆风环境下，选股标准的严苛度明显提高，管理人在过去几年相对顺风下形成的选股标准仍有较大改进空间；④管理人对组合管理的理解仍旧有提升空间：无论是出于对客户投资的短期感受，还是出于处于投资初期的管理人本身的短期心态影响等考虑，组合管理在构建上应有更多的丰富度。⑤对于组合近期较为疲弱的表现对投资人带来的短期困恼，管理人表示诚挚的歉意。管理人对部分传统领域股票仍旧具备较强信心，极致的行情使得诸多股票估值在上证4000点时出现了历史新低位置，这一类别的股票已经出现了较多投资机会，未来管理人仍将重心分布在该等股票机会挖掘上。

截至2026年06月30日，本基金A类基金份额净值为1.6313元，份额累计净值为1.6313元，本基金C类基金份额净值为1.5822元，份额累计净值为1.5822元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-7.10%，本基金C类基金份额净值增长率为-7.23%，同期业绩基准增长率为6.48%。

本期报告

2026年三季度，在外部流动性、地缘政治等因素的扰动下，出现了风格和风险偏好上的巨大变化。这不仅反映在以科创板和创业板为代表的成长板块的回调，也反映在市场成交量的下降。

在这样的宏观背景下，产业景气定价的权重有所下降，组合依托于产业景气选股的思路给组合的净值也带来了较大的回撤。三季度内，组合延续了二季度的配置方向，以全球能源供给和半导体产能为主线，同时配置了以造船、油运、有色为代表的稳定类资产。我们认为在蓬勃的产业需求下，全球的能源供给和半导体产能，有可能成为相对较为瓶颈的环节。这些环节一方面不是简单通过涨价能够缓解供给，另一方面这些环节的竞争格局也相对较好。更加值得关注的是，在全球能源供应链重构的预期假设下，电力设备等中国优势产业的竞争力更加凸显。半导体行业，国内的竞争力也在迅速提升，过去几年相对克制的产能扩张也为盈利拐点的出现带来可能。

展望后市，虽然近期波动较大，但是对于持仓方向依然有信心，需要改进的地方是对仓位的控制，以及调整之后，把仓位集中到更有信心、质地更好、估值保护更足的标的之上。从宏观角度上来说，美国核心通胀的高点大概率已经出现，国内随着稳地产等政策的出台，大概率会有温和复苏。产业角度，中国高端制造业厚积薄发的能力正在不断体现，随着AI等产业的蓬勃发展，AI应用领域依然有大量的投资机会可以挖掘，考虑到组合持仓的估值基本处于2027年的10到20XPE区间，相信会给组合明年提供更强的稳定性。与此同时，我们认为明年市场会更加的均衡。因为我们看到在有色、化工、高端装备等中国具有很强竞争力的公司，估值已经到了历史较低的水平，资产的吸引力正不断凸显。组合也会在这些领域精选个股，保持组合的稳定性。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.03%

2026Q1

90.66%

2026Q2

91.09%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	6.65	100.00%	合计	4.35	100.00%	—
权益投资	6.03	90.66%	权益投资	3.96	91.09%	+0.43
股票	6.03	90.66%	股票	3.96	91.09%	+0.43
银行存款和结算备付金合计	0.51	7.71%	银行存款和结算备付金合计	0.22	5.09%	-2.62
固定收益投资	0.07	0.98%	固定收益投资	0.16	3.62%	+2.64
债券	0.07	0.98%	债券	0.16	3.62%	+2.64
其他各项资产	0.04	0.65%	其他各项资产	0.01	0.20%	-0.45

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

36.00%

2026Q1

46.85%

2026Q2

59.55%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	3.04	46.85%	制造业	2.56	59.55%	+12.70
合计	1.16	17.84%	合计	0.97	22.56%	+4.72
—	—	—	信息技术	0.40	9.30%	新增
采矿业	0.45	6.95%	采矿业	0.27	6.30%	-0.65
原材料	0.15	2.39%	原材料	0.24	5.64%	+3.25
能源	0.44	6.85%	能源	0.14	3.34%	-3.51
日常消费品	0.31	4.74%	日常消费品	0.11	2.60%	-2.14
交通运输、仓储和邮政业	0.12	1.86%	交通运输、仓储和邮政业	0.11	2.46%	+0.60
工业	0.12	1.82%	工业	0.06	1.43%	-0.39
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.05	1.21%	新增
金融	0.13	1.96%	金融	0.01	0.13%	-1.83
非日常生活消费品	0.00	0.07%	非日常生活消费品	0.01	0.12%	+0.05
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	—
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.00%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.00%	—
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	新增
金融业	1.26	19.51%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

54.19%

2026Q1

57.97%

2026Q2

43.32%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.32%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	松发股份	603268	10.12%	470,941	—	1	潍柴动力	000338	7.25%	1,240,500	新增十大	—
2	渝农商行	601077	8.44%	8,949,134	退出十大	2	松发股份	603268	6.94%	146,967	-3.18	-323,974
3	重庆农村商业银行	03618	1.46%	1,888,000	退出十大	3	紫金矿业	601899	5.90%	850,950	+2.89	+73,600
4	宁波银行	002142	9.32%	2,035,318	退出十大	4	中芯国际	00981	4.15%	342,500	新增十大	—
5	中国海洋石油	00883	6.85%	2,516,000	—	5	华虹宏力	01347	2.00%	95,000	新增十大	—
6	云图	002539	5.26%	3,009,300	退出十大	5	华虹宏力	688347	1.90%	39,289	新增十大	—
7	新和成	002001	4.95%	1,128,700	退出十大	6	杰瑞股份	002353	3.37%	131,300	新增十大	—
8	海容冷链	603187	4.87%	2,745,133	退出十大	7	中国海洋石油	00883	3.34%	698,000	-3.51	-1,818,000
9	新集	601918	3.69%	2,788,260	退出十大	8	长鑫	688825	2.90%	227,242	新增十大	—
10	紫金矿业	601899	3.01%	777,350	—	9	隆达股份	688231	2.80%	384,137	新增十大	—
11	优然牧业	09858	3.01%	8,097,000	退出十大	10	新易盛	300502	2.77%	30,600	新增十大	—

持有 0

博时研究慧选混合 ：2026第三季度报告（012153）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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