天弘高端制造混合：2026第三季度报告（012568）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.01%

日涨幅

0.8179

净值

（11-02）

近1年：-20.67%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-40.31%

-38%

-24%

-10%

19%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.54%	-5.63%	-2.11%	296/442一般
近1月	-19.69%	-14.52%	-7.82%	324/442一般
近3月	-21.03%	-12.50%	-12.45%	351/437不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

天弘高端制造混合：2026第三季度报告（012568）

基金份额变动

基金总份额趋势

3.73亿份

2026Q1

2.75亿份

2026Q2

2.64亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

274,900,738.28

变化

-10,809,523.85

-4%

本期

264,091,214.43

投资目标

本基金通过优选高端制造相关的优质股票，在严格控制投资组合风险的前提下，追求基金资产长期稳定增值，并力争实现超越业绩基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、金融衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证高端装备制造指数收益率*70%+恒生指数收益率（经汇率调整）*5%+中证全债指数收益率*25%

本期报告

中证高端装备制造指数收益率*70%+中证港股通综合指数（港元）收益率*20%+中证全债指数收益率*10%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其风险收益预期高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

李佳明| 任职时间: 2021年07月14日| 证券从业年限: 14年

男，金融学硕士。2012年7月加盟本公司，历任研究员、基金经理助理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度高端制造基金基本跑平基准，但是过程比较曲折，这里面有部分原因是市场环境导致的，也有部分原因与我们自己的策略局限性有关。

从市场环境的角度来看，二季度的市场表现，放在A股近年来的历史中都是比较独特的。二季度的行情分为两个阶段，第一个阶段是4月份，这个阶段随着美伊冲突开始走向缓和，市场情绪似乎迎来了一定程度的改善，A股市场和大宗商品市场都有不同程度的上涨，这个阶段还算正常；但是从5月份开始，情况发生了比较明显的变化，原油、金属等大宗商品开始持续走弱，股票市场也逐渐走向了科技板块的抱团，到5月中旬已经形成了非常极致的科技股抱团趋势，并一直持续到了二季度末。从整个二季度来看，电子涨幅大约80%的级别、通信涨幅大约50%的级别，而除了电子、通信、以及与电子布涨价相关的建材之外，其他板块大多竟然都是下跌的。

在这样极端的行情之下，我们一直采用的自下而上选股的策略，应对效果是不够好的，因为从我们的基本面+估值的选股框架来看，没有充分的理由在5月份大幅超配科技板块。虽然随后我们也意识到了自己的投资策略在剧变的市场环境中已经遇到局限，但是从行动上依然晚了一步，导致组合的超额收益在5月份出现了比较大的波动。

基于以上的观察和考量，我们在二季度后半段对投资策略进行了临时性的调整。首先，我们适当增加了部分自上而下配置的权重，调高了科技板块龙头公司的持仓比例，以应对二季度比较极端的市场环境；其次，在仍然保留的自下而上选股的部分中，我们也增加了对科技主线的相关逻辑的选股倾向，争取寻找与科技主线相关、且质优价廉的优秀企业，这些公司有望在二季度的科技抱团行情中获得一定程度的重估，从而使我们得以在维持组合风格稳健性的同时、兼具一定的收益率弹性。

行业方面，我们超配了电子和军工，并适当提高了通信、化工的配置比例。二季度我们并非完全沿用传统行业的分类模式来思考策略布局，而是更多采用了行情主线的思路。目前的科技主线如果进行解构，可以发现基本上是围绕着三个叙事主体展开的：海外算力、国产算力、产业链涨价，这三条细分主线互有强弱，主导了二季度的主线走向。首先，我们超配了国产算力，主要是因为目前国产算力已经逐步进入了兑现阶段，模型端、芯片端、服务器端都有了比较明显的突破，产业链各个环节的订单大幅增长并且有不同程度的上修，这个阶段是景气投资最好的位置；其次，随着行情的推进，我们在二季度逐步增加了涨价品种的配置比例，主要是因为行情演绎很极致，对未来预期也在迅速透支，而价格因为公开透明且变化迅速，往往不太容易被很快透支预期，涨价也是历史上很多主线行情最后的堡垒；最后，我们仍然维持了对海外算力的低配，虽然从结果上看似乎效果并不太好，但是我们确实看到了海外CSP厂持续透支的CAPEX支出和越来越低的项目潜在回报率，这种情况下我们认为海外算力投资的风险收益比整体是不如国产算力和涨价逻辑的。

展望未来，我们认为虽然二季度出现了比较极致的市场表现，但是在主线没有扩散、市场没有进入快速轮动之前，暂时没有充足的理由给出行情是否要结束的论断。但是，5月以来非主线板块和大宗商品的整体走弱，是一个值得关注的情况，一般来说，这往往标志着市场实际风险偏好在下降。

万物皆周期，虽然我们没有办法预测，但是我们可以做好准备，在不同的周期阶段给出适当的应对之策，我认为这也是专业研究的意义所在。在二季度极致的行情背后，我们也确实看到了国产算力的崛起、看到了AI应用的可能性，也看到了诸多与科技和AI关联度不高的优质资产已经回到了极具投资性价比的区间。这些都是未来值得我们挖掘的宝藏。

最后，再次感谢常年支持我们的投资者朋友们。我们也会持续努力、不断进步，以求为投资者朋友们提供更好的投资体验以及稳健的投资回报。

本期报告

2026年三季度高端制造基金小幅跑输了基准，主要是因为7月份科技板块的大幅回撤导致的。虽然随后我们有尽力追回一些相对收益，但是到三季度末为止，尚未完全追平。

三季度市场的回调非常突然且迅速，7月份1个月的时间，科技板块整体回撤超过20%、很多前期涨幅较高的公司回撤超过50%；科技板块的回调也带动了与AI叙事相关其他行业的公司出现了较大幅度的调整。我们认为，三季度回调首先是具备合理性的：二季度的上涨在A股近年来的历史中本来就是比较特殊的一段，市场资金短期在科技板块过于集中，市场对于AI主线的预期过于强烈，无论从估值、产业进度、还是市场交易拥挤度的层面上看，回调的概率都是存在的；但是也必须坦言，回调的时点和幅度最终还是明显超出了我们的预期，从目前的情况来看，这一轮回调对投资主线演绎已经产生了不可忽视的影响，并且可能会成为未来行情中非常重要的一个节点。

遗憾的是，基于对产业前景和上市公司基本面的分析，我们没有在回调早期充分意识到这一情况，虽然有所准备，但是前期应对依然不够及时，这也是导致组合在7月跑输基准的重要原因。

在三季度内，我们再次调整了投资策略，希望寻找兼具beta安全性和alpha弹性的公司。三季度我们的组合有几个比较显著的变化：首先，我们比较显著地增配了港股，主要是因为港股在前期持续回调，估值已经回到历史上比较低的分位数水平，而其中不少细分领域龙头公司的基本面是非常不错的，风险收益比整体较高；其次，我们在三季度重点布局了国产算力和AI应用相关的公司，主要是考虑到二季度的行情主要围绕算力硬件和基础设施建设展开，但是极致行情之后如果科技主线仍然有效，大概率会出现扩散行情，国产算力和AI应用相关的公司此前整体表现都不是很强，但是受益于AI产业的发展，这两个方向都有不少公司的收入和利润迎来了高增，在跟随主线回调之后，风险收益比也是比较高的，可以在其中精选到优质的个股。

行业方面，三季度我们保持了电子的超配、增配了港科技，维持了通信的低配，并且减配了传统制造业相关的公司。电子和港科技中有很多公司都是国产算力、AI应用的核心标的，这两个方向的配置与我们的投资思路是契合的；通信的低配主要是出于对海外AI算力投资支出可持续性的担忧，事实上这也是三季度对市场造成反复扰动的一个很大的潜在风险；减配传统制造业相关的公司，主要是出于对海外需求的担忧，国内传统制造业成长的驱动力已经整体转向海外需求，但是国内出口的多个海外目标市场均面临不同程度的潜在风险，叠加人民币升值和国内政策方向的不确定性，虽然传统制造业的表观估值大多都很便宜，但是当下所面对的潜在风险我们认为其实是不小的。

展望未来，我们对于未来一段时间的市场表现是相对谨慎的。三季度我们已然看到了主线出现扩散的迹象，并且市场重新进入投资方向的快速轮动状态，对于市场主线的信心其实已经开始有动摇的风险了。当然，在市场真正选择下一个方向之前，局面可能都是比较混乱的；不过我们始终坚信，研究创造价值，哪怕在混乱的阶段，也依然有值得我们深入挖掘和长期布局的投资机会，这也是接下来我们的重点工作。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

88.50%

2026Q1

91.66%

2026Q2

88.19%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.76	100.00%	合计	2.71	100.00%	—
权益投资	3.45	91.66%	权益投资	2.39	88.19%	-3.47
股票	3.45	91.66%	股票	2.39	88.19%	-3.47
银行存款和结算备付金合计	0.27	7.28%	银行存款和结算备付金合计	0.31	11.60%	+4.32
其他资产	0.04	1.06%	其他资产	0.01	0.21%	-0.85

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「境内股票合计」占净值比例趋势

58.12%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
—	—	—	境内股票合计	1.56	58.12%	新增
制造业	2.88	78.19%	制造业	1.38	51.58%	-26.61
—	—	—	港股通投资合计	0.84	31.16%	新增
非日常生活消费品	0.16	4.40%	非日常生活消费品	0.38	14.03%	+9.63
信息技术	0.15	4.14%	信息技术	0.23	8.64%	+4.50
—	—	—	医疗保健	0.18	6.55%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.25	6.87%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.13	4.92%	-1.95
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.04	1.59%	新增
—	—	—	工业	0.03	1.16%	新增
—	—	—	日常消费品	0.02	0.77%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	-0.01
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.00	0.00%	-0.01
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

53.31%

2026Q1

55.48%

2026Q2

54.26%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比54.26%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	海光信息	688041	7.21%	71,652	—	1	阿里巴巴－Ｗ	09988	6.87%	201,260	新增十大	—
2	华虹宏力	688347	7.01%	76,651	—	2	海光信息	688041	6.54%	77,277	-0.67	+5,625
3	纳芯微	688052	6.87%	87,666	—	3	华虹宏力	688347	6.54%	84,250	-0.47	+7,599
4	兆易创新	603986	5.47%	24,700	退出十大	4	石药	01093	5.36%	1,660,414	新增十大	—
5	中航	002179	5.30%	422,400	退出十大	5	中国动力	600482	5.21%	416,400	+0.67	-93,200
6	睿创微纳	688002	5.12%	121,806	—	6	睿创微纳	688002	5.05%	77,977	-0.07	-43,829
7	立讯精密	002475	4.74%	247,700	退出十大	7	纳芯微	688052	4.86%	55,123	-2.01	-32,543
8	火炬	603678	4.72%	209,073	退出十大	8	长鑫	688825	4.75%	244,742	新增十大	—
9	中国动力	600482	4.54%	509,600	—	9	吉利	00175	4.55%	976,966	新增十大	—
10	宁德时代	300750	4.50%	42,100	退出十大	10	航天	002025	4.53%	181,000	新增十大	—

持有 0

天弘高端制造混合 ：2026第三季度报告（012568）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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