广发恒益一年持有期混合 ：2026第二季度报告（012661）

本基金在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过对不同资产类别的优化配置，充分挖掘市场潜在的投资机会，力求实现基金资产的长期稳健增值。

本基金在研究宏观经济基本面、政策面和资金面等多种因素的基础上，判断宏观经济运行所处的经济周期及趋势，分析不同政策对各类资产的市场影响，评估股票、债券及货币市场工具等大类资产的估值水平和投资价值，根据大类资产的风险收益特征进行灵活配置，确定合适的资产配置比例，并适时进行调整。 具体包括：1、大类资产配置；2、债券投资策略；3、股票投资策略；4、金融衍生品投资策略。

沪深300指数收益率×10%+人民币计价的恒生指数收益率×5%＋中证全债指数收益率×85%

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 本基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

2026年二季度，债市收益率曲线呈牛平走势。4月，在权益市场震荡加剧、资金面维持宽松、货币基金利率持续走低等因素的催化下，资金回流债券市场。市场对曲线交易的热情回升，十年及以上品种迎来难得的补涨行情，10年与30年间的期限利差显著压缩；5月，资金利率企稳，债市收益率窄幅震荡，直至下旬，随着央行公开市场操作转为净投放，债市收益率再次下行；6月初，资金价格继续向政策利率回归，叠加止盈情绪升温和理财季末预防性赎回，债市收益率快速上行。陆家嘴论坛央行进一步明确短端利率走廊操作范围，资金面预期趋于稳定，债券收益率转为下行。整体来看，二季度债市全面走牛，利率曲线从持续陡峭化转为小幅平坦化，信用利差维持低位，资金面成为债市的核心驱动因素。权益市场方面，A股市场呈现出“交易活跃、成交量大”的现象，全A日均成交额突破2.8万亿元，市场结构呈“K”型分化走势，资金集中流向少数热门板块，申万31个一级行业中仅6个行业上涨。受到AI产业资本开支加速以及存储价格上涨的带动，电子与通信板块涨幅居前，科创50和创业板大幅上涨，指数创历史新高；同期，与内需相关的消费、红利等板块则表现承压。 报告期内，债券方面，组合密切跟踪基本面高频数据变化，以资金利率为锚，动态调整组合杠杆和久期水平，积极进行曲线交易，根据利差变化和供需格局灵活调整持仓券种结构；权益方面，基于市场风格较为极致的判断，组合坚持稳中求进，较大幅度降低了权益仓位，同时在个股选择上坚持以业绩为锚，选取中期维度所处行业景气度较高，竞争格局较好的标的进行均衡配置。 展望2026年三季度，预计债券市场的主线在于资金面、供需格局和政策面。资金面方面，宽松基调有望延续，但资金价格中枢抬升且内生稳定性有所降低；供需格局方面，政府债供给有望加速，政策性金融债供给或将跟随新型政策性金融工具加快落地而增加；政策方面，关注内需走弱的背景下政策面的边际变化。总体来看，我们对三季度的债券市场保持谨慎乐观。在经济转型和新旧动能分化的背景下，信贷需求偏弱和机构欠配对债市的支撑仍在，但由于绝对利率再次回到近年来低点，收益率继续下行需要新的催化因素。权益市场方面，A股整体向好趋势有望延续，但市场波动或将加剧。随着海外AI板块波动加大，前期极致的风格分化格局有望收敛。在半年报业绩催化下，部分主题博弈的资金或将流出，转向业绩确定性高同时具有估值性价比的板块，如非银金融、高端化工、创新药以及部分出海链的公司。