长信颐年养老三年持有混合（FOF） ：2026第二季度报告（012450）

在控制风险的前提下，通过主动的资产配置、基金优选，力求基金资产稳定增值。

本产品定位中等风险、长期投资，以承担中等风险获得长期较好的回报，满足相应目标风险的投资者需求。 本基金定位为目标风险策略基金，基金的资产配置通过结合风险预算模型与宏观基本面分析确定，同时随着市场环境的变化引入战术资产配置对组合进行适时调整。 本基金将根据整体的目标风险（目标波动率、最大回撤等），确定各大类资产的风险预算，通过风险预算得到各类资产的配置比例，当组合的实际风险偏离风险目标时，通过调整风险资产（包括股票、存托凭证、股票型基金、混合型基金及商品基金等）的风险暴露进行管理，以符合本基金的投资目标。

50%*中证全债指数收益率+45%*中证800指数收益率+5%*恒生指数收益率（使用估值汇率折算）

本基金属于主动管理混合型FOF基金，预期风险与预期收益低于股票型基金、高于债券型基金与货币市场基金。本基金可投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

二季度权益市场整体呈现冲高回落、区间震荡的态势。4月在中东局势边际缓和、美伊停火谈判推进的催化下，全球风险偏好显著修复，市场单边上行，上证指数重回4100点，科创50涨幅突出；5月上旬市场延续强势，沪指盘中突破年内新高，创业板指创出历史新高。季度末，市场在美联储货币政策转向、季末资金再平衡等因素影响下震荡运行，科创50与创业板指继续领涨，前期强势的微盘指数年内收益转负，偏股基金季度涨幅超24%。 具体来看，季度初市场交易主线回到AI，海外链及国产链在产业拐点验证下走出强趋势行情。科技产业景气扩散，带动建材、有色细分板块跑出超额。此后板块加速上涨后出现回调，海外算力围绕海外头部算力公司新技术的通胀环节进行扩散交易，PCB上游、MLCC、玻璃基板、半导体设备及材料等供需紧俏方向持续走强。非AI方向，煤炭、电力等资产取得得阶段性超额，整体内需相关的泛消费持续承压。 港股方面，受美债利率上行、中东局势反复及离岸流动性收紧拖累，季度内恒生指数和恒生科技持续走弱，6月调整幅度扩大，二季度H股表现整体弱于A股。 债券方面，季度内呈现震荡走强的格局，4月中下旬资金较为宽松叠加地缘缓和，债市修复，收益率明显下行；此后多空因素交织，10年期国债窄幅区间震荡，资金面宽松支撑短端下行，收益率曲线陡峭化。信用债方面，各等级信用利差整体延续收窄态势，低等级、中长久期信用债收益率下行幅度更为显著。截止季末，10年期国债到期收益率下行至1.73%左右。 美股方面，美联储议息会议偏鹰、加息预期重新抬头，叠加科技巨头财报公布后市场反馈偏负面，纳指出现明显回调。宏观层面，经济呈现投资驱动、消费回暖的特征，AI产业链资本开支强劲支撑投资高增长，但同时高油价推升通胀预期，美股波动率显著抬升。 商品方面，原油二季度整体大幅回落，5月受美伊达成谅解备忘录、霍尔木兹海峡通航改善预期推动，油价大幅下跌。贵金属方面，受美国通胀超预期、加息预期升温压制，避险属性阶段性弱化，黄金二季度整体承压，金价重回实际利率主导。 组合以场内ETF运作为主，建构中低波绝对收益思路底仓，剩余以风格配对模型为参考，构建权益部分。在赚钱效应和集中度高位及波动率放大情况下，我们采用整体降低仓位的操作试图观察和应对情绪走势。 本基金将继续秉承勤勉尽责的态度，坚持风险分散原则，致力于在风险可控的基础上力争为投资者获取稳定回报。