万家瑞泽回报一年持有期混合 ：2026第二季度报告（012195）

在严格控制投资组合风险的前提下，谋求实现基金财产的长期稳健增值。

1、大类资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、资产支持证券投资策略；5、可转换债券与可交换债券投资策略；6、证券公司短期公司债券投资策略；7、金融衍生产品投资策略：（1）股指期货投资策略；（2）国债期货投资策略；（3）股票期权投资策略；8、信用衍生品投资策略；9、融资交易策略。

中债新综合指数（全价）收益率×85%+沪深 300 指数收益率×10%+恒生指数收益率×5%

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。 本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

二季度国内经济较一季度边际有所走弱，结构分化更加明显。具体看，二季度国内消费和投资均走弱，仅出口超预期，显示内需弱、外需强的格局仍在持续，并且由于财政力度不强，内需弱化的情况有所增加，受益于 AI 产业发展，算力相关产业亮点突出。二季度宏观层面的货币条件合理偏松，对实体经济的支撑较好。物价方面，美伊冲突导致油价大幅反弹并推高 PPI，不过进入二季度后期，随着双方阶段性停火，油价逐步回落，物价压力开始缓解。 二季度国内债市震荡为主。前述基本面走弱对债券市场形成利多，利率方向以下行为主。但是进入 5 月份后，央行出于稳定预期的目的，对银行间市场流动性进行了逆周期调控，资金面开始有所波动，资金价格也有所反弹，带动债券收益率出现同等方向的波动。本基金延续对经济基本面的核心关注，继续坚持积极的配置策略，较一季度不同的是，考虑到一季度信用债下行较多，票息有所降低，而利率品种仍然存在期限利差较大的地方，因而，本基金在二季度适度增配了有期限利差优势的利率品种。权益方面，我们的配置继续按照短期产业景气度好和长期有竞争力且低估的思路进行配置，主要集中在科技、大金融、创新药和高端制造上，并根据估值水平做小幅调整和优化，争取给持有人长期稳定的投资回报。 展望后市，我们对宏观经济的看法基本不变，经济仍处于结构转型期，时间是解决很多问题的最佳答案。在这个过程中，财政和货币政策会相机抉择，对转型过程中出现的超预期的地方进行处理和平滑。此种情况下，我们的基本判断是利率仍将维持低位，因而，我们对债券仍然维持积极配置，对权益市场我们仍然继续看好，最终能够穿越周期、且已经摆脱旧周期影响的行业可以重点看好，包括科技、高端制造、大金融、创新药等。