南方富瑞稳健养老目标一年持有混合（FOF） ：2026第二季度报告（012515）

本基金是基金中基金，通过大类资产配置，投资于多种具有不同风险收益特征的基金，寻求基金资产的长期稳健增值。

本基金力争通过合理判断市场走势，合理配置基金、股票、债券等投资工具的比例，通过定量和定性相结合的方法精选具有不同风险收益特征的基金，力争实现基金资产的稳定回报。

沪深300指数收益率×20%＋上证国债指数收益率×80%

本基金为混合型基金中基金，目标风险系列FOF产品中，风险系列根据不同风险程度划分为三档，分别是稳健、均衡、积极。本基金以风险控制为产品主要导向，定位为较为稳健的FOF产品。本基金相对股票基金和一般的混合基金其预期风险较小，但高于债券基金和货币市场基金。

二季度国内宏观经济平稳运行，结构延续分化。制造业景气度处于扩张区间，外需拉动生产偏强，消费和投资边际放缓。社融及信贷同比少增，货币供给保持平稳。出口表现超预期，主要受AI产业高景气、价格回升及基数效应拉动。上游输入性因素叠加AI需求推动PPI涨幅超预期，CPI保持平稳。政策端强调稳中求进，用好用足宏观政策。海外宏观方面，6月美联储议息会议基调偏鹰，政策利率维持不变。美国就业保持低位韧性，通胀受能源价格推升影响走高，核心通胀上行相对温和。中东地缘摩擦缓和，原油价格冲高回落。 国内权益市场二季度A股整体上涨，成长风格显著占优，市场围绕高景气产业链集中定价。行业层面，电子、通信涨幅居前，受益于全球算力资本开支驱动，半导体等方向景气上行；建筑材料表现领先，受AI硬件需求拉动，景气向上游扩散。石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，主要受国际油价走弱、终端需求不振及地产基建需求偏弱等因素拖累。港股整体承压，受美元流动性及高利率环境压制，且科技结构未充分受益于AI硬件景气扩散，表现弱于A股。国内债券市场二季度债市收益率下行，10年期国债及国开债收益率分别下行约8.4BP和16.8BP，两者利差收窄。短端1年期国债及国开债收益率亦下行。信用债表现好于同期限国开债。央行实施净回笼操作，DR007小幅上行，资金面整体保持平稳。 组合运作方面，我们继续采取多资产、多策略分散化投资的策略。在此基础上，我们在策略上继续超配了权益资产，低配了固收资产。在权益资产方面，我们继续超配了科技和成长、顺周期的化工和有色板块，通过基金产品参与以上结构机会的同时积极使用ETF工具战术捕捉阶段性投资机会。在债券资产方面，我们继续了防御的策略，降低了中长期纯债基金品种，继续配置以绝对收益为投资目标的一二级债基。在久期方面，我们将采取中性偏防御的配置结构。 展望后市，我们对股票市场继续保持乐观，对债券市场保持中性。因此，在策略上，我们将继续采取在权益资产适当进攻、在固收资产继续防御的策略。在权益风格方面，我们认为科技成长仍将为市场主线，但波动或加大，周期板块中我们看好有色板块和化工等受益于反内卷的品种，相对而言，我们对消费板块较为中性，因此我们将继续超配周期、科技智造，低配消费。另外，积极关注市场回调被错杀板块的投资机会。债券资产方面，我们将采取防御的策略，在低配的基础上，我们配置短债基金和含权类一二级债券基金品种。