博时汇荣回报混合 ：2026第三季度报告（012500）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.18%

日涨幅

1.1997

净值

（11-02）
近1年：-3.75%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-34.45%
-26%
-13%
0%
13%
26%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-3.95%
1502/2296一般
近1月-13.66%
1531/2295一般
近3月-7.37%
990/2282良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

博时汇荣回报混合 ：2026第三季度报告（012500）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.58亿份
2026Q1
1.34亿份
2026Q2
1.29亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
133,744,597.31
变化
-4,992,045.20
-4%
本期
128,752,552.11
3

投资目标

本基金在控制风险的前提下，通过积极主动的投资管理，力争实现组合资产长期稳健的增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金为灵活配置混合型基金。投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略、其他资产投资策略三个部分内容。其中，资产配置策略主要是通过对宏观经济周期运行规律的研究，动态调整大类资产配置比例，以争取规避系统性风险。其次，股票投资策略包括行业选择和个股选择，在行业选择层面，主要是结合宏观和政策环境判断，形成行业配置思路。在个股投资层面，本基金将坚持估值与成长相结合，对企业基本面和长期竞争力进行严格评判。其他资产投资策略有债券投资策略、股指期货、国债期货投资策略和资产支持证券投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×45%+中证港股通综合指数（CNY）收益率×15%+中债综合财富(总值)指数收益率×40%
本期报告
沪深300指数收益率*70%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%+中债-国债总财富（1-3年）指数收益率*20%+活期存款基准利率*5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
吴渭| 任职时间: 2021年08月24日| 证券从业年限: 18.9年
吴渭先生，硕士。2007年起先后在泰信基金、博时基金、民生加银基金、招商基金从事投资研究工作。2015年3月再次加入博时基金管理有限公司。历任股票投资部绝对收益组投资副总监、股票投资部主题组投资副总监、事业部投资副总监、权益投资主题组投资副总监、博时汇誉回报灵活配置混合型证券投资基金(2021年4月29日-2023年2月1日)、博时恒玺一年持有期混合型证券投资基金(2021年7月6日-2023年2月8日)、博时汇悦回报混合型证券投资基金(2019年1月29日-2023年4月14日)、博时博盈稳健6个月持有期混合型证券投资基金(2021年8月10日-2023年4月14日)、博时汇融回报一年持有期混合型证券投资基金(2021年1月20日-2023年5月15日)的基金经理。现任权益投资四部投资副总监兼博时汇智回报灵活配置混合型证券投资基金(2017年4月12日—至今)、博时汇兴回报一年持有期灵活配置混合型证券投资基金(2021年1月14日—至今)、博时汇荣回报灵活配置混合型证券投资基金(2021年8月24日—至今)的基金经理。
本期报告
吴渭| 任职时间: 2021年08月24日| 证券从业年限: 19.2年
吴渭先生，硕士。2007年起先后在泰信基金、博时基金、民生加银基金、招商基金从事投资研究工作。2015年3月再次加入博时基金管理有限公司。历任股票投资部绝对收益组投资副总监、股票投资部主题组投资副总监、事业部投资副总监、权益投资主题组投资副总监、博时汇誉回报灵活配置混合型证券投资基金(2021年4月29日-2023年2月1日)、博时恒玺一年持有期混合型证券投资基金(2021年7月6日-2023年2月8日)、博时汇悦回报混合型证券投资基金(2019年1月29日-2023年4月14日)、博时博盈稳健6个月持有期混合型证券投资基金(2021年8月10日-2023年4月14日)、博时汇融回报一年持有期混合型证券投资基金(2021年1月20日-2023年5月15日)的基金经理。现任权益投资四部投资副总监兼博时汇智回报灵活配置混合型证券投资基金(2017年4月12日—至今)、博时汇兴回报一年持有期灵活配置混合型证券投资基金(2021年1月14日—至今)、博时汇荣回报灵活配置混合型证券投资基金(2021年8月24日—至今)、博时回报严选混合型证券投资基金(2026年7月3日—至今)、博时半导体主题混合型证券投资基金(2026年7月15日—至今)、博时创新精选混合型证券投资基金(2026年7月15日—至今)的基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
报告期内，市场在宏观预期、海外政策扰动和产业景气分化中持续震荡。面对较为复杂的市场环境，我们坚持在控制组合波动的前提下，围绕长期产业趋势明确、中期业绩兑现置信度较高的方向进行配置，并持续优化持仓结构。我们认为，当前较为重要的产业线索仍然来自人工智能带来的技术革命和产业链重构。从全球范围看，AI产业正在从模型能力竞赛进入应用落地和基础设施扩容并重的新阶段。海外大型科技公司围绕AI的资本开支仍在较高水平运行，算力、网络、存储、电力、散热、连接等基础设施环节持续受益；与此同时，智能Agent、多模态、端侧智能等新技术方向不断演进，推动AI从“对话式工具”走向“行动式助手”，也带动推理算力和Token消耗持续增长。过往季报中我们也提到，智能Agent的实用性和扩展性正在拓宽，Token消耗增长进一步促进上游AI基础设施和算力芯片等环节景气上行。在组合配置上，我们重点关注三类AI相关资产。第一类是“通胀链”资产。随着AI需求从训练端扩展至推理端，全球产业链中部分稀缺环节开始体现出较强的供需张力和价格弹性。包括高端算力芯片、存储、先进封装、光通信、液冷、电源、铜连接、数据中心配套设备等方向，在需求持续扩张、供给扩产存在周期约束的背景下，有望形成阶段性的价格上行和盈利修复机会。我们认为，AI产业链部分环节可能面临受益程度分化，真正值得重视的是具备稀缺产能、技术壁垒和客户粘性的环节。第二类是新技术资产。AI的发展并不是线性外推，而是持续由新技术路线推动产业边界扩张。大模型推理、Agent、端侧AI、机器人、自动驾驶、AI与工业场景结合等方向，正在从主题预期逐步走向产品验证。与此同时，算力侧也在发生变化，先进封装、HBM、光互连、CPO、液冷、边缘计算、国产算力芯片等方向，既是技术升级的体现，也是未来产业链价值重新分配的重要来源。我们会持续跟踪不同技术路线在性能、成本、可靠性和商业化节奏上的变化，寻找能够从技术迭代中真正获得订单和利润的公司。第三类是放量环节资产。我们更重视从“产业趋势”到“财务兑现”的过程。AI投资机会最终要落到订单、收入、利润和现金流上。未来一段时间，我们将重点关注数据中心建设、云服务订单、AI服务器、光模块、存储、半导体设备、PCB、连接器、电源、散热以及具备明确客户导入和产能爬坡的细分环节。尤其在国内市场，AI算力基建和半导体设备国产替代正在进入订单和业绩逐步落地阶段，这类方向有望成为组合中重要的中期配置线索。我们关注到，AI相关资产在阶段性上涨后，估值和业绩兑现节奏等都会成为影响股价波动的重要因素。因此，我们不会简单按照主题热度进行配置，而会更加重视企业在产业链中的真实位置、产品竞争力、盈利弹性和估值性价比。对于短期涨幅较大、预期反映较充分的标的，我们将保持审慎；对于产业趋势清晰、竞争格局较好、估值仍有吸引力、业绩有望持续兑现的公司，我们会积极把握中长期配置机会。展望后市，我们认为AI仍是未来数年最重要的科技产业主线之一。其意义不仅在于单一行业景气上行，更在于它正在重塑全球计算架构、软件形态、硬件供应链和生产效率。真正深刻的产业变革往往需要经历较长的演进过程，我们将继续坚持估值与成长相结合，对企业基本面和长期竞争力进行严格评判，在波动中寻找结构性机会，力争通过积极主动的投资管理，为持有人创造长期稳健的回报。
本期报告
2026年三季度，国内外宏观环境和资本市场继续呈现较为明显的结构性特征。一方面，国内经济总体保持平稳运行，新质生产力和高技术制造业仍保持较快增长；另一方面，投资和内需恢复仍存在一定压力。海外方面，地缘政治、大宗商品价格以及主要经济体政策预期持续扰动市场，人工智能产业的资本开支和产业进展仍保持较高景气度。
与上半年相比，报告期内本基金主动降低了整体权益仓位，并对部分前期涨幅较大、估值和市场预期反映较为充分的资产进行了减持。
这里我们想特别说明的是，对产业长期趋势的判断和对资产价格阶段性风险收益比的判断是两个不同的问题。我们对人工智能产业中长期发展趋势的判断没有发生改变，甚至随着产业数据持续验证，对部分环节的长期空间比过去更加坚定；但经历前期较快上涨之后，一些资产的价格已经提前反映了较多未来增长预期，交易拥挤度和组合波动也明显上升。在高景气、高弹性的成长行业投资中，除了判断产业趋势之外，对估值、仓位和组合相关性的管理同样重要。未来我们将更加重视组合的风险收益比，在保持进攻能力的同时努力降低非必要的波动。
展望未来，我们在结构上仍然较为看好人工智能相关资产。
进入2026年下半年后，海外大型科技企业对AI基础设施的投入并没有出现趋势性收缩。微软、Meta、谷歌均继续上调资本开支预期，与此同时，云计算和AI业务收入仍保持较快增长。这意味着当前AI基础设施建设仍处在较强的资本开支周期之中，需求增长正在从模型训练进一步向推理、Agent以及更广泛的商业化应用扩散。
国内经济同样表现出较为明显的结构分化。1至8月规模以上工业增加值同比增长5.3%，其中高技术制造业增长14.2%；8月份计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长17.2%，科技制造等新动能维持较高景气。
在这样的宏观和产业环境下，我们认为未来AI投资机会会比过去更加分化。单纯依靠行业贝塔和估值扩张获得收益的难度正在增加，投资需要进一步回到供需格局、技术变化和业绩兑现本身。
我们仍然重点关注以下机会：
第一类是AI产业的“通胀链”。
AI基础设施本质上是一个资本密集、资源密集的产业。随着全球AI投资规模持续扩大，部分原材料、核心元器件、存储、网络、电力和散热环节正在由过去的产能相对充裕逐步转向供给约束。我们关注的并不是简单意义上的价格上涨，而是需求增长快于有效产能扩张后，由供需缺口带来的产品价格、产能利用率和企业盈利能力的同步改善。存储、高速光互联、PCB及相关材料、电源、液冷、部分电子元器件以及数据中心能源基础设施等方向，仍然是我们重点研究的领域。
第二类是新技术。
AI仍然是当前技术迭代速度最快的产业之一。从芯片架构、先进封装、高速互联，到新型存储、光电融合、液冷，再到Agent、端侧AI和机器人，每一次技术变化都可能重新定义产业链的价值分配。我们尤其关注那些能够通过技术升级明显提升单机价值量、市场份额或者盈利能力的公司。与成熟产品相比，新技术初期往往面临较大的不确定性，但一旦完成客户验证并进入规模化采购，其业绩弹性也往往更大。因此，我们会更加重视技术路线、客户验证和量产节奏，而不是仅依据远期市场空间进行投资。
第三类是进入真正放量阶段的环节。
经过过去几年的AI基础设施投入，产业正在逐步从“讲未来空间”进入“看订单和利润”的阶段。未来我们会更加关注订单增速、收入确认、产能利用率、产品价格和现金流，而不是简单追逐主题和概念。从中长期看，我们认为真正能够穿越市场波动的公司，最终都需要把产业趋势转化为收入和利润。那些已经完成技术验证、进入头部客户供应链，并开始从小批量向规模化交付过渡的企业，将是我们未来重点关注的投资方向。
与此同时，我们也会比上半年更加重视估值和仓位纪律。人工智能可能是未来多年最重要的产业趋势之一，但重大的产业趋势并不意味着资产价格会单边上涨。产业发展、企业盈利和资本市场定价之间经常存在明显的时间差。因此，未来一段时间，我们的总体思路可以概括为：方向上保持积极，仓位上保持克制，结构上更加集中于真正具有产业竞争力和盈利兑现能力的公司。
我们不会因为短期市场调整改变对AI产业长期趋势的判断，但也不会因为长期看好一个产业而忽略资产价格和组合风险。相比单纯追求高仓位，我们希望保留足够的组合调整空间，在产业趋势得到进一步验证、估值重新具备吸引力时，能够更加从容地增加风险暴露。
我们依然相信，人工智能正在推动全球计算体系、通信体系、能源体系和制造体系发生深刻变化。这个过程远未结束。但随着产业逐渐成熟，未来投资机会也将从“AI是否值得投资”，逐步转向“哪些环节真正稀缺、哪些技术真正产生价值、哪些企业真正能够把产业增长转化为持续的盈利”。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
57.43%
2026Q1
70.69%
2026Q2
41.84%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资70.69%权益投资41.84%-28.85
股票70.69%股票41.84%-28.85
买入返售金融资产18.92%买入返售金融资产29.42%+10.50
银行存款和结算备付金合计7.61%银行存款和结算备付金合计25.09%+17.48
固定收益投资2.62%固定收益投资3.56%+0.94
债券2.62%债券3.56%+0.94
其他各项资产0.15%其他各项资产0.10%-0.05
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
42.03%
2026Q1
64.98%
2026Q2
36.27%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计71.19%合计41.97%-29.22
制造业64.98%制造业36.27%-28.71
综合6.16%综合5.65%-0.51
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%-0.01
采矿业0.01%采矿业0.01%—
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
49.90%
2026Q1
47.96%
2026Q2
40.60%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比40.6%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1三环8.47%—1华懋6.91%-0.54
2华懋7.45%—2三环6.66%-1.81
3东阳光6.16%—3东阳光5.65%-0.51
4帝尔激光5.84%退出十大4胜蓝股份4.62%新增十大
5东山精密4.33%—5中际旭创3.72%新增十大
6新易盛3.86%退出十大6东山精密3.72%-0.61
7沃尔德3.31%退出十大7瑞松3.05%新增十大
8泰金新能3.17%退出十大8生益2.25%新增十大
9亨通3.00%—9亨通2.03%-0.97
10罗博特科2.37%退出十大10风华高科1.99%新增十大