国联景泓一年持有混合 ：2026第二季度报告（012667）

本基金在严格控制风险的前提下，通过合理的资产配置，综合运用多种投资策略，力争实现基金资产的长期稳健增值。

1、大类资产配置 2、债券投资策略 （1）利率预期策略 （2）收益率曲线配置策略 （3）骑乘策略 （4）信用债券投资策略 （5）可转换公司债券及可交换公司债券投资策略 3、股票投资策略 （1）行业配置 （2）个股选择 （3）港股通标的股票投资策略 4、存托凭证投资策略 5、资产支持证券投资策略 6、股指期货投资策略 7、国债期货投资策略 8、股票期权投资策略 9、信用衍生品投资策略 10、参与融资业务投资策略

中债综合指数（全价）收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+恒生指数收益率×5%

本基金为混合型基金，其长期平均预期风险和预期收益率低于股票型基金，高于货币市场基金、债券型基金。 本基金如果投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

2026年上半年，国内股市呈现"科技领涨、结构极致分化"的特征，债市则延续"短端偏强、长端震荡、整体稳健"的运行格局，股债表现形成鲜明对比。 股市方面，主要指数悉数收涨但分化悬殊。尤其二季度以来，权益市场呈现出极致的科技行情，“K型分化”成为贯穿全季的讨论焦点。科技板块受益于国内外头部互联网公司资本开支的显著扩张，整个产业链进入爆发式增长阶段，市场关注的焦点也从销量层面的快速放量，逐步转向供需偏紧带来的价格跳升。与之相对，内需消费领域则面临较大压力：油价持续高企，使得以出行为代表的消费需求有所走弱，同时成本上升难以在终端顺畅传导，仅有部分竞争格局较为友好的板块展现出一定韧性。 债市方面，10年期国债收益率整体呈震荡下行态势，从年初的约1.85%附近下行至6月末的约1.73%，下行幅度约12个基点。短端品种受益于央行维持宽松基调、资金面充裕表现较强，1年期国债收益率下行幅度更为明显；长端品种受地方债发行提速、股市阶段性吸金及机构配置行为等因素影响，呈现区间震荡格局，波动幅度相对有限。期限利差整体走阔，曲线形态趋于陡峭化。从驱动因素看，上半年债市走势主要受以下几方面影响：一是央行货币政策保持宽松基调，通过降准、公开市场操作等方式维持流动性合理充裕，为短端利率提供下行空间；二是经济呈现K型复苏特征，外需强劲但内需偏弱，基本面环境对债市整体友好；三是机构配置需求旺盛，保险、银行等机构在"资产荒"背景下持续增配债券，为债市提供需求支撑；四是地方债和特别国债发行节奏平稳，供给端未对债市形成明显冲击。 下半年股市预计仍将延续"结构分化、科技为主线"的格局，但内部轮动可能加剧。核心影响因素聚焦于AI产业链的业绩验证、国内政策导向及海外流动性变化。经过上半年的快速上涨，科技成长板块的估值已处于相对较高水平，下半年市场将更加关注业绩的兑现能力，不具备业绩支撑的概念炒作或将面临回调压力，资金有望向业绩确定且产业趋势具有持续性的方向集中。AI算力产业链仍具长期增长潜力，但内部可能出现分化，海外算力、国产算力、商业航天等方向值得重点关注。同时，部分传统行业经过前期调整，估值已处于历史较低水平，若下半年宏观经济复苏力度超预期或政策支持力度加大，有望迎来估值修复机会，可作为组合的安全垫。从资金面看，随着存款利率下行趋势延续，居民储蓄向资本市场转移的趋势有望继续，为股市提供增量资金支持。此外，下半年地缘政治局势、美联储货币政策路径等外部变量仍需密切关注，其变化可能对市场风险偏好产生阶段性扰动。 债市方面，下半年预计维持"短端稳定、长端震荡"的格局，整体波动可控。当前10年期国债收益率已处于历史较低水平，进一步下行空间或有限，但若宏观经济复苏不及预期或央行加大宽松力度，收益率仍有下探可能。短端债券受益于资金面维持宽松，仍具配置价值。需关注的是，下半年地方债和特别国债发行可能提速，供给端压力或对长端收益率形成一定支撑。此外，股市若持续活跃，资金从债市向股市转移的趋势可能对债市需求端产生一定影响。总体而言，债市资本利得空间或有限，票息策略仍为较为稳妥的选择。 本基金在二季度主要围绕上游周期品和下游消费品两端进行配置，周期品以有色金属和AI上游材料为重点，下游则以养殖及部分竞争格局良好的消费品为主要持仓方向，债券方面通过中高等级信用债和利率债进行灵活配置。下半年将继续优化持仓结构，保持适度灵活，力求在控制回撤的同时获取稳健收益。