申万菱信智能汽车股票 ：2026第三季度报告（012210）

基金PK

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收益表现

+2.25%

日涨幅

0.4404

净值

（11-02）
近1年：-46.96%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-41.69%
-45%
-31%
-17%
-3%
11%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-2.29%
476/1122良好
近1月-7.73%
363/1126良好
近3月-20.36%
843/1104不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

申万菱信智能汽车股票 ：2026第三季度报告（012210）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
5.92亿份
2025Q2
4.28亿份
2025Q3
2.53亿份
2025Q4
2.20亿份
2026Q1
1.83亿份
2026Q2
1.88亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
182,531,791.03
变化
+4,981,941.67
+3%
本期
187,513,732.70
3

投资目标

本基金投资于智能汽车主题证券，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金在投资运作中，淡化大类资产配置，侧重在智能汽车主题下精选个股，以期实现基金资产的稳健增值。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

75%╳中证智能汽车主题指数收益率+10%╳中信港股通汽车指数收益率+15%╳中证综合债指数收益率
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

李航| 任职时间: 2024年06月07日| 证券从业年限: 9年

李航女士，硕士研究生。2017年起从事金融相关工作，曾任职于农银汇理基金管理有限公司、中信资本(深圳)投资管理有限公司、海南泽兴私募基金管理有限公司等，2024年2月加入申万菱信基金，现任申万菱信智能汽车股票型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年第二季度上证指数上涨5.2%，深证成指上涨20.24%，中证智能汽车主题指数上涨4.68%，本基金二季度跑输业绩比较基准。主要归因为本基金在汽车周期性承压阶段增配短期定价存在一定偏离但中长期或具备较高成长潜力的标的。
在这个时间点我希望花一些篇幅重新阐述一下智能汽车行业的现状和发展方向，以及本基金的投资框架。
首先，2026年上半年由于以旧换新补贴的边际缩减叠加新能源车购置税优惠的退坡，市场对于上半年汽车销量存在一定担忧，过程中新增存储涨价的传导，汽车行业的预期分歧加大。在这个过程中，本基金也尝试参与部分存储和晶圆厂的机会，但是在二季度后半段部分具备核心竞争力和技术卡位的公司阶段性调整，作为专注智能汽车产业研究的本基金，坚定风格，尊重投资第一性原理，在汽车行业周期性承压阶段持续关注具有较高成长潜力的标的。
其次，二季度发布的cosmos3帮助端侧企业加速物理AI模型收敛，本质上物理应用侧VLA动作交互+世界模型路径规划结合已成为物理端侧智能体交互的底座定位越发清晰。物理侧的垂类模型加速闭环产品形态落地与CAPEX侧不断投入训练提升基座大模型的性能参数并不冲突，而是完善AI商业闭环的重要场景变现途径。分两个层面讲，第一此轮AI大模型侧在过去几年证明只有为用户提供精准的生产效率提升（比如coding）才有望实现付费转化，端侧AI天生有物理执行优势，软硬耦合的产品形态有望重塑端侧成熟产品，或大幅提升后端订阅支付意愿；第二足够多的端侧智能体或将闭环云端推理调用度。
第三，在端侧物理应用落地的过程中更多的是围绕VLA+世界模型的新型生态合作模式构建去赋能更多的产业，我们可以试着从所有的物理端侧都有一个可以用的模型展开，不论是汽车还是机器人还是其他形态的端侧。首先，部署端侧模型或者提升端侧智能化的过程中会伴随着端侧算力和高性能传感器的提升；其次，围绕着模型需要一个完整的软件生态去和硬件做适配，其中包括操作系统、标定、数据采集脱敏、模拟仿真、算子迁移等等；最终，品牌商基于生态去打磨闭环自身的模型和产品以期实现硬件+订阅服务的付费转化，终端运营商通过生产效率的提升有望获取更多的可分配利润。以上每一个环节的核心竞争者都有望获得较大的利润扩张。
第四，回归到智能汽车产业本身，产业目前或处在电子电气化架构已完成基本搭建叠加较先开始模型投入的企业逐步商业化运营的阶段，静待国内法规给出明确指引，同时较早开始端侧智能化的投入车端模型及生态有望赋能更多物理应用领域。在技术层面，车端智能化今年开始进入座舱和智驾两域打通提升座驾整体主动交互体验的阶段，车端智能开始逐步从硬件堆砌走向功能性开发。在法规层面，出于安全审慎的原则，预计随着L3-L4法规标准的逐步清晰，技术的积累有望加速产业化落地，为B端用户提供可验证的商业化模型。另外，部分具备VLA模型领先优势的企业已在逐步将自身模型赋能到机器人领域。因此，基于VLA+世界模型的应用在智能汽车等物理终端落地后的商业变现空间或更大。
报告期内，在汽车行业周期性销量承压带来的调整阶段，我们专注产业趋势深度定价并不断聚焦较高成长性核心标的。在AI赋能终端产业升级的过程中端侧智能化是商业应用落地闭环的重要抓手，我们继续坚持沿着产业趋势选股，以行业和公司基本面的深度研究为出发点，密切结合供应链的卡位配套情况以及终端销量格局变化，精选具有良好投资价值的核心标的，重点关注中长期成长空间较大的优质行业龙头。同时，积极深挖弹性投资标的，优选性价比高的行业和个股，希望能够尽最大的努力为持有人持续创造价值。
本期报告
2026年第三季度市场整体震荡运行，智能汽车板块低位震荡特征明显，年初国内购置税退坡政策的影响已在上半年体现，三季度受欧盟汽车关税摩擦以及市场对未来出口退税政策退坡担忧等因素的影响，板块偏弱震荡。
在这个时间点我希望花一些篇幅重新阐述一下智能汽车行业的现状和发展方向，以及本基金的投资框架。
首先，2026年上半年由于以旧换新补贴的边际缩减叠加新能源车购置税优惠的退坡，市场对于上半年汽车销量存在一定担忧，过程中新增存储涨价的传导，汽车行业的预期分歧加大。在这个过程中，本基金也尝试过参与部分存储和晶圆厂的机会，但是在二季度后半段部分具备核心竞争力和技术卡位的公司阶段性调整，本基金专注智能汽车产业研究，继续坚定风格，尊重投资第一性原理，在汽车行业周期性承压阶段关注具有较高成长潜力的标的。
其次，二季度发布cosmos3帮助端侧企业加速物理AI模型收敛，本质上物理应用侧VLA动作交互+世界模型路径规划结合已成为物理端侧智能体交互的底座定位越发清晰。物理侧的垂类模型加速闭环产品形态落地与CAPEX侧不断投入训练提升基座大模型的性能参数并不冲突，而是完善AI商业闭环的重要场景变现途径。分两个层面讲，第一，此轮AI大模型侧在过去几年证明只有为用户提供精准的生产效率提升（比如coding）才能够实现付费转化，端侧AI天生有物理执行优势，软硬耦合的产品形态也会重塑端侧成熟产品，或大幅提升后端订阅支付意愿；第二，足够多的端侧智能体或将闭环云端推理调用度。
在端侧物理应用落地的过程当中更多的是围绕VLA+世界模型的新型生态合作模式构建去赋能更多的产业，我们可以试着从所有的物理端侧都有一个可以用的模型展开，不论是汽车还是机器人还是其他形态的端。首先，部署端侧模型或者提升端侧智能化的过程中一定伴随着端侧算力和高性能传感器的提升；其次，围绕着模型需要一个完整的软件生态去和硬件做适配，其中包括操作系统、标定、数据采集脱敏、模拟仿真、算子迁移等等；最终，品牌商基于生态去打磨闭环自身的模型和产品以期实现硬件+订阅服务的付费转化，终端运营商通过生产效率的提升获取更多的可分配利润。以上每一个环节的核心竞争者都有望获得利润扩张。
第四，回归到智能汽车产业本身，产业目前或处在电子电气化架构已完成基本搭建叠加较先开始模型投入的企业已具备逐步商业化运营能力的阶段，较早开始端侧智能化的投入车端模型及生态有望赋能更多物理应用领域。在技术层面，车端智能化今年开始进入座舱和智驾两域打通提升座驾整体主动交互体验的阶段，车端智能开始逐步从硬件堆砌走向功能性开发，硬件的冗余并不能为用户提供大幅的体验提升，交互体验提升才是C端用户最终愿意付费的根本。在法规层面，出于安全审慎的原则，国内短期落后于欧美以及中东的开放程度，预计随着L3-L4法规标准的逐步清晰，技术的积累会加速产业化落地，为B端用户提供可验证的商业化模型。另外，部分具备VLA模型领先优势的企业已在逐步将自身模型赋能到机器人领域。最终，基于VLA+世界模型的应用在智能汽车等物理终端落地后的商业变现空间或更大。
报告期内，在汽车行业周期性销量承压带来的调整阶段，我们专注产业趋势深度定价并不断聚焦高成长性核心标的。在AI赋能终端产业升级的过程中端侧智能化是商业应用落地闭环的重要抓手，我们继续坚持沿着产业趋势选股，以行业和公司基本面的深度研究为出发点，密切结合供应链的卡位配套情况以及终端销量格局变化，选择具有良好投资价值的核心标的，重点关注中长期成长空间较大的优质行业龙头。同时，积极深挖弹性的投资标的，优选性价比高的行业和个股，希望能够聚焦智能汽车产业，尽最大的努力为持有人持续创造价值。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.59%
2025Q2
88.87%
2025Q3
75.09%
2025Q4
92.98%
2026Q1
91.24%
2026Q2
93.74%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.24%权益投资93.74%+2.50
股票91.24%股票93.74%+2.50
银行存款和结算备付金合计7.14%银行存款和结算备付金合计5.87%-1.27
其他资产1.16%其他资产0.39%-0.77
固定收益投资0.46%——退出
债券0.46%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
40.75%
2025Q2
18.80%
2025Q3
21.61%
2025Q4
38.06%
2026Q1
23.48%
2026Q2
29.03%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业23.48%制造业29.03%+5.55
信息传输、软件和信息技术服务业39.25%信息传输、软件和信息技术服务业26.06%-13.19
非日常生活消费品15.80%非日常生活消费品22.32%+6.52
信息技术8.23%信息技术8.90%+0.67
工业7.92%工业8.38%+0.46
合计31.95%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
72.64%
2025Q2
65.75%
2025Q3
67.92%
2025Q4
66.51%
2026Q1
67.98%
2026Q2
74.03%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比74.03%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1小鹏集团-W9.04%—1黑芝麻8.90%+0.67
2中科创达8.38%—2曹操出行8.38%+0.46
3黑芝麻8.23%—3中科创达8.33%-0.05
4瑞芯微8.19%退出十大4虹软8.29%+3.04
5曹操出行7.92%—5经纬恒润8.14%+2.89
6鼎捷数智5.27%退出十大6小鹏集团-W7.98%-1.06
7经纬恒润5.25%—7德赛西威7.95%新增十大
8虹软5.25%—8四维图新5.46%新增十大
9中望5.24%退出十大9伯特利5.31%新增十大
10达梦数据5.21%退出十大10浙江世宝5.29%新增十大