中庚价值先锋股票 ：2026第三季度报告（012930）

基金PK

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收益表现

+1.82%

日涨幅

0.9877

净值

（11-02）
近1年：-6.73%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.83%
-24%
-16%
-8%
0%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.16%
232/1122优秀
近1月-1.63%
167/1126优秀
近3月-4.87%
253/1104优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中庚价值先锋股票 ：2026第三季度报告（012930）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
16.98亿份
2026Q2
15.47亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
1,698,345,076.94
变化
-151,149,420.55
-9%
本期
1,547,195,656.39
3

投资目标

上一期报告
本基金在严格控制风险的前提下，以价值投资
策略为基础，全市场发掘成长潜力较强且具备
估值优势的价值型上市公司来构建股票组合，
力争实现基金资产的长期稳健增值。
本期报告
本基金在严格控制风险的前提下，以价值投资策略为基础，全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的价值型上市公司来构建股票组合，力争实现基金资产的长期稳健增值。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
4

投资策略

上一期报告
股票投资策略：本基金在具体的股票投资策略
上，秉承价值投资理念，主要采取自下而上、
精选个股的股票投资策略，寻找市场中具备估
值优势、具备较强盈利能力、可持续成长的优
秀细分龙头企业，并通过一定行业分散降低基
金组合的持股风险。
其他策略：资产配置策略、债券投资策略、股
指期货投资策略、股票期权投资策略、资产支
持证券投资策略、存托凭证投资策略、投资组
合的风险管理策略。
本期报告
股票投资策略：本基金在具体的股票投资策略上，秉承价值投资理念，主要采取自下而上、精选个股的股票投资策略，寻找市场中具备估值优势、具备较强盈利能力、可持续成长的优秀细分龙头企业，并通过一定行业分散降低基金组合的持股风险。
其他策略：资产配置策略、债券投资策略、股指期货投资策略、股票期权投资策略、资产支持证券投资策略、存托凭证投资策略、投资组合的风险管理策略。
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5

业绩比较基准

中证500指数收益率×90%+上证国债指数收益率×10%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

上一期报告
本基金为股票型基金，属于较高预期风险、较
高预期收益的证券投资基金品种，其预期风险
与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货
币市场基金。
本期报告
本基金为股票型基金，属于较高预期风险、较高预期收益的证券投资基金品种，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。
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7

基金经理简介

陈涛| 任职时间: 2021年08月20日| 证券从业年限: 13年

陈涛先生，工程硕士，2013年7月起从事证券研究、投资管理相关工作，历任泰康资产研究员、华创证券高级分析师、浙商基金高级研究员、汇丰晋信基金投资经理等。2018年7月加入中庚基金管理有限公司，现任公司投资部投资总监兼基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，国内经济总量平稳但边际走弱。生产端韧性十足，新质生产力持续亮眼，传统制造业偏弱但修复明显快于内需，外需则保持较高增长。消费复苏低于预期，商品消费疲软，服务消费小幅托底，居民消费信心走弱。投资整体承压，基建平稳，地产持续筑底，制造业投资分化。价格方面，外部成本推动作用显著大于内生需求改善，国际油价推升PPI持续上行，但难以向下游传导，CPI温和小幅回升，中下游企业盈利承压。“供强需弱”、“外强内弱”和“新旧动能分化”等K型分化特征贯穿整个上半年。
映射到权益市场，极致的结构分化也成为了核心关键词，二季度科技板块一枝独秀，非科技板块走势疲弱。至二季度末，中证800股权风险溢价为0.09倍标准差，权益市场估值整体回到了中性水平，权益资产不再全面便宜，但息债比依然处于历史93%分位，政策仍处于扩张期，流动性较为宽裕，固收类资产预期回报低，权益市场占优，依然有机会构建较高长期预期回报的组合，因此我们认为应继续积极配置权益资产。
基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。
从业绩表现来看，本基金净值跑输业绩比较基准，主要是因为基准中科技敞口大且持续上升，而组合超配内需的同时欠配科技，而二季度则出现了比较极致的分化行情。二季度交易不多，主要是减持了航空和股价表现相对较好的食品、军工和医疗设备等敞口，减持航空的原因是虽然油价已经基本回到了中东冲突前的水平，但航空出行需求在票价上涨的压力测试中表现显著低于预期，同时今年也是持仓公司的运力增长小年，我们选择将该仓位置换成其他方向，包括基本面仍然较强但股价下跌较多的有色金属、股息率已经升至7%以上的白酒和其他代表内需的化工、消费等敞口。
展望下半年，随着政策蓄力和优化，预计国内经济将有所好转，价格压力缓和。如何推动价格总水平由负转正、消费价格合理回升有望成为政策的核心关注点，也是权益市场内需型资产反转的核心诱因。随着CPI在去年年内转正，PPI也在今年年内转正，而经盈利周期性调整后的估值洼地主要集中在包括地产及地产链、消费、国内医药、部分中游制造业等受价格因素压制的内需型敞口上，我们将在上述领域重点挖掘投资机会。
从风格定价来看，未来重点看好风险溢价在历史高位的反转和高质量因子，相对警惕小市值和动量等因子。从结构来看，组合目前主要集中暴露在内需敞口。从风险特征来看，组合依然维持行业较为分散、个股集中的特点，行业分散有助于降低相关性，而集中持股则有助于增强组合进攻性。
本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。对于目前重点持仓的行业和公司，简述投资逻辑如下：
1、看好需求刚性且长期空间大、整体估值在历史低位的医药行业，重点投资了体外诊断公司和微创医疗器械公司，分别对应国产替代和出海的机会：1）体外诊断公司：在集采大背景下通过更好的产品（流水线+不断丰富的试剂菜单）进入价值量最大的高等级医院对外资龙头进行国产替代；2）微创医疗器械公司：产品进入全球主流发达国家的主流渠道，海外市场迎来快速发展期，国内集采风险进入尾部阶段。
2、看好潜在受益积极扩大内需政策的大消费行业，重点投资了速冻食品公司、支线航空公司、地产及地产链、高端白酒公司等：1）速冻食品公司：速冻行业可拓展SKU多、长期空间大，公司在产品创新和渠道建设上持续建立竞争优势；2）支线航空公司：供给格局好，量（运力、飞机可利用小时数）和价（机票价格）都有较大弹性；3）休闲食品公司：具备多工艺、跨类别能力的优秀产品型公司，在经历渠道优化后，有望迎来产品创新大年，叠加费用收缩和原材料价格回落，利润端弹性较大；4）高端白酒公司：专业、市场化的管理层，在产品（低度酒）、渠道（下沉网点加密）、动销管理（数字化）等许多方面创造长期增长潜力，低估值和高股息率提供行业周期下行期的股价安全边际。5）供给收缩较大的地产链细分行业中龙头公司的经营拐点已经出现，房地产价格拐点还需等待，整个链条估值都在历史底部，具备较高赔率。
3、精选广义制造业中具备独特竞争优势的细分行业龙头，重点投资了钢结构公司、农药制剂出口公司、高温合金公司、锂电材料公司等：1）钢结构公司：综合优势显著，通过机器人替代人工有望大幅提高坪效，产能、单位盈利能力均有较大弹性；2）农药制剂出口公司：国内非常稀缺的能在全球各地建立本地化销售网络的公司，生意模式持续往高附加值方向升级；3）高温合金公司：由技术领先的材料公司转型为一体化的零部件公司，卡位重要行业成为稀缺的零组件平台，长期成长空间大幅提高；4）在国内储能容量电价政策落地、新能源车单车带电量持续提升和海外储能需求持续高增的大背景下，主要配置了具有成本或者客户优势、已经开始全球化布局、有较大概率消化未来增量产能的细分行业龙头。
4、看好科技行业中未来有望同时受益于财政扩张和AI应用创新的内需型公司，如打印机、政务IT：1）打印机公司：国内非常稀缺的掌握核心技术和自主知识产权的全产业链打印机公司，高端产品线逐步补齐，长期成长空间大；2）政务IT公司：未来有望同时受益于财政支出修复、企业端市场的爆发和AI应用创新发展，需求反转叠加高经营杠杆带来高利润弹性。
本期报告
2026年三季度，经济总体保持韧性，但较二季度边际放缓，结构上"供强需弱"继续强化：生产端在出口高增带动下有所企稳，高端技术和装备制造仍是主要拉动；外需在AI支撑下延续高增，但对内需的传导有限，消费修复斜率明显放缓，地产在量价两端继续深度筑底；投资端受财政支出进度偏慢影响，基建、地产、制造业同步走弱。价格方面，受国际能源价格抬升影响，PPI同比大幅回升、名义增长明显快于实际增长，价格回升更多来自外部成本推动与供给端治理，CPI仍处低位、内生需求改善依然不足。
三季度，权益市场承压下行，结构上科技板块大幅回调，非科技板块有所修复。截至三季度末，中证800股权风险溢价至5.00%，至0.66倍标准差，息债比处于96%分位，市场回调叠加国债收益率下降后风险补偿水平有所修复，权益资产仍占优。
基于产品的定位和投资目标，结合市场情况，本基金报告期内维持较高的权益仓位。从业绩表现来看，本基金净值跑赢业绩比较基准，主要是因为二季度一骑绝尘的科技板块回调较多。三季度，综合比较基本面和估值后，减持了高端白酒和医疗设备板块，增持了锂电池材料、基本金属和金属加工等板块。
从风格定价来看，未来重点看好风险溢价在历史高位的反转和高质量因子。从结构来看，组合目前主要集中暴露在内需敞口。从风险特征来看，组合依然维持行业较为分散、个股集中的特点，行业分散有助于降低相关性，而集中持股则有助于增强组合进攻性。
本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分、相对低估值、低市场预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。对于目前重点持仓的行业和公司，简述投资逻辑如下：
1、看好需求刚性且长期空间大、整体估值在历史低位的医药行业，重点投资了体外诊断公司和微创医疗器械公司，分别对应国产替代和出海的机会：1）体外诊断公司：在集采大背景下通过更好的产品（流水线+不断丰富的试剂菜单）进入价值量最大的高等级医院对外资龙头进行国产替代；2）微创医疗器械公司：产品进入全球主流发达国家的主流渠道，海外市场迎来快速发展期，国内集采风险进入尾部阶段。
2、看好潜在受益积极扩大内需政策的大消费行业，重点投资了速冻食品公司、支线航空公司、地产及地产链、高端白酒公司等：1）速冻食品公司：速冻行业可拓展SKU多、长期空间大，公司在产品创新和渠道建设上持续建立竞争优势；2）休闲食品公司：具备多工艺、跨类别能力的优秀产品型公司，在经历渠道优化后，有望迎来产品创新大年，叠加费用收缩和原材料价格回落，利润端弹性较大；3）高端白酒公司：专业、市场化的管理层，在产品（低度酒）、渠道（下沉网点加密）、动销管理（数字化）等许多方面创造长期增加潜力，低估值和高股息率提供行业周期下行期的股价安全边际；4）地产及地产链：供给收缩较大的细分行业中龙头公司的经营拐点已经出现，房地产价格拐点还需等待，整个链条估值都在历史底部，具备较高赔率；5）支线航空公司：供给格局好，量（运力、飞机可利用小时数）和价（机票价格）都有较大弹性。
3、精选广义制造业中具备独特竞争优势的细分行业龙头，重点投资了钢结构公司、农药制剂出口公司、高温合金公司、锂电材料公司等：1）钢结构公司：综合优势显著，通过机器人替代人工有望大幅提高坪效，产能、单位盈利能力均有较大弹性；2）农药制剂出口公司：国内非常稀缺的能在全球各地建立本地化销售网络的公司，生意模式持续往高附加值方向升级；3）高温合金公司：由技术领先的材料公司转型为一体化的零部件公司，卡位重要行业成为稀缺的零组件平台，长期成长空间大幅提高；4）锂电池产业链：在国内储能容量电价政策落地、新能源车单车带电量持续提升和海外储能需求持续高增的大背景下，主要配置了具有成本或者客户优势、已经开始全球化布局、有较大概率消化未来增量产能的细分行业龙头；5）化工行业：经过了3-4年的景气下行周期，磨练了数年内功的中国化工行业在全球竞争力进一步提升，而随着行业产能投放进入尾声，在未来几年有机会迎来一轮景气上行周期。
4、看好科技行业中未来有望同时受益于财政扩张和AI应用创新的内需型公司， 如打印机、政务IT：1）打印机公司：国内非常稀缺的掌握核心技术和自主知识产权的全产业链打印机公司，高端产品线逐步补齐，长期成长空间大；2）政务IT公司：未来有望同时受益于财政支出修复、企业端市场的爆发和AI应用创新发展，需求反转叠加高经营杠杆带来高利润弹性。
5、看好有能力在高景气过程中持续收获价值和成长的公司，比如以有色金属为代表的资源股：过去一段时间市场对美联储的利率预期从年内两次降息转变到一次加息，宏观面对资源品的压力陡升，但短期最逆风的时间可能已过，且供需是穿越宏观周期的底层矛盾，当前资源品供需平衡表看仍较为健康，而股价隐含商品价格预期极低，有成长性的矿业企业仍有机会收获“量价齐升”。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
93.35%
2026Q2
94.08%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资93.35%权益投资94.08%+0.73
股票93.35%股票94.08%+0.73
固定收益投资5.27%固定收益投资5.17%-0.10
债券5.27%债券5.17%-0.10
银行存款和结算备付金合计1.37%银行存款和结算备付金合计0.55%-0.82
——买入返售金融资产0.19%新增
其他资产0.01%其他资产0.01%—
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
80.05%
2026Q2
79.37%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计94.27%合计94.24%-0.03
制造业80.05%制造业79.37%-0.68
信息传输、软件和信息技术服务业9.63%信息传输、软件和信息技术服务业9.95%+0.32
采矿业1.18%采矿业4.89%+3.71
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.05%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%-0.02
交通运输、仓储和邮政业3.27%交通运输、仓储和邮政业0.01%-3.26
房地产业0.09%房地产业0.00%-0.09
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
79.70%
2026Q2
85.73%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比85.73%，换手率 20%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1奔图9.82%—1新点9.87%+0.24
2新点9.63%—2甘源9.86%+3.17
3鸿路钢构9.57%—3安井9.83%+2.16
4润丰股份9.48%—4鸿路钢构9.65%+0.08
5安图生物9.46%—5安图生物9.64%+0.18
6安井7.67%—6奔图9.41%-0.41
7甘源6.69%—7尚太9.36%新增十大
8图南股份6.28%—8润丰股份8.35%-1.13
9南微医学6.17%退出十大9洛阳钼业4.89%新增十大
10泸州老窖4.93%退出十大10图南股份4.87%-1.41