东方红招瑞甄选18个月持有混合 ：2026第二季度报告（012949）

本基金在严格控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。

本基金通过严谨的大类资产配置策略和个券精选策略，在做好风险管理的基础上，运用多样化的投资策略努力实现基金资产的稳定增值。本基金的固定收益类投资策略包括普通债券投资策略，信用债投资策略，可转换公司债券、可分离交易可转换债券和可交换债的投资策略，资产支持证券投资策略，债券回购杠杆策略，证券公司短期公司债券投资策略。本基金的权益类投资策略包括行业配置策略，个股选择策略，港股投资策略，存托凭证的投资策略。本基金的投资策略还包括股指期货投资策略，国债期货投资策略，股票期权投资策略，参与融资业务策略。

中债综合指数收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）×5%。

本基金是一只混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。 本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资香港联合交易所上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

我们先回顾2026年二季度的市场。权益方面，2026年二季度A股市场表现较强，但结构分化显著。二季度上证50收益率约5.78%，沪深300收益率约11.90%，中证500收益率约18.56%，中证1000收益率约15.62%。整体来看，中盘风格显著跑赢大盘蓝筹，成长风格强于传统价值和红利资产。AI算力、半导体、通信、电子、科创板等方向成为二季度乃至上半年的核心主线；截至6月30日，科创50指数上半年涨幅达到64.25%。与此同时，银行、煤炭、传统消费等偏防御板块阶段性表现偏弱，行情主要集中在少数高景气方向。 固收方面，二季度债券市场整体环境相对友好，资金面保持合理充裕，配置力量仍对债市形成支撑。中债-新综合财富（总值）指数二季度区间收益约1.19%；期限结构上，短端表现较为稳定，中长端受基本面预期、政府债供给节奏和资金利率波动影响，呈现“震荡走强、阶段回撤”的特征。截至6月30日，10年期国债收益率约在1.73%附近，低利率环境下票息收益仍然稳定，但长久期资产的资本利得空间和波动风险均有所收敛。 2026年二季度的主要挑战不再是海外冲击引发的极端波动，而是“趋势过强”和“结构过于集中”。科技成长板块持续上涨，动量效应明显，但部分方向短期涨幅较大、交易拥挤度提升，简单追涨可能增加组合回撤风险。因此，对于以绝对收益和持有体验为目标的产品而言，如何平衡结构性机会参与和组合波动控制，是二季度运作中的核心问题。 本基金于6月初进行了策略优化，开始采用量化多策略框架进行投资。新的策略体系保持权益总仓位相对稳定，并将权益资产分散配置于若干量化子策略。各策略在市场覆盖、风格特征和交易节奏上具有一定差异，力争通过策略互补，在保持beta参与度和alpha获取能力的同时，降低组合对单一市场、单一风格或单一主题的依赖。 面对科技成长显著占优、市场主线高度集中的环境，本基金坚持“在控制回撤的前提下追求绝对收益”的产品定位，没有基于短期热点进行主观大幅押注，也没有通过大幅调整权益总仓位进行市场择时。权益部分延续量化多策略框架，强调因子、行业和个股分散；对于AI、半导体、通信设备、电子等高景气方向，组合保持适度参与，同时在估值、波动率和交易拥挤度快速抬升时，通过持仓分散、行业约束和策略再平衡控制下行风险。回顾6月以来的操作，组合较好地参与了科技风格机会，但仍保留了一定比例的价值和稳健底仓，避免权益部分完全暴露于单一成长主线。 综合来看，2026年二季度本基金的运作思路主要围绕三点展开：第一，权益端保持稳定仓位，不通过大幅升降权益仓位进行市场择时；第二，权益内部采用量化多策略框架，力争通过多策略、多因子和多市场分散，提升alpha获取的稳定性；第三，固收端维持中性偏高久期，以票息收益作为底仓收益来源。 展望后续，我们认为权益市场仍存在结构性机会，但经过上半年的快速上涨后，部分科技成长资产已进入较高预期定价阶段，后续需要更多盈利和产业数据验证。债券方面，长久期资产的票息价值仍值得重视，但波动风险需要谨慎管理。我们会继续优化量化多策略体系，在坚持稳定权益仓位和长期投资理念的同时，力争为持有人提供更平稳、更可持续的持有体验。