华泰柏瑞恒利混合 ：2026第二季度报告（012953）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.15%

日涨幅

1.1873

净值

（08-13）
近1年：+0.38%同类平均：+4.77%沪深300：-2.78%最大回撤：-5.99%
-8%
-3%
2%
7%
12%
2026-02
2026-04
2026-05
2026-07
2026-08

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.15%
598/1322良好
近1月+1.09%
463/1319良好
近3月-4.01%
1207/1301不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

华泰柏瑞恒利混合 ：2026第二季度报告（012953）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
5,094万份
2026Q1
2,390万份
2026Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
50,937,716.39
变化
-27,042,314.16
-53%（份额大幅减少，显著卖出）
本期
23,895,402.23
3

投资目标

在严格控制风险和保持资产流动性的前提下，通过积极灵活合理配置，追求超越业绩比较基准的投资回报力争金产持续稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、大类资产配置：本基金将通过研究宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素，对股票、债券和货币资产的风险收益特征进行深入分析，合理预测各类资产的价格变动趋势，确定不同资产类别的投资比例。在此基础上，积极跟踪由于市场短期波动引起的各类资产的价格偏差和风险收益特征的相对变化，动态调整各大类资产之间的投资比例，在保持总体风险水平相对平稳的基础上，获取相对较高的基金投资益。2、债券组合投资策略；3、股票投资策略；4、存托凭证投资策略；5、资产支持证券投资策略；6、股指期货投资策略；7、融资业务的投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上证国债指数收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。 本基金可能投资港股通标的股票，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还需承担汇率风险以及香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
何子建| 任职时间: 2021年9月14日| 证券从业年限: 11年
工商管理硕士，经济学学士。2014年5月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任固定收益部助理研究员、基金经理助理。2019年3月起任华泰柏瑞丰盛纯债债券型证券投资基金的基金经理。2020年1月起任华泰柏瑞锦兴39个月定期开放债券型证券投资基金的基金经理。2020年10月起任华泰柏瑞锦泰一年定期开放债券型证券投资基金的基金经理。2021年1月至2022年1月任华泰柏瑞锦瑞债券型证券投资基金的基金经理。2021年1月至2023年9月任华泰柏瑞景利混合型证券投资基金的基金经理。2021年9月起任华泰柏瑞恒利混合型证券投资基金的基金经理。2022年5月至2024年6月任华泰柏瑞鸿裕90天滚动持有短债债券型证券投资基金的基金经理。2022年9月起任华泰柏瑞益兴三个月定期开放债券型证券投资基金的基金经理。2023年3月起任华泰柏瑞锦汇债券型证券投资基金的基金经理。2023年7月起任华泰柏瑞益享债券型证券投资基金的基金经理。2024年7月起任华泰柏瑞安诚6个月持有期债券型证券投资基金的基金经理。2025年3月起任华泰柏瑞锦华债券型证券投资基金的基金经理。2025年9月起任华泰柏瑞中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。
孔令烨| 任职时间: 2025年11月26日| 证券从业年限: 11年
英国伦敦大学学院金融风险管理专业硕士。曾任德意志银行股份公司高级分析师。2017年5月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任量化与海外投资部研究员、高级研究员、量化研究总监助理、量化研究副总监。现任量化与海外投资部副总监兼基金经理。2022年8月起任华泰柏瑞量化驱动灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2024年1月起任华泰柏瑞中证2000指数增强型证券投资基金的基金经理。2025年9月起任华泰柏瑞量化阿尔法灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2025年11月起任华泰柏瑞上证科创板综合指数增强型证券投资基金的基金经理。2025年11月起任华泰柏瑞恒利混合型证券投资基金的基金经理。
本期报告
何子建| 任职时间: 2021年9月14日| 证券从业年限: 11年
工商管理硕士，经济学学士。2014年5月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任固定收益部助理研究员、基金经理助理。2019年3月起任华泰柏瑞丰盛纯债债券型证券投资基金的基金经理。2020年1月起任华泰柏瑞锦兴39个月定期开放债券型证券投资基金的基金经理。2020年10月起任华泰柏瑞锦泰一年定期开放债券型证券投资基金的基金经理。2021年1月至2022年1月任华泰柏瑞锦瑞债券型证券投资基金的基金经理。2021年1月至2023年9月任华泰柏瑞景利混合型证券投资基金的基金经理。2021年9月起任华泰柏瑞恒利混合型证券投资基金的基金经理。2022年5月至2024年6月任华泰柏瑞鸿裕90天滚动持有短债债券型证券投资基金的基金经理。2022年9月起任华泰柏瑞益兴三个月定期开放债券型证券投资基金的基金经理。2023年3月起任华泰柏瑞锦汇债券型证券投资基金的基金经理。2023年7月起任华泰柏瑞益享债券型证券投资基金的基金经理。2024年7月起任华泰柏瑞安诚6个月持有期债券型证券投资基金的基金经理。2025年3月起任华泰柏瑞锦华债券型证券投资基金的基金经理。2025年9月起任华泰柏瑞中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。
孔令烨| 任职时间: 2025年11月26日| 证券从业年限: 11年
英国伦敦大学学院金融风险管理专业硕士。曾任德意志银行股份公司高级分析师。2017年5月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任量化与海外投资部研究员、高级研究员、量化研究总监助理、量化研究副总监。现任量化与海外投资部副总监兼基金经理。2022年8月至2026年6月任华泰柏瑞量化驱动灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2024年1月起任华泰柏瑞中证2000指数增强型证券投资基金的基金经理。2025年9月起任华泰柏瑞量化阿尔法灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2025年11月起任华泰柏瑞上证科创板综合指数增强型证券投资基金的基金经理。2025年11月起任华泰柏瑞恒利混合型证券投资基金的基金经理。2026年4月起任华泰柏瑞中证全指指数增强型证券投资基金的基金经理。2026年6月起任华泰柏瑞沪深300指数增强型证券投资基金的基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
权益方面，2026年一季度，A股市场整体呈现“冲高回落、结构分化、主线轮动”的运行态势。1月在政策预期和流动性宽松驱动下强势上涨，沪指一度突破4100点关口；2月板块轮动加快，科技、资源、电力等方向轮番表现，沪指实现月线三连阳；3月受中东地缘冲突升级、国际油价飙升等外部冲击影响，市场风险偏好下降，主要指数出现回调。场内交投保持高度活跃，日均成交额稳定在2万亿元上方，两融余额维持在2.6万亿元左右，流动性依然充裕。市场主线方面，能源、油气、电网设备等表现较好，风格轮动显著。海外方面，中东地缘冲突持续升级，美联储降息预期推迟，美股主要指数承压下挫，大类资产走势明显分化。
本报告期，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别下跌6.7%和3.89%；代表成长类上市公司的创业板指和科创50分别下跌0.57%和6.54%；中小市值指数中证1000和中证2000同期涨幅分别为0.32%和约1.22%；万得微盘股指数涨幅7.71%。横向比较来看，小盘阶段性略强于大盘。
本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合市场历史表现和量化模型回测结果，本基金股票持仓相对业绩基准有一些小市值股票的暴露。
展望2026年二季度，我们认为随着市场风险的有效释放与外部冲击的逐步消化，叠加国内改革政策的持续落地和流动性环境依旧充裕，市场情绪有望稳步修复，股票市场整体估值已重回合理区间，后续有望在震荡中逐步开启新的上涨区间。从历史经验来看，在流动性保持充裕的前提下，市场风格将进一步从估值驱动转向盈利增长驱动，业绩兑现能力强、景气度向好的板块有望获得超额收益。
虽然贸易冲突、地缘政治等风险因素可能将长期存在，但我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力，相信新质生产力的长期优势。在不出现极端情况的前提下，我们对未来几个季度的A股股票市场持谨慎乐观的态度，对于股票市场的中长期表现更为乐观。
量化策略方面，当前市场呈现风格轮动加快、板块分化加剧的特征。在此环境下，兼具主题热度与基本面优秀的股票更容易受到资金的青睐，技术面因子亦可借助捕捉资金流向特征，有效获取超额收益。与此同时，基本面因子持续筛选出估值合理、业绩优异且具备良好成长性的标的，为模型提供了较强的稳定性支撑。
如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，具备长期配置价值。
债券方面，2026年一季度中国经济实现良好开局，宏观政策“更加积极有为”，经济增长、物价与金融市场呈现以下特征：
基本面方面，供需回暖，物价回升。1-2月主要指标好于预期，呈现“生产旺、出口强、投资升、消费稳”的格局：规模以上工业增加值同比增长6.3%；出口（美元计价）同比增长21.8%；固定资产投资同比由负转正至1.8%，基建投资大幅增长11.4%，有效对冲了地产投资拖累；社会消费品零售总额同比增长2.8%。2月CPI同比升至1.3%，重返“1时代”，核心CPI创近六年新高；PPI同比降幅收窄至0.9%。3月美伊冲突等地缘政治事件推升油价，输入性通胀压力抬头，通胀定价成为市场新的投资主线。
政策方面，靠前发力，协同宽松。财政政策更加积极。财政部强调2026年总体支出力度“只增不减”。1-2月，一般公共预算支出同比增长3.6%，基建类支出由负转正；广义财政支出同比增长6.1%。地方债靠前发行，一季度新增专项债发行量同比增加约2000亿元。货币政策保持适度宽松。值得注意的是，3月美伊冲突升级并未改变国内政策基调，央行在一季度例会上强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，但降息降准时点取决于外部形势变化。
市场方面，信用债强势，利率债震荡局面。一季度债券市场呈现鲜明的分化格局。信用债明显优于利率债：开年以来信用债收益率逆势下行，信用利差被动压降；各期限、各评级信用利差普遍收窄。国债收益率呈现“N”型震荡走势：春节前急跌后修复，春节后受地缘因素和通胀预期影响，长债收益率震荡上行。10年期国债收益率从1月初的1.90%附近，经多轮波动后回升至1.82%左右。在资金面整体平稳偏松、权益市场情绪回暖的共同作用下，收益率曲线趋于陡峭化。债券市场整体运行平稳，为实体融资提供了稳定环境。
综上，2026年一季度经济基本面回暖、政策靠前发力、债市信用改善，但地缘冲突带来的输入性通胀和外部不确定性，仍将是后续经济运行和市场走势的重要变量。
展望未来，影响债券市场的主要因素有二，其一为输入性通胀叠加供给侧改革对物价的影响；其二为难以预判的机构行为。投资配置上，要结合这两点，积极抓市场交易机会。
策略上，维持灵活的久期与适中的杠杆水平，有效规避信用风险，同时增加交易频率。
本期报告
权益方面，2026年二季度，A股市场从国际地缘冲突的冲击中快速修复，板块分化明显，成交量快速放大新高后维持在3万亿以上，交易结构拥挤度持续提高。行情主要集中在科技板块，光通信、半导体等AI产业链中上游在一季报验证了景气度高增之后持续上涨，与之相对的传统行业板块资金流出明显，股价与流动性分化显著。
本报告期，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别上涨5.78%和11.90%；代表成长类上市公司的创业板指和科创50分别上涨36.35%和75.74%；中小市值指数中证1000和中证2000同期涨幅分别为15.62%和7.78%。万得微盘股指数-13.8%。横向比较来看，大中盘成长总体跑赢小微盘和大盘价值，双创表现大幅好于全市场。
展望2026年三季度，我们认为短期市场乐观情绪和预期可能随着中报验证逐步修正，板块间的明显分化或有一定程度修复，由乐观情绪驱动的跟风资金与被市场分化挤压的调仓资金可能面临波动率扩大，前期持续上涨的高拥挤度板块可能出现分化。随着改革政策变得更加积极，新兴产业稳步发展，在股票市场整体估值处在合理区间的前提下，市场中长期表现可期。从行情发展的历史经验总结来看，在流动性保持充裕的前提下，市场风格有可能从估值提升逐渐偏向盈利增长驱动，业绩兑现不达预期的板块可能出现一定波动，板块间分化可能较为显著。
虽然国际贸易冲突、地缘冲突等风险因素可能将长期存在，但我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力，相信新质生产力的长期优势。在不出现极端情况的前提下，我们对未来几个季度的A股股票市场持谨慎乐观的态度，对于股票市场的中长期表现更为乐观。
量化策略方面，当前市场呈现风格轮动加快、板块分化加剧的特征。在此环境下，兼具主题热度与基本面优秀的股票或更容易受到资金的青睐，技术面因子亦可借助捕捉资金流向特征，力争获取超额收益。与此同时，基本面因子持续筛选出估值合理、业绩优异且具备良好成长性的标的，力争为模型提供较强的支撑。
如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，具备长期配置价值。
固收方面，2026年二季度，中国经济延续了一季度的修复态势，但边际上呈现“外强内弱、生产强消费弱”的结构性特征，整体运行温和复苏中。进入二季度，受中东地缘冲突、全球能源价格高企及需求回落影响，经济增速边际放缓。6月制造业PMI录得50.3%，较5月的临界状态回升0.3个百分点，重回扩张区间。财政政策靠前发力，二季度政府债券发行保持较快节奏。但房地产持续去库存，建筑业PMI仅49.0%，仍处于收缩区间。消费端，居民消费倾向有所回落，内生复苏动能仍待进一步夯实。
债券市场整体呈现“收益率震荡下行后小幅回调”的走势。10年期国债收益率由年初1.82%附近逐步下探至5月末至6月初的1.70%-1.71%区间，创下近年来新低。6月中旬受资金面边际收敛、理财赎回扰动和交易盘止盈影响，收益率小幅回升，上半年流动性保持宽松，4-5月货币市场利率明显低于政策利率水平。6月以来资金利率向政策利率水平附近回升，整体仍处于合理充裕状态。中短端收益率率先被压缩至历史较低分位。随着中短端性价比下降，资金开始从交易拥挤的中短端向超长端切换，30年期国债成为新的交易主线，期限利差有所走阔。信用债方面，信用利差以低位震荡为主，基准利率低位运行对信用利差形成一定支撑。
展望三季度，债券市场或延续震荡格局，整体可能仍处于偏多环境，但需警惕阶段性扰动。基本面增速或尚未到达拐点，内需偏弱格局短期可能难以明显改善，有望对债市形成基本支撑。三季度政策性金融工具可能开始落地，叠加财政发力前置，或导致基本面出现阶段性变化，对债市形成边际扰动。央行维持“适度宽松”基调，资金面可能延续宽松格局。
策略上，注重中性久期、哑铃结构、票息打底、调整交易。在利率低位震荡的环境中，维持灵活的久期与适中的杠杆水平，力争有效规避信用风险，同时增加交易频率。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
9.36%
2026Q1
16.74%
2026Q2
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资83.08%固定收益投资73.41%-9.67
债券83.08%债券73.41%-9.67
权益投资9.36%权益投资16.74%+7.38
股票9.36%股票16.74%+7.38
银行存款和结算备付金合计7.34%银行存款和结算备付金合计7.86%+0.52
其他资产0.21%其他资产1.98%+1.77
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
6.58%
2026Q1
8.84%
2026Q2
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计9.40%合计16.83%+7.43
制造业6.58%制造业8.84%+2.26
——金融业1.86%新增
——采矿业1.64%新增
交通运输、仓储和邮政业0.15%交通运输、仓储和邮政业0.92%+0.77
科学研究和技术服务业0.58%科学研究和技术服务业0.80%+0.22
水利、环境和公共设施管理业0.44%水利、环境和公共设施管理业0.45%+0.01
建筑业0.21%建筑业0.41%+0.20
信息传输、软件和信息技术服务业0.39%信息传输、软件和信息技术服务业0.41%+0.02
批发和零售业0.47%批发和零售业0.40%-0.07
租赁和商务服务业0.05%租赁和商务服务业0.30%+0.25
房地产业0.20%房地产业0.27%+0.07
文化、体育和娱乐业0.08%文化、体育和娱乐业0.20%+0.12
农、林、牧、渔业0.14%农、林、牧、渔业0.10%-0.04
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.00%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.09%+0.09
教育0.02%教育0.07%+0.05
卫生和社会工作0.00%卫生和社会工作0.07%+0.07
居民服务、修理和其他服务业0.07%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
0.73%
2026Q1
1.50%
2026Q2
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比1.5%，换手率 100%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1凤形股份0.08%退出十大1中国银行0.18%新增十大
2翔腾新材0.08%退出十大2江苏银行0.16%新增十大
3路德0.08%退出十大3建设银行0.15%新增十大
4中兰0.07%退出十大4恒源煤电0.15%新增十大
5百邦0.07%退出十大5藏格矿业0.15%新增十大
6金利华电0.07%退出十大6陕西煤业0.15%新增十大
7力盛体育0.07%退出十大7兰花科创0.14%新增十大
8丽岛新材0.07%退出十大8潞安环能0.14%新增十大
9五洲医疗0.07%退出十大9中国神华0.14%新增十大
10趣睡0.07%退出十大10中国海油0.14%新增十大