德邦价值优选混合 ：2026第三季度报告（012437）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.63%

日涨幅

0.7054

净值

（11-02）
近1年：-14.34%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-17.68%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.30%
1478/5607良好
近1月-3.91%
1204/5596优秀
近3月-7.55%
1898/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

德邦价值优选混合 ：2026第三季度报告（012437）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3.25亿份
2026Q1
3.59亿份
2026Q2
2.70亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
359,174,730.42
变化
-88,951,133.90
-25%
本期
270,223,596.52
3

投资目标

本基金积极优选具备利润创造能力且估值水平具备竞争力的公司，同时精选个股与个券，通过积极的组合管理投资策略，力求实现基金资产超越业绩比较基准的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金基于对经济周期、行业特征与公司价值等宏观、中观、微观层面的信息进行全面分析，确定大类资产配置比例。本基金为混合型基金，将积极配置于股票类资产，同时还将基于经济结构调整过程中的动态变化，通过策略性资产配置把握市场时机，力争实现投资组合的收益最大化。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×70%+中债综合全价指数收益率×25%+恒生指数收益率×5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可能投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

黎莹| 任职时间: 2021年8月12日| 证券从业年限: 16年

硕士，2010年4月至2014年4月担任群益证券研究部研究员。2014年4月加入德邦基金管理有限公司，现任公司基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
本季度市场呈现极致结构性分化行情，行情割裂为 AI 高景气科技赛道与非AI的传统板块两大阵营。板块维度，AI 核心承载的电子、通信板块区间涨幅均超 60%；而强经济关联的农业、钢铁板块跌幅均超 20%。指数层面，科创 50 作为 AI 核心代表指数大涨 71.2%，创业板指同步上涨 32.7%；与之形成鲜明对比，偏传统资产的红利指数下跌 13.2%，微盘指数下挫 15.1%。外部环境方面，美伊冲突烈度虽边际缓和，但冲突并未彻底平息，持续压制市场对全球需求复苏、通胀回落的预期，资金主动偏向产业周期独立于地缘扰动、景气度持续上行的 AI 科技赛道，阶段性回避传统周期资产。国内端，5、6 月连续偏弱的宏观经济数据进一步强化资金 “经济脱敏” 配置思路，资金扎堆 AI 板块，进一步放大板块收益分化。
当前 AI 与非 AI 板块的极致行情，已充分定价当下宏观与产业基本面差异，多项交易指标触及历史极端区间，例如市场成交额前 5% 个股成交占比突破 50%，赛道拥挤度处于高位。科技板块前期积累巨大涨幅，市场预期充分，板块下行容错空间大幅收窄，一旦出现催化利空，短期回调风险显著抬升。基于风险收益比权衡，本产品配置以低位非科技类资产为主，受极致分化行情拖累，本季度净值表现承压。展望市场现阶段首要任务是消化前期高度拥挤的筹码结构，极端分化格局或将逐步收敛，市场资金配置有望回归均衡。在此背景下，估值处于低位、基本面具备支撑的非科技价值资产，有望迎来估值修复行情。
本期报告
本季度A股市场，前期AI板块与非AI板块极致的结构性分化逐步收敛，行情走向均衡。板块维度，AI主线的电子、通信板块出现区间调整，阶段回撤幅度超25%；前期表现偏弱的农业、银行、房地产板块表现居前，涨幅均超10%。指数层面，作为AI核心代表的科创50指数下跌28%，创业板指下跌25.6%；红利指数、微盘指数逆势上行，分别上涨11.9%、19.1%。AI与非AI板块走势收敛，主要源于AI产业情绪回落、资金拥挤度消化。上半年AI板块筹码拥挤度达到极值，板块成交额占比、公募基金持仓、融资盘规模均处于历史高位区间；AI产业预期持续受到各类事件冲击而边际松动，市场重新审视Meta盘活闲置算力、云厂商算力采购节奏、模型厂商ARR增速以及AI资本开支可持续性等核心问题。叠加三季度10年期美债收益率阶段性上行，对贴现率更为敏感的AI成长板块估值显著承压。存量资金开启高低切换，低位非AI板块迎来估值修复，前期极致的K型分化得到阶段性修复。AI产业趋势的信心并未改变，但板块对中短期边际变化的敏感度提升，波动明显放大，行情再创新高需要更强的产业叙事催化。展望后市市场大概率维持震荡磨底格局，下行空间相对有限，趋势性上涨行情仍需等待积极变量落地。综合风险收益比考量，本基金现阶段以低位非科技类资产作为主要配置方向，保持组合平稳，不激进调仓。对于科技板块，当前尚未观察到新的宏大产业叙事，需等待筹码充分换手，待高景气赛道估值回归合理区间后，再择机布局。组合内非科技持仓将进一步优化个股结构，重点关注财报端已显现企稳苗头的标的。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
93.57%
2026Q1
91.86%
2026Q2
92.14%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.86%权益投资92.14%+0.28
股票91.86%股票92.14%+0.28
银行存款和结算备付金合计3.99%银行存款和结算备付金合计6.10%+2.11
其他资产1.79%其他资产1.76%-0.03
固定收益投资2.36%——退出
债券2.36%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
59.53%
2026Q1
46.00%
2026Q2
57.69%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业46.00%制造业57.69%+11.69
交通运输、仓储和邮政业26.44%交通运输、仓储和邮政业13.90%-12.54
合计7.12%合计6.80%-0.32
水利、环境和公共设施管理业4.17%水利、环境和公共设施管理业6.28%+2.11
住宿和餐饮业4.90%住宿和餐饮业5.91%+1.01
工业3.20%工业3.69%+0.49
卫生和社会工作4.80%卫生和社会工作2.82%-1.98
日常消费品0.73%日常消费品1.27%+0.54
信息技术1.06%信息技术0.87%-0.19
医疗保健0.35%医疗保健0.45%+0.10
信息传输、软件和信息技术服务业0.05%信息传输、软件和信息技术服务业0.40%+0.35
通信服务0.33%通信服务0.32%-0.01
非日常生活消费品1.45%非日常生活消费品0.19%-1.26
金融业0.02%金融业0.03%+0.01
租赁和商务服务业0.08%租赁和商务服务业0.02%-0.06
采矿业0.42%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
51.98%
2026Q1
55.63%
2026Q2
48.84%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比48.84%，换手率 80%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中国国航6.85%退出十大1皖维高新6.55%新增十大
1中国国航1.12%退出十大2三峡旅游6.28%+2.11
2中国东航6.64%退出十大3万华化学5.96%-0.35
2中国东方航空股份1.03%退出十大4川仪股份4.74%新增十大
3万华化学6.31%—5鲁西4.59%-0.69
4新乡化纤5.54%—6新乡化纤4.48%-1.06
5吉祥航空5.54%退出十大7仙鹤股份4.28%新增十大
6鲁西5.28%—8华鲁恒升4.17%新增十大
7金域医学4.80%退出十大9三棵树3.92%新增十大
8南方航空3.50%退出十大10春秋航空3.87%+0.05
8中国南方航空股份1.03%退出十大————
9三峡旅游4.17%—————
10春秋航空3.82%—————