博时恒玺一年持有期混合 ：2026第二季度报告（012487）

本基金在控制风险的前提下，以获取绝对收益为核心投资目标，通过积极主动的投资管理，力争实现组合资产长期稳健的增值。

本基金投资策略主要分为资产配置策略、股票投资策略和其他策略，资产配置策略通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析互相补充的方法，在股票、债券和现金等资产类别之间进行相对稳定的适度配置，强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。本基金资产配置不仅考虑宏观基本面的影响因素同时考虑市场情绪、同业基金仓位水平的影响，并根据市场情况作出应对措施。资产配置层面重在对系统性风险的规避。本基金将基于既定的投资策略，充分衡量风险收益比后作出投资决策。股票投资策略将结合定量、定性分析，考察和筛选未被充分定价的、具备增长潜力的个股，建立本基金的初选股票池。其他策略包括债券投资策略、衍生产品投资策略、资产支持证券投资策略、流通受限证券投资策略、信用衍生品投资策略、参与融资业务的投资策略，其中债券投资策略包括期限结构策略、信用策略、互换策略、息差策略、可转换债券投资策略等。

沪深300指数收益率×15%＋中证港股通综合指数（CNY）收益率×5%＋中债综合财富（总值）指数收益率×75%+银行活期存款利率（税后）×5%

本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。

市场回顾：权益方面，经历一季度末美伊地缘冲突扰动后，2026年二季度A股企稳回升，风险偏好显著修复，市场核心矛盾由一季度末的"地缘避险"重新切换回"流动性驱动+AI产业趋势"，成长风格演绎极致行情。区间内，表征成长风格的美股费城半导体指数与创业板指分别上涨88%、36%，而代表价值风格的中证红利下跌12.3%。分行业看，市场赚钱主线围绕AI产业链展开，从AI设备扩散到上游材料，消费型红利板块景气受制于内需疲软表现垫底。债券方面，二季度债券市场整体偏强运行，短债表现整体好于长债，6月初10年期国债收益率一度下探至约1.70%的年内阶段低点。 组合操作方面：权益方面，在4月美伊冲突缓解后，管理人将组合做了几点调整：一是在组合风险预算逐步修复后，顺势提升了组合权益仓位；二是资产配置层面，基于AH溢价处于历史低位的现状，组合大幅减仓了港股，更加聚焦A股。三是结构层面，组合大幅增配了景气成长方向里的AI材料与设备板块，同时兑现了通胀敏感型的有色板块收益。债券方面，操作较少，二季度债券部分为组合贡献了一定绝对收益。 展望后市：随着美伊冲突缓解，海外地缘政治对A股的扰动将减少，A股定价将更加反映基本面与产业景气趋势。根据我们对宏观敏感型资产的分类（高盈利质量型、低波红利型、景气成长型和小盘），2026年三季度组合将延续侧重景气成长资产的同时，也兼顾低波红利资产与小微盘的超跌机会。理由有二：第一、从产业周期位置看，目前AI产业链尚处于量价齐升的过热期，该阶段中游AI设备和上游材料均将直接受益，部分细分AI产业链ROE已经或者即将突破2021年上轮景气周期高点。参考06-07年周期股投资经验，即使后续AI产业周期从量价齐升向量跌价升切换，AI设备板块投资逻辑将受损，但涨价链的AI上游材料依然受益。第二、从成长相对价值风格修复的程度看，目前国证成长相对国证价值滚动750个交易日涨幅剪刀差仅在过去10年均值附近，这意味着拉长时间周期看，24年9月以来景气成长相对价值风格占优的行情都仅至中场。不过，对于力争控回撤的本固收+组合而言，管理人也注意到了目前景气成长风格面临短期交易拥挤，带来波动加剧的问题。组合将通过灵活的仓位管理，侧重景气成长型资产的同时，适当择机均衡配置来降低组合波动率，争取为投资人提供更好的体验。固收方面，组合将保持相对灵活的久期策略，以绝对收益为导向，尽力为增厚组合业绩回报做贡献。