华夏聚鑫优选六个月持有混合（FOF） ：2026第二季度报告（012776）

在控制风险的前提下，通过资产配置、基金优选，力求基金资产稳定增值。

主要投资策略包括资产配置策略，基金投资策略，股票投资策略，固定收益品种投资策略，资产支持证券投资策略，可转换债券、可交换债券投资策略等。在资产配置策略上，本基金的资产配置通过结合风险预算模型与宏观基本面分析确定，同时随着市场环境的变化引入战术资产配置对组合进行适时调整。在基金投资策略上，本基金在确定资产配置方案后通过定性与定量相结合的方法对基金数据进行分析，得出适合投资目标的备选基金，并通过最优算法得出基金配置比例，构建基金组合。

沪深300指数收益率×20%＋中债综合（全价）指数收益率×80%

本基金属于混合型基金中基金（FOF），其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于货币市场基金、债券型基金。

2026年二季度，全球宏观格局继续处于再定价过程中，核心变量围绕美伊冲突持久化、美国通胀高位粘性与国内流动性宽松三条主线演绎。 地缘政治方面，美伊冲突在二季度仍是影响全球资产定价的重要变量。与一季度风险溢价快速抬升不同，二季度市场对冲突本身的反应有所钝化，随着美伊和谈预期升温，地缘不确定性溢价有所回落。但原油供给扰动、关税政策以及供应链成本压力共同强化了美国通胀的粘性，使得市场对美联储降息路径的定价继续反复。 海外经济方面，美国经济延续韧性，就业市场和居民消费相对稳健；通胀处于高位，服务通胀、工资粘性和能源价格波动使通胀回落过程并不顺畅。美联储在通胀反弹压力与经济下行风险之间的政策平衡难度加大，市场对于年内降息的预期较此前明显降温。 国内经济方面，整体延续温和修复态势，但内需恢复斜率仍偏缓。二季度出口和制造业投资仍对经济形成支撑，高端制造、设备更新和出海链条表现相对较强；地产和居民消费仍偏弱，经济内生动能仍需政策进一步呵护，后续关注国内可能的内需对冲政策。 国内债券市场方面，流动性宽松叠加机构配置需求旺盛，利率整体维持低位，信用利差继续处于偏窄区间。海外债券方面，美债市场呈现“通胀粘性与经济韧性共同约束利率下行”的格局，长端利率维持高位震荡。当前美债的核心配置逻辑已由单一的"降息交易"切换为"避险+通胀"的混合框架，需持续关注通胀数据、实际利率和美联储政策表述变化。 美股方面，估值仍处高位，AI产业盈利持续超预期提供重要支撑，相关龙头资产表现较强。但在高通胀、高利率背景下，高估值资产的安全边际有所减弱，市场对盈利兑现的要求进一步提高。 国内权益方面，A股整体估值延续偏高格局，市场风险溢价1倍标准差附近。在缺乏强盈利催化的背景下，估值进一步大幅扩张的驱动力不足，指数层面的β机会相对有限，仍以结构性机会为主。盈利层面，整体仍处于底部修复过程中，结构上，AI产业链、上游资源链、部分出海链条维持高景气，但地产链、消费链和部分中下游制造业盈利弹性仍偏弱。 商品方面，美伊冲突进一步强化了"高债务、高通胀、高动荡"宏观底色下黄金的长期配置逻辑，黄金中长期配置价值仍然突出。短期金价可能受到美元、实际利率和资金交易行为影响而出现波动，但黄金作为对冲通胀和地缘风险的战略资产，仍具备配置价值。 展望三季度，外部地缘扰动与国内温和复苏的宏观组合预计仍将延续，大类资产面临波动率阶段性放大的环境。美伊局势的演变路径、美联储政策信号的摇摆、国内政策加码的节奏、以及全球AI产业链的进展，将是影响各类资产定价的核心变量，值得持续跟踪与动态评估。 本产品定位为稳健型固收+组合，以债券资产票息收益构筑底仓，适度搭配国内外权益、商品资产，通过多元配置有效分散风险，力争为投资者提供长期稳健、风险可控的投资回报。在不确定性相对集中的阶段，我们将坚守产品稳健固收+的定位，在控制回撤、维护净值稳定的前提下，灵活把握结构性机会。长期来看，多元资产配置的分散化价值在当前宏观环境下愈发凸显，我们对组合穿越周期、实现稳健回报保持信心。