华夏永顺一年持有混合 ：2026第二季度报告（012170）

在严格控制风险的前提下，综合考虑基金资产的收益性、安全性、流动性，通过积极主动地投资管理，合理配置债券等固定收益类资产和权益类资产，追求基金资产的长期稳健增值。

主要投资策略包括资产配置策略、债券类属配置策略、久期管理策略、收益率曲线策略、信用债券投资策略、可转换债券与可交换债券投资策略、股票投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略等。

中债综合指数收益率×85%+沪深300指数收益率×10%+中证港股通综合指数收益率*5%

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于货币市场基金和债券型基金。

债券市场来看，二季度非银资金迎来季节性放量，叠加政府债供给偏慢、信贷需求不足导致资金面持续宽松，机构压平各类利差，10年国债收益率先后下破1.8%、1.7%等整数关口，直到6月份止盈情绪以及央行资金回收逐渐显效，收益率阶段性小幅调整，围绕1.70-1.75%低位波动。分阶段来看，4月初开始，理财申购基金斜率明显快于往年同期，非银“钱多”驱动资金在各期限利差间快速切换。5月，资金宽松持续性长于预期，收益率下行至1.7%附近。6月初，做多惯性驱动下10年国债新券短暂突破1.7%至1.695%，随后，央行OMO操作规模缩量至零，银行净融出规模大幅回落，隔夜、7D资金价格均回到1.4%上方，债市震荡调整至1.75%附近。中旬后，MLF增量续作，叠加季末时点央行启动隔夜OMO操作，资金面边际企稳，10年国债收益率基本围绕在1.7-1.75%波动。 权益市场二季度震荡上行，4月随着美伊停火两周并开启谈判，全球风险偏好修复，以半导体为主的AI链条轮动式上行。5月中下旬，筹码拥挤度提升，叠加特朗普访华，此前对于会谈的强预期逐步兑现，资金由情绪扩散转向业绩兑现验证，指数阶段性回落。6月国内权益市场延续震荡上行，资金在半导体材料、算力硬件、AI应用、券商等方向之间快速轮动，科技成长主线再度修复。 报告期内，纯债方面，组合信用债持仓保持标配，随着二季度宏观经济基本面走弱，组合在4月初加仓超长端利率债，将久期提升至中等偏高水平。回溯来看，久期策略在二季度也取得了正向的贡献。权益方面，组合在3月面临了较大的回撤压力，因此在4月初市场开启反弹的过程中随着净值修复逐步加仓，加仓的方向主要以电子、通信等科技方向为主，这部分在后续科技方向持续上行的过程中有显著的正向贡献；从仓位情况来看，组合在4-5月的上行过程中，仓位基本维持在25%以上的较高水平，但随着5月中旬市场结构愈发割裂，组合于5月底6月初逐步降低组合仓位至18-20%；从结构上来看，组合二季度的结构仍总体均衡，除科技板块以外，有一半仓位在有色、机械、化工等方向，在5-6月市场非常割裂和极致的行情里，呈现出持续回撤，部分对冲了科技方向的正向波动；目前组合仍维持一半科技一半非科技的结构，后续会根据科技叙事变化、交易结构等及时调整。