恒越乐享添利混合：2026第三季度报告（012572）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.59%

日涨幅

1.0187

净值

（11-02）

近1年：-1.93%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-10.83%

-22%

-14%

-6%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.82%	-0.89%	-2.11%	1250/1357不佳
近1月	-6.86%	-2.22%	-7.82%	1281/1362不佳
近3月	-1.38%	-2.11%	-12.45%	660/1332良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

恒越乐享添利混合：2026第三季度报告（012572）

基金份额变动

基金总份额趋势

2,554万份

2026Q1

2,129万份

2026Q2

1,836万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

21,294,393.19

变化

-2,929,733.20

-14%

本期

18,364,659.99

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金根据中长期宏观经济走势和经济周期波动趋势，判断债券市场的未来走势，通过采取久期管理、期限结构配置、回购等策略进行债券投资。本基金不得主动投资于债项评级低于AAA级别的信用债。本基金投资的短期融资券的信用评级应不低于国内信用评级机构评定的A-1级。本基金主要通过自下而上精选个股的方式，挖掘具有核心竞争优势且具有一定投资安全边际的优质上市公司股票，构建投资组合。重点投资于符合中国经济结构转型升级的发展方向、具有核心竞争优势、具有持续盈利能力、公司治理结构完善、估值与中长期成长速度相匹配的优质上市公司。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×15%+中证香港100指数收益率×5%+中债综合指数（全价）收益率×80%

本期报告

沪深300指数收益率*15%+中证香港100指数收益率*5%+中债综合指数（全价）收益率*80%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金。本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及香港市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

叶佳| 任职时间: 2021年09月28日| 证券从业年限: 15年

曾任银华基金管理有限公司固定收益部研究员、基金经理助理；申万宏源证券有限公司资产管理事业部，担任债券产品投资主办；东亚前海证券有限公司资产管理部副总经理，债券产品投资主办。

本期报告

叶佳| 任职时间: 2021年09月28日| 证券从业年限: 16年

曾任银华基金管理有限公司固定收益部研究员、基金经理助理；申万宏源证券有限公司资产管理事业部，担任债券产品投资主办；东亚前海证券有限公司资产管理部副总经理，债券产品投资主办。2026年7月已离职。

吴胤希| 任职时间: 2026年07月18日| 证券从业年限: 10年新增经理

伦敦政治经济学院理学硕士、北京大学经济学学士。先后就职于远东国际租赁有限公司、Excel Markets、重庆农村商业银行股份有限公司以及中信保诚基金管理有限公司。2023年9月加入恒越基金。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度国内经济细分项表现分化加大，高油价扰动和内需不足约束逐步显现，消费、投资等指标显著回落，相比之下，生产和出口受益于高技术制造业、AI等产能扩张维持高景气度。经济整体仍延续“供强需弱”的格局，生产端保持一定韧性，工业增加值同比增速在5月边际回升。内需方面，居民消费恢复偏弱，5月社零同比转负，汽车及部分地产链相关消费对总量形成拖累。投资方面，固定资产投资累计同比降幅扩大，房地产投资仍是主要拖累。物价方面，CPI呈温和运行态势，核心CPI保持正增；PPI同比涨幅扩大，主要反映部分上游行业价格回升、产业升级相关行业的价格上涨以及外部大宗商品价格传导。

海外方面，受中东地缘冲突、能源价格扰动，美国CPI走高但未超预期，能源冲击尚未明显扩散至核心通胀，近期居民端和市场端通胀预期均出现边际降温。就业数据先超预期后下修，加剧市场对经济前景的博弈，美联储政策立场因此更显不确定。尽管6月FOMC基调偏鹰，但前瞻性指引明显减少，政策不确定性增强，加剧市场波动。

权益市场方面，二季度外部地缘扰动减退，A股市场转入景气驱动的结构性行情。美伊地缘冲突边际缓和，国际油价自高位震荡回落，外部流动性压力得以阶段性释放。随着一季报正式收官，全A盈利增速回暖，市场整体呈现“科技领涨、指数震荡抬升”的结构性行情。AI、半导体、通信等科技成长方向具有较高市场关注度，资金持续集中；相比之下，消费、金融、地产等传统板块表现相对偏弱。整体来看，市场风格呈现出成长优于价值的特征。

债券市场方面，二季度债市收益率整体下行并在低位震荡。4月，在国内基本面偏弱、信贷需求不足、资金面宽松的共同作用下，债市走强，收益率中枢整体下移，长端及超长端补涨下行，利率曲线由一季度的陡峭化转向平坦化，信用利差继续压缩。5月初以来，资金面边际收敛与基本面偏弱形成多空对峙，债市转入震荡格局。

操作上，债券方面，本基金持有部分短久期利率债。权益方面，策略思路维持不变，在市场调整中适当降低了仓位，方向上，继续以实物资产为主，采用哑铃策略实现周期品+红利的配置，周期品方面主要是资源品和非银。红利方面行业主要集中在银行、电力等。

本期报告

三季度，我国经济延续“K”型分化、“供强需弱”的特征。工业增加值等生产数量指标表现较好，但与利润、收入等效益相关的指标边际走弱。结构上分化加剧，新旧动能转换持续提速。出口高景气与能源、AI 相关行业价格上行带动名义增长修复，输入型通胀压力反弹，消费与投资内生动力仍偏弱。其中，基建投资和地产投资单月略有企稳，但累计降幅仍大，成为经济主要拖累；商品消费整体低迷，服务消费需求相对旺盛。通胀方面，国内PPI显著强于CPI，主因输入型成本推升，叠加上游反内卷的供给收缩。

海外方面，中东冲突推升油价中枢、能源型通胀趋于固化，美联储由此定价“更高更久”。9月美联储加息落地，为2023年7月以来首次加息，市场对10月再度加息的概率定价仍高，10年期美债收益率盘中一度升破5.3%、创2007年以来新高，“地缘、能源、通胀、利率”连锁仍在自我强化。美国就业整体维持温和，内部结构分化，强雇佣集中在低薪/季节性领域，而弱雇佣集中在信息金融，工资增速放缓。通胀超预期回升，能源价格上涨仍是主要推动因素，但核心通胀亦超预期升温。

权益市场方面，三季度市场震荡调整，交易情绪明显降温，行业和风格出现再平衡，前期表现强势的科创领域调整明显，资源红利相对占优。三季度，科创50、创业板指分别下跌30.7%、27.8%，表现明显弱于上证指数。结构上，行业领涨方向由AI硬件转向资源红利板块，煤炭、石油石化、农林牧渔和银行领涨，电子、通信、建筑材料和电力设备跌幅居前。

债券市场方面，三季度收益率曲线整体平坦化，长端走强、短端相对平稳。债市核心驱动是“基本面弱现实与货币宽松预期”，政治局会议宽松定调、降息预期与央行流动性呵护构成做多主线，输入性通胀担忧与止盈压力则主导阶段性回调。7月中上旬，央行净回笼下资金面阶段性收敛，10年期国债收益率在1.72%-1.74%区间震荡博弈；7月下旬，“存款降息”预期发酵，月末政治局会议宽松信号推动10年期国债收益率突破向下至1.70%。8月中上旬，央行“保持流动性充裕”基调叠加偏弱基本面数据，长端进一步走强；8月下旬止盈情绪升温，长端小幅调整。9月中下旬，公积金降息预期与央行跨季呵护推动超长债领衔突破，30年期国债最低下探至2.107%；月末三部委房贷贴息、PSL降息等政策组合拳落地，叠加节前止盈，债市转入回调，10年期国债收益率收于1.675%。

操作上，债券方面，本基金持有部分短久期利率债。权益方面，策略有所调整，采用哑铃策略实现组合周期+科技的配置，并配合择时策略，调整整体权益仓位比例。周期品方面主要是油气、油运的个股。科技方面主要是通讯和电子等。后续我们将持续关注国内宏观经济走向和美联储货币政策走向，美伊冲突走向，以及AI叙事的持续性，并对组合做出相应调整。本基金将继续坚持精细的信用研究和利率走势研判，并持续深耕权益策略，为持有人争取有竞争力的收益。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

29.08%

2026Q1

21.13%

2026Q2

29.65%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.22	100.00%	合计	0.20	100.00%	—
—	—	—	买入返售金融资产	0.08	38.72%	新增
权益投资	0.05	21.13%	权益投资	0.06	29.65%	+8.52
股票	0.05	21.13%	股票	0.06	29.65%	+8.52
银行存款和结算备付金合计	0.16	71.59%	银行存款和结算备付金合计	0.05	25.04%	-46.55
固定收益投资	0.02	7.26%	固定收益投资	0.01	6.46%	-0.80
债券	0.02	7.26%	债券	0.01	6.46%	-0.80
其他资产	0.00	0.02%	其他资产	0.00	0.12%	+0.10

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

7.77%

2026Q1

5.68%

2026Q2

25.61%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.00	0.66%	合计	0.06	30.18%	+29.52
制造业	0.01	5.68%	制造业	0.05	25.61%	+19.93
金融业	0.01	6.41%	金融业	0.00	2.31%	-4.10
交通运输、仓储和邮政业	0.01	2.83%	交通运输、仓储和邮政业	0.00	2.26%	-0.57
采矿业	0.01	3.32%	—	—	—	退出
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	2.84%	—	—	—	退出
能源	0.00	0.66%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

14.18%

2026Q1

16.25%

2026Q2

16.99%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比16.99%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	长江电力	600900	2.84%	23,400	退出十大	1	华工	000988	3.45%	7,400	新增十大	—
2	中信证券	600030	2.76%	20,900	—	2	中信证券	600030	2.31%	17,700	-0.45	-3,200
3	贵州茅台	600519	1.63%	300	退出十大	3	招商轮船	601872	2.26%	22,200	+0.78	+3,800
4	中国平安	601318	1.62%	7,400	退出十大	4	菲菱科思	301191	1.77%	4,600	新增十大	—
5	招商轮船	601872	1.48%	18,400	—	5	中国船舶	600150	1.56%	7,900	+0.49	+1,000
6	中国石油	601857	1.32%	33,000	退出十大	6	华丰	688629	1.53%	2,979	新增十大	—
7	美的	000333	1.28%	3,700	退出十大	7	双星新材	002585	1.11%	21,300	新增十大	—
8	紫金矿业	601899	1.18%	10,200	退出十大	8	顺络	002138	1.02%	4,200	新增十大	—
9	平安银行	000001	1.07%	23,200	退出十大	9	皖维高新	600063	0.99%	36,800	新增十大	—
10	中国船舶	600150	1.07%	6,900	—	10	振华	000733	0.99%	5,000	新增十大	—

持有 0

恒越乐享添利混合 ：2026第三季度报告（012572）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

恒越乐享添利混合：2026第三季度报告（012572）