广发恒昌一年持有期混合 ：2026第二季度报告（012408）

本基金在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过对不同资产类别的优化配置，充分挖掘市场潜在的投资机会，力求实现基金资产的长期稳健增值。

本基金在研究宏观经济基本面、政策面和资金面等多种因素的基础上，判断宏观经济运行所处的经济周期及趋势，分析不同政策对各类资产的市场影响，评估股票、债券及货币市场工具等大类资产的估值水平和投资价值，根据大类资产的风险收益特征进行灵活配置，确定合适的资产配置比例，并适时进行调整。

中债总指数(全价)收益率×90%+沪深300指数收益率×7%+人民币计价的恒生指数收益率×3%

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 本基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

2026年二季度，债市收益率整体震荡下行，收益率曲线小幅走平。4月，跨季后资金面步入超常规宽松状态，叠加信贷需求偏弱和理财规模回升，资金端和负债端共同驱动债市收益率在中旬出现较快下行，市场沿着收益率曲线寻找利差压缩机会。5月，资金面边际收敛，债市收益率在当月中上旬延续了4月下旬以来的窄幅震荡走势，直至步入下旬，随着央行转为净投放、资金面在税期和跨月继续保持平稳，债市收益率继续下行。6月，资金价格继续向政策利率回归，叠加前期现券收益率下探到关键点位后，止盈情绪升温，理财出现预防性赎回，债市收益率震荡上行。陆家嘴论坛推出隔夜逆回购并收窄短端利率走廊后，资金面预期趋于稳定。整体来看，二季度债市延续了一季度的好转态势，利率曲线从持续陡峭化转为小幅平坦化，资金面和负债端成为债市的核心驱动因素。权益市场方面，二季度指数震荡向上，结构极度分化，行情围绕AI产业革命和地缘冲突两条主线展开，硬科技成长板块显著领跑，周期资源品阶段性脉冲。尽管相关商品价格显著上涨，产业创新驱动的需求依然强劲，供需偏紧格局在短期内仍将延续。随着国内软硬件技术取得突破，国产算力需求有望全面爆发。 报告期内，组合密切跟踪市场动向，债券方面，组合灵活调整杠杆水平、久期分布与持仓结构；权益方面，组合显著增加了对国产硬件的配置，适当减持了AI端侧、应用及资源品的配置，继续持有先进制造业板块的投资标的；可转债方面，估值仍然较高，组合保持了较低的配置，积极关注新转债的配置价值。 展望2026年三季度，预计债券市场的主线在于资金面、供需格局和政策面。资金面方面，宽松基调有望延续，但资金价格中枢抬升，且内生稳定性有所降低；供需格局方面，政府债供给有望加速，政策性金融债供给或将跟随新型政策性金融工具加快落地而增加；政策方面，关注政策面对于稳增长的最新要求。总体来看，2026年三季度债市多空交织，影响因素较为复杂，在经济转型和新旧动能分化的背景下，资金面宽松、信贷需求偏弱和机构欠配对债市的支撑仍在，但边际上较二季度或将有所弱化。