国金核心资产一年持有 ：2026第二季度报告（012198）

本基金重点投资于具有核心资产的优质上市企业，精选个股，在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。

本基金的主要投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、港股通股票投资策略、固定收益品种投资策略、衍生品投资策略。 资产配置策略部分，本基金通过对宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析，主动判断市场时机，进行积极的资产配置，合理确定基金在股票、债券等各类资产类别上的投资比例，并随着各类资产风险收益特征的相对变化，适时进行动态调整。本基金所称“核心资产”是指在国民经济中具有重要地位，所处行业为先导行业，具有行业竞争力及竞争优势的企业。本基金在股票投资中，采用定量分析与定性分析相结合的方法，重点对优质上市公司进行投资。其间，本基金也将积极关注上市公司基本面发生改变时所带来的投资交易机会。 本基金其余主要投资策略详见本基金招募说明书及产品资料概要。

沪深300指数收益率×60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×20%+中证全债指数收益率×20%

本基金为混合型基金，其风险和预期收益低于股票型基金，高于货币市场基金、债券型基金。

2026年二季度，国内经济转型持续推进。一方面，中高端制造业已出现明显复苏迹象，CPI、PPI等指标已实现同比转正或温和回升；另一方面，地产、基建、消费等领域仍处于待企稳的过程，国内经济在二季度呈现“K字型”分化格局。外围方面，二季度美伊战争反复拉扯，造成海外大宗商品价格波动，美元周期亦有所反复；中美领导人会晤后，双边关系进一步平稳。除美国高企的通胀对海外消费品需求形成压制外，中国整体的偏工业品需求较为旺盛。尽管油价抬升带动的成本和运费上升亦逐步向下传导，但对我国中游产业的影响相对有限。 从中观层面看，2026年上半年AI产业链进入资本开支快速增长期。今年全球主要科技巨头和政府在AI领域的资本开支不断上调，实现快速增长，强劲需求推动AI相关产业链的产品、材料、设备均进入涨价周期，同时相关产业链也因供不应求而开始进入资本开支扩张阶段。在一季度存储、光纤、PCB原材料等价格上涨之后，二季度大部分半导体材料和产品陆续进入涨价周期，包括功率芯片、模拟芯片、MLCC等等。在AI及相关产业链资本开支高速增长的背景下，半导体行业正进入需求拉动的通胀周期，并从专用设备向通用设备、从特种材料向通用材料、从电子通信行业向化工、机械、建材、轻工、电力设备等行业逐步扩散。需求带来产能利用率提升、产品涨价及净利率改善，推动AI产业链ROE中枢抬升，业绩普遍实现良好增长。ROE提升和涨价趋势有望成为贯穿全年的投资主线。 从产业层面看，国内外AI应用发展势头良好，AI渗透率、使用时长及Token消耗量均实现超预期增长。B端方面，海外的Anthropic在编程方面取得巨大进展，在北美主要科技企业中的渗透率快速提升，收入端实现爆发式增长，基本验证AI在编程领域的商业化可行性；国内的智谱亦在相应领域取得积极进展。C端方面，一季度OpenClaw的火爆让C端消费者对于AI的认知度持续提升。今年Token需求量的爆发式增长使得Token价格下降的幅度较前几年有所放缓，AI产业正逐渐形成商业闭环。中国企业作为AI产业链中主要的制造业端，设备和材料供应领域切实受益于AI产业的快速发展。 从宏观层面看，AI及相关产业链快速增长的资本开支拉动制造业通胀，但相对疲软的地产、基建、消费等传统领域在制造业通胀的背景下需求和盈利被进一步压缩，使得二季度资本市场表现呈现出K型分化，且这一分化特征或将在半年报中有所体现。 报告期内，本基金保持较高仓位运作。行业配置以AI算力、半导体、高端制造等方向为主，适度调低有色金属方面的配置，同时对化工、建材、机械、电力新能源等受益于AI需求扩张而产能利用率提升、产品涨价、新品投产的进行布局。在AI产业整体资本开支扩张的大周期中，本基金的主要投资方向继续围绕因资本开支增长带来的需求扩张而短期内供需持续失衡的环节和品种。选股方面，本基金在符合投资思路的情况下，重点选取行业中具备竞争力的核心企业，尤其是对行业起到引领作用的重点公司，进行覆盖和投资。