东吴消费成长混合：2026第三季度报告（012971）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.57%

日涨幅

0.5934

净值

（11-02）

近1年：-22.36%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-25.19%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+2.37%	-5.63%	-2.11%	186/5607优秀
近1月	+0.86%	-14.52%	-7.82%	209/5596优秀
近3月	-4.17%	-12.50%	-12.45%	858/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

东吴消费成长混合：2026第三季度报告（012971）

基金份额变动

基金总份额趋势

7,986万份

2026Q1

5,683万份

2026Q2

5,759万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

56,828,592.29

变化

+766,348.31

+1%

本期

57,594,940.60

投资目标

在严格控制风险的前提下，本基金通过股票与债券等资产的合理配置，精选消费主题的相关上市公司股票进行投资，力争基金资产的持续稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将通过深入研究宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素，对各类资产风险收益特征进行深入分析，评估股票、债券等大类资产的估值水平和投资价值，并适时进行动态调整确定基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例，动态优化投资组合。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%+中债综合指数（全价）收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

赵梅玲| 任职时间: 2021年09月14日| 证券从业年限: 19年

赵梅玲女士，中国国籍，武汉大学经济学硕士，具备证券投资基金从业资格。曾任职安信证券股份有限公司行业分析师。2012年7月加入东吴基金管理有限公司，现任基金经理。2016年5月10日至2018年4月19日及2020年4月1日至2021年4月22日担任东吴配置优化灵活配置混合型证券投资基金（原东吴配置优化混合型证券投资基金）基金经理，2020年7月23日至2022年8月17日担任东吴智慧医疗量化策略灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2020年7月23日至2022年12月30日担任东吴价值成长双动力混合型证券投资基金基金经理，2021年11月30日至2022年12月30日担任东吴医疗服务股票型证券投资基金基金经理，2022年12月30日至2025年4月29日担任东吴国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2018年3月12日至今担任东吴进取策略灵活配置混合型开放式证券投资基金基金经理，2021年9月14日至今担任东吴消费成长混合型证券投资基金基金经理，2023年8月15日至今担任东吴行业轮动混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年2季度，国内消费需求全面回落，1-5月社会消费品零售总额20.6亿元，同比增长1.4%；其中，1-5月零售额同比增长5.4%（数据来源：国家统计局，Wind资讯），增长保持稳定，成为消费中的结构性亮点。

我们认为2季度消费需求放缓，主要由以下三个原因：首先，以旧换新补贴政策退坡、叠加去年高基数，汽车、家电、两轮车、3C产品等耐用消费品增速大幅放缓，拖累了整体消费增速；第二，平台外卖补贴退坡，导致餐饮、茶饮等消费需求降温；第三，外部冲突推升油价及大宗商品价格，抑制了汽车等耐用品的需求。

由于短期内居民收入水平和消费倾向保持平稳，需求的下行叠加成本上行，企业盈利两端受挤压，2季度消费企业盈利普遍承压，板块投资表现靠后，农林牧渔、商贸零售、美容护理、食品饮料、汽车等行业跌幅在10%以上（数据来源：Wind资讯）。

从长期看，提高居民收入在分配中的比重，增强居民长期收入增长信心，或是消费长期稳步增长的基石。

本基金专注于寻找消费成长的商业模式，通过自下而上的细致研究，努力获取大消费领域的阿尔法收益。我们认为全年消费有望稳步复苏，或带来消费龙头估值回归；此外，我们拓展了泛消费领域的研究和投资，看好人工智能应用对生产效率的提升，最终提升人们生活品质及幸福感。在报告期内，本基金维持偏高仓位，增加消费品出海板块配置，降低了整车仓位，期待从需求端挖掘高性价比的标的，致力为组合创造可持续的回报。

本期报告

2026年3季度，国内消费需求依旧偏弱，1-8月社会消费品零售总额32.8万亿元，同比增长1.1%；其中，1-8月服务零售额增长4.9%，增长保持稳定(数据来源：国家统计局，Wind资讯)，成为消费中的结构性亮点。

我们认为今年以来消费需求持续放缓，一方面由于结构性补贴带来的高基数，这一基数效应大概率在4季度有望缓解；另一方面，高油价及大宗原材料价格上升，抑制了需求。

需求的低迷加速了供给端出清的速度，我们观察到许多行业渠道扩张的放缓，比如咖啡茶饮门店、零售药店等；一些行业产能的收缩，例如生猪养殖、奶牛养殖等；一些行业开始并购整合，例如整车、牧业等。供给端的变化有望从价格端逐步体现。

由于短期内居民收入水平和消费倾向保持平稳，需求的下行叠加成本上行，企业盈利两端受挤压，3季度消费企业盈利依然普遍承压，但较低的估值和较高的股息率使得板块在3季度获得超越市场的表现，性价比优势开始体现。

从长期看，提高居民收入在分配中的比重，增强居民长期收入增长信心，是消费长期稳步增长的基石。

本基金专注于寻找消费成长的商业模式，通过自下而上的细致研究，努力获取大消费领域的阿尔法收益。我们相对比较看好消费板块4季度的市场表现，报告期内增加食品饮料、纺织服饰、农业等内需板块的配置，降低了出口和港股互联网仓位，期待从需求端挖掘高性价比的标的，力争为组合创造可持续的回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

84.69%

2026Q1

86.69%

2026Q2

86.05%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.40	100.00%	合计	0.33	100.00%	—
权益投资	0.35	86.69%	权益投资	0.29	86.05%	-0.64
股票	0.35	86.69%	股票	0.29	86.05%	-0.64
银行存款和结算备付金合计	0.05	13.05%	银行存款和结算备付金合计	0.04	13.00%	-0.05
其他资产	0.00	0.26%	其他资产	0.00	0.95%	+0.69

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

60.44%

2026Q1

55.98%

2026Q2

45.97%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.21	55.98%	制造业	0.15	45.97%	-10.01
合计	0.09	22.58%	合计	0.06	17.05%	-5.53
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.03	10.14%	新增
—	—	—	消费者常用品	0.03	7.92%	新增
—	—	—	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	4.29%	新增
—	—	—	医疗保健	0.01	4.19%	新增
—	—	—	文化、体育和娱乐业	0.01	3.96%	新增
—	—	—	金融业	0.01	3.28%	新增
工业	0.03	7.45%	工业	0.01	2.12%	-5.33
农、林、牧、渔业	0.02	5.13%	农、林、牧、渔业	0.01	1.97%	-3.16
电信服务	0.03	9.16%	电信服务	0.01	1.91%	-7.25
消费者非必需品	0.02	5.97%	消费者非必需品	0.00	0.91%	-5.06
信息传输、软件和信息技术服务业	0.03	8.74%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

58.89%

2026Q1

58.93%

2026Q2

60.59%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比60.59%，换手率 90%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	腾讯	00700	9.16%	9,300	退出十大	1	伊利股份	600887	9.40%	114,200	新增十大	—
2	三花智控	002050	7.19%	62,200	退出十大	2	H&H国际	01112	7.92%	158,500	新增十大	—
3	珀莱雅	603605	6.12%	38,700	—	3	贵州茅台	600519	7.59%	2,000	新增十大	—
4	美的	000333	5.76%	28,900	退出十大	4	药明康德	603259	7.11%	14,100	新增十大	—
5	极兔速递-W	01519	5.67%	296,200	退出十大	5	珀莱雅	603605	5.69%	34,500	-0.43	-4,200
6	绿的谐波	688017	5.42%	4,916	退出十大	6	古井贡酒	000596	4.96%	17,600	新增十大	—
7	牧原股份	002714	5.13%	55,600	退出十大	7	石头	688169	4.77%	13,335	新增十大	—
8	海信家电	000921	5.04%	69,900	退出十大	8	朗姿股份	002612	4.67%	92,600	新增十大	—
9	安克创新	300866	4.82%	17,500	退出十大	9	长江电力	600900	4.29%	49,900	新增十大	—
10	阿里巴巴-W	09988	4.62%	21,700	退出十大	10	信达生物	01801	4.19%	16,500	新增十大	—

持有 0

东吴消费成长混合 ：2026第三季度报告（012971）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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