中银兴利稳健回报灵活配置混合：2026第三季度报告（012704）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.19%

日涨幅

0.8750

净值

（11-02）

近1年：-5.33%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.98%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.40%	-4.87%	-2.11%	255/2298优秀
近1月	-3.01%	-11.78%	-7.82%	678/2297良好
近3月	-10.22%	-10.01%	-12.45%	1223/2284一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中银兴利稳健回报灵活配置混合：2026第三季度报告（012704）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.15亿份

2026Q1

1.99亿份

2026Q2

1.87亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

199,477,234.56

变化

-12,121,346.11

-6%

本期

187,355,888.45

投资目标

本基金通过对不同资产类别的动态配置以及个券精选，在严格控制风险的基础上，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金基于自上而下、定性和定量相结合的宏观及市场分析，判断各大类资产的市场趋势和预期风险收益，动态调整大类资产配置比例，在此基础上，自下而上精选个券构建投资组合，并适时动态地调整优化。本基金将基于国内外宏观经济、货币政策、资本市场环境等因素，主动判断市场时机，对股票资产进行积极灵活配置。具体而言，我们将根据股票市场估值水平和上市公司盈利能力变化趋势来决定股票资产的配置比例。本基金将以价值投资理念为基础，结合定量、定性分析，考察和筛选具有综合性比较优势的个股，建立本基金的初选股票池。本基金将充分挖掘内地与香港股票市场交易互联互通、资金双向流动机制下A股市场和港股市场的投资机会。具体投资策略如下：（1）对于两地同时上市的公司，考察其折溢价水平，寻找相对于A股有异常折价或估值和波动性相对于A股更加稳定的H股标的。（2）考察港股通标的股票的行业属性和商业模式，在A股暂时无相应标的的行业中寻找估值低且具有成长性的标的。本基金将持续追踪A股市场和港股市场的相对估值和市场情况，适时调整组合中港股通的投资比例。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×40%+恒生指数收益率×15%+中债综合全价指数收益率×45%

本期报告

沪深300指数收益率*55%+恒生指数收益率*20%+中债-综合全价(总值)指数收益率*25%

注：自2026年9月21日起，本基金的业绩比较基准由“沪深300指数收益率×40%+恒生指数收益率×15%+中债综合全价指数收益率×45%”变更为“沪深300指数收益率*55%+恒生指数收益率*20%+中债-综合全价(总值)指数收益率*25%”。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，将面临需承担汇率风险、境外市场风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

涂海强| 任职时间: 2025年04月24日| 证券从业年限: 15年

金融学硕士。曾任招商银行上海分行信贷员，交通银行总行授信审查员。2012年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、固定收益基金经理助理。2015年12月至2017年4月任中银美元债基金基金经理，2016年1月至2023年11月任中银稳进策略（原中银稳进保本基金）基金基金经理，2016年3月至2023年6月任中银鑫利基金基金经理，2016年4月至2019年1月任中银宝利基金基金经理，2016年8月至2019年1月任中银宏利基金基金经理，2016年12月至2019年1月任中银润利基金基金经理，2018年4月至今任中银景福回报基金基金经理，2019年3月至今任中银景元回报基金基金经理，2019年7月至今任中银民丰回报基金基金经理，2020年5月至今任中银稳健策略基金（原中银保本）基金经理，2020年9月至2026年2月任中银景泰回报基金基金经理，2022年11月至2024年9月任中银稳健景盈基金基金经理，2025年4月至今任中银兴利稳健回报基金基金经理。具备基金从业资格。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

1.宏观经济分析

全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。

国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升，传统动能在一季度发力后边际有所放缓。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。

2.市场回顾

股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，在创近年新高后震荡回落，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。

债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。在收益率曲线方面，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。10年国债与1年国债期限利差从59.59bps走扩1.54bps至61.13bps，30年国债与10年国债期限利差从53.50bps收窄3.20bps至50.30bps。

可转债方面，二季度中证转债指数上涨3.70%。

3.运行分析

二季度股票市场收涨，债券市场收涨。二季度权益市场结构分化较大。尤其五月中旬以后，部分优质公司连续调整后出现了较好的投资机会，因而本基金也相应较上个季度小幅调增了权益仓位。结构方面，重点增加了非银持仓配置。年初以来，在市场整体保持稳定向上，成交量较前放大，券商行业业绩保持较快增长的情况下，券商指数出现了较大回调，最低年内收益率在-20%左右，市场价格在短期内与内在价值出现了一定偏离。保险行业情况与券商类似，除估值接近于24年9月24日水平外，近年来报行合一机制的实行，给优质保险上市公司带来了长期维度的基本面改善。相较而言，其市场价格与内在价值的偏离要来的比券商更大，但其修复也可能需要更长时间。科技类个股方面，做了部分置换，减持部分当季涨幅较高的个股，同时增加了处于产业链卡点的FAB龙头配置。除此以外，从自下而上角度出发，部分各行业的优质公司，无论从业绩增速，估值，股东回报，长期增长潜力角度判断，都符合投资标准，同时我们也判断相关个股在回撤风险集中释放后，进一步下行的空间相对不大，对这类个股也进行了分散配置。港股方面，部分优质公司的现金储备丰厚，主业经营稳中有进，已有回购注销等回报股东行为，估值受市场因素影响，降低到较低水平，对于该类公司，我们精选后进行了部分配置，整体港股仍处于低配状态。希望通过组合的构建，在产品的收益性和风险性中间取得一个平衡，为持有人贡献长期稳健回报。

报告期内，本基金A类份额净值增长率为-2.05%，同期业绩比较基准收益率为3.78%。

报告期内，本基金C类份额净值增长率为-2.20%，同期业绩比较基准收益率为3.78%。

本期报告

1.宏观经济分析

全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度升级，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息。欧元区经济景气边际改善，工业信心与零售活动有所修复，但能源依赖使其通胀反弹更为明显，欧央行于9月进行年内第二次加息。日本经济保持温和复苏，AI需求带动出口与工业生产回暖，油价上行与日元贬值加大输入性通胀压力下，日央行于9月加息25bps至1.25%，创1995年以来新高。

国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国产业竞争力强的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。整体上，中国经济展现出一定的韧性，科技创新与产业升级仍是重要主线。

2.市场回顾

股票市场方面，三季度A股市场高位回落、宽幅震荡，科技股行情情绪降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌 12.49%，中证A500指数下跌 14.96%。上证综合指数7月初冲高后回落，随后两个月震荡反复，三季度下跌 6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌 27.98% 和 21.18%。

债券市场方面，三季度债市收益率整体下行，结构上利率债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.95%，中债银行间国债财富指数上涨1.16%，中债企业债总财富指数上涨0.63%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势平坦化。其中，基于中债估值收益率，10年期国债收益率从1.73%下行5.08bps至1.68%，10年期国开债收益率从1.78%下行2.26bps至1.76%。10年国债与1年国债期限利差从61.13bps收窄14.88bps至46.25bps，30年国债与10年国债期限利差从50.30bps收窄8.52bps至41.78bps。

三季度中证转债指数下跌7%。

3.运行分析

三季度股票市场收跌，债券市场收涨。本基金在七月份减持了估值回到相对合理位置，于二季度末增配的券商持仓。后续市场整体转弱，本基金也相应对权益仓位进行了一定幅度减持。结构方面，仍以分散配置为主，持仓较多的行业主要为机械设备、电力设备、保险、传媒和基础化工。机械设备板块以工程机械、铁路设备为主。工程机械三季度股价表现不佳，鉴于中国工程机械优质公司长期海外拓展，取得更大份额的逻辑并未破坏，目前估值已充分计入了贸易政策、汇兑等负面因素影响，以维持仓位为主。铁路设备在通车里程稳定增长的大背景下，业绩稳定度相对较高，结合当下估值水平，进行了一定增配。本季度新增的电力设备配置主要为锂电池龙头，由于部分短期因素影响，公司股价出现连续下跌；但考虑到经济长期的智能化、电气化趋势不改，公司核心竞争力突出，目前价格下公司长期投资价值显著，故进行了增配。传媒行业主要增配的是港股互联网公司。部分龙头公司在AI模型和产品应用方面取得了明显进展，主业也相对稳固，估值回到了较合适位置，我们相应进行了增配。部分优质公司的现金储备丰厚，主业经营稳中有进，已有回购注销等回报股东行为，估值受市场因素影响，降低到较低水平，对于该类公司，我们精选后进行了少量配置。除此以外，从自下而上角度出发，部分各行业的优质公司，包括像非银中的保险，基础化工中的农化，交通运输中的快递等，无论从业绩增速、估值、股东回报，长期增长潜力角度判断，都符合本产品在胜率和赔率中更偏向胜率的投资风格，我们对这类个股也进行了分散配置。希望通过组合的构建，在产品的收益性和风险性中间取得一个平衡，力争为持有人贡献长期稳健回报。

报告期内，本基金A类份额净值增长率为3.20%，同期业绩比较基准收益率为-4.35%。

报告期内，本基金C类份额净值增长率为3.05%，同期业绩比较基准收益率为-4.35%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

83.09%

2026Q1

89.17%

2026Q2

80.93%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.74	100.00%	合计	1.70	100.00%	—
权益投资	1.55	89.17%	权益投资	1.38	80.93%	-8.24
股票	1.55	89.17%	股票	1.38	80.93%	-8.24
买入返售金融资产	0.01	0.58%	买入返售金融资产	0.15	9.07%	+8.49
固定收益投资	0.11	6.39%	固定收益投资	0.11	6.56%	+0.17
债券	0.11	6.39%	债券	0.11	6.56%	+0.17
银行存款和结算备付金合计	0.05	3.10%	银行存款和结算备付金合计	0.06	3.32%	+0.22
其他各项资产	0.01	0.77%	其他各项资产	0.00	0.12%	-0.65

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

50.22%

2026Q1

54.01%

2026Q2

55.06%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.94	54.01%	制造业	0.92	55.06%	+1.05
合计	0.16	9.03%	合计	0.16	9.74%	+0.71
交通运输、仓储和邮政业	0.02	1.35%	交通运输、仓储和邮政业	0.08	4.69%	+3.34
资讯科技业	0.05	3.03%	资讯科技业	0.05	3.17%	+0.14
非必需性消费	0.06	3.33%	非必需性消费	0.03	1.90%	-1.43
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.02	1.02%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.03	1.72%	+0.70
—	—	—	医疗保健业	0.03	1.71%	新增
工业	0.03	1.53%	工业	0.02	1.39%	-0.14
—	—	—	房地产业	0.02	1.33%	新增
金融业	0.02	1.04%	金融业	0.02	1.08%	+0.04
租赁和商务服务业	0.03	1.95%	租赁和商务服务业	0.02	1.01%	-0.94
科学研究和技术服务业	0.02	1.03%	科学研究和技术服务业	0.02	0.97%	-0.06
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.01	0.75%	+0.74
原材料业	0.00	0.10%	原材料业	0.01	0.48%	+0.38
农、林、牧、渔业	0.04	2.40%	农、林、牧、渔业	0.01	0.36%	-2.04
信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	0.99%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.06%	-0.93
批发和零售业	0.03	1.58%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

24.43%

2026Q1

30.82%

2026Q2

30.61%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比30.61%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中芯国际	688981	6.85%	74,745	退出十大	1	宁德时代	300750	5.57%	32,100	新增十大	—
2	国泰海通	601211	3.59%	342,000	退出十大	2	中国太保	601601	3.99%	215,800	+1.49	+63,700
3	广发证券	000776	3.24%	240,000	退出十大	3	圆通速递	600233	3.66%	345,700	新增十大	—
4	徐工	000425	2.74%	586,300	—	4	史丹利	002588	2.93%	659,200	新增十大	—
5	三一重工	600031	2.61%	261,500	退出十大	5	徐工	000425	2.90%	674,800	+0.16	+88,500
6	腾讯	00700	2.54%	11,800	—	6	腾讯	00700	2.73%	12,400	+0.19	+600
7	中国太保	601601	2.50%	152,100	—	7	中国平安	601318	2.32%	73,200	新增十大	—
8	九号	689009	2.37%	107,636	退出十大	8	东方电缆	603606	2.32%	106,780	+0.21	+18,700
9	华泰证券	601688	2.27%	190,300	退出十大	9	太阳纸业	002078	2.29%	281,000	新增十大	—
10	东方电缆	603606	2.11%	88,080	—	10	网易云音乐	09899	1.90%	43,500	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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