招商稳旺混合 ：2026第三季度报告（012998）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.07%

日涨幅

1.2420

净值

（11-02）
近1年：+1.26%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-9.09%
-22%
-14%
-7%
-0%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.65%
1218/1357不佳
近1月-2.07%
936/1362一般
近3月+2.14%
12/1332优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

招商稳旺混合 ：2026第三季度报告（012998）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.09亿份
2026Q1
2.77亿份
2026Q2
2.42亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
277,241,533.35
变化
-35,255,101.96
-13%
本期
241,986,431.39
3

投资目标

以追求绝对收益为目标，在严格控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金以获取绝对收益为投资目的，采取稳健的投资策略，在控制投资风险的基础之上确定大类资产配置比例，力争使投资者获得较为合理的绝对收益。本基金的投资策略由大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、参与融资业务的投资策略、存托凭证投资策略等部分组成。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率*15%+中债综合（全价）指数收益率*80%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金。 本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
羊睿佳| 任职时间: 2025年3月3日| 证券从业年限: 6年
女，硕士。2020年6月加入招商基金管理有限公司固定收益投资部，从事债券研究分析工作，现任招商鑫利中短债债券型证券投资基金、招商稳恒中短债60天持有期债券型证券投资基金、招商稳旺混合型证券投资基金、招商稳嘉120天滚动持有纯债债券型证券投资基金、招商鑫福中短债债券型证券投资基金、招商中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金基金经理。
王刚| 任职时间: 2025年7月29日| 证券从业年限: 14年
男，硕士。2011年7月加入中国人保资产管理股份有限公司，曾任助理组合经理、产品经理；2014年5月加入泰康资产管理有限责任公司，曾任资产管理部高级经理；2015年7月加入招商基金管理有限公司，曾任固定收益投资部研究员，招商可转债债券型证券投资基金、招商丰嘉灵活配置混合型证券投资基金、招商丰融灵活配置混合型证券投资基金、招商丰泰灵活配置混合型证券投资基金(LOF)、招商丰泽灵活配置混合型证券投资基金、招商安荣灵活配置混合型证券投资基金、招商安德灵活配置混合型证券投资基金、招商添瑞1年定期开放债券型发起式证券投资基金、招商添盛78个月定期开放债券型证券投资基金、招商金融债3个月定期开放债券型证券投资基金、招商稳锦混合型证券投资基金基金经理，现任固定收益投资部资深专业副总监兼招商丰美灵活配置混合型证券投资基金、招商瑞丰灵活配置混合型发起式证券投资基金、招商享诚增强债券型证券投资基金、招商安鼎平衡1年持有期混合型证券投资基金、招商安悦1年持有期债券型证券投资基金、招商安福1年定期开放债券型发起式证券投资基金、招商稳旺混合型证券投资基金、招商安华债券型证券投资基金、招商均衡进取混合型证券投资基金基金经理，兼任投资经理。
本期报告
羊睿佳| 任职时间: 2025年3月3日| 证券从业年限: 6年
女，硕士。2020年6月加入招商基金管理有限公司固定收益投资部，从事债券研究分析工作，现任招商鑫利中短债债券型证券投资基金、招商稳恒中短债60天持有期债券型证券投资基金、招商稳旺混合型证券投资基金、招商稳嘉120天滚动持有纯债债券型证券投资基金、招商鑫福中短债债券型证券投资基金、招商中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金基金经理。
王刚| 任职时间: 2025年7月29日| 证券从业年限: 15年
男，硕士。2011年7月加入中国人保资产管理股份有限公司，曾任助理组合经理、产品经理；2014年5月加入泰康资产管理有限责任公司，曾任资产管理部高级经理；2015年7月加入招商基金管理有限公司，曾任固定收益投资部研究员，招商可转债债券型证券投资基金、招商丰嘉灵活配置混合型证券投资基金、招商丰融灵活配置混合型证券投资基金、招商丰泰灵活配置混合型证券投资基金(LOF)、招商丰泽灵活配置混合型证券投资基金、招商安荣灵活配置混合型证券投资基金、招商安德灵活配置混合型证券投资基金、招商添瑞1年定期开放债券型发起式证券投资基金、招商添盛78个月定期开放债券型证券投资基金、招商金融债3个月定期开放债券型证券投资基金、招商安鼎平衡1年持有期混合型证券投资基金、招商稳锦混合型证券投资基金基金经理，现任固定收益投资部资深专业副总监兼招商丰美灵活配置混合型证券投资基金、招商瑞丰灵活配置混合型发起式证券投资基金、招商享诚增强债券型证券投资基金、招商安悦1年持有期债券型证券投资基金、招商安福1年定期开放债券型发起式证券投资基金、招商稳旺混合型证券投资基金、招商安华债券型证券投资基金、招商均衡进取混合型证券投资基金基金经理，兼任投资经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
宏观经济回顾：
2026年二季度，经济增速较一季度小幅放缓，总体延续外需偏强、内需偏弱、结构分化加深的特征。投资方面，投资端较一季度明显走弱，其中地产投资继续探底，仍是总需求的主要拖累；基建投资增速也边际放缓，基础设施投资显示地方政府主导的实物工作量释放仍偏慢；制造业投资同样回落，反映传统制造业扩产意愿偏弱，但高技术相关领域仍保持较强支撑。消费较一季度进一步走弱，商品消费受汽车、家电和地产后周期品类拖累更为明显，但服务消费仍具一定韧性。对外贸易方面，出口仍是二季度经济最亮眼的部分，延续强韧表现，对工业生产和整体增长继续形成重要支撑。生产方面，制造业景气度在二季度呈现先稳后升特征，制造业PMI6月重新回到扩张区间，内外需均有改善，且需求端修复快于此前阶段，显示二季度末经济边际有所回暖，但整体仍处于供给强于需求、生产强于消费的运行格局。
债券市场回顾：
2026年二季度，国内债券市场收益率整体呈现先下、后震荡、再小幅回升的格局，债市中枢较一季度末明显下移。分月看，4月债市先承压后走强，月初超长期特别国债发行安排落地后，市场对二季度利率债供给放量的担忧明显升温，但随后地缘扰动缓和、资金面边际宽松，DR007运行至政策利率下方，配置盘加快入场，带动长端利率快速下行。5月债市呈现先调整后修复，五一后央行买断式逆回购大额净回笼，引发市场对货币政策边际收敛的担忧，同时特别国债集中发行对供给端形成压制；但5月中下旬公布4月信贷、消费和投资数据偏弱，叠加央行通过MLF超额投放稳定流动性，债市重新走强。6月债市转入窄幅震荡，一方面政府债供给、跨季资金扰动、大行净融出偏少压制多头情绪，另一方面资金面总体仍维持均衡偏松，叠加陆家嘴论坛释放优化短端流动性调节工具信号，市场预期有所修复。
股票市场回顾：
2026年二季度权益市场出现了较显著的K型分化，主要因二季度涨价显著且持续的环节主要集中在算力中上游环节，同时非算力相关领域相对变化不大，市场持续卖出相对收益不足的相关领域，持续投资部分涨价相关领域。另外，机构相对收益考核也使得存量资金持续再平衡，强化了K型分化的持续性。
基金操作：
2026年二季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。债券投资方面，本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，努力提高组合收益。
股票投资方面，组合在二季度重点工作是做好个券层面的再平衡，以及个券之间的比较和优化。展望后市，组合将继续做好个券的风险评估，努力把握好风险收益比，做好动态再平衡工作，同时适度增加配置方向，改善持仓结构。权益市场在三季度有望重新评估新的边际变化并带来超跌方向的估值修复；同时中长期看有增量资本开支的领域，仍有较好的基本面支撑，但需要评估股价大幅上涨后市场预期的边际变化对资产定价的影响。综合长期空间和短期定价，我们认为超跌的个股中部分品种有些基本面并不差，有些甚至比市场定价水平要好很多，这可能构成风险调整后更优的投资选项。
本期报告
宏观经济回顾：
2026年三季度，经济增速较上半年进一步放缓，总体延续外需偏强、内需偏弱、结构分化加深的特征。投资方面，8月固定资产投资完成额累计同比为-7.2%，投资增速较上半年明显走弱，其中地产投资继续探底，8月房地产开发投资累计同比为-19.9%，仍是总需求的主要拖累，基建投资增速也边际放缓，8月基建投资累计同比为-4%，显示地方政府主导的实物工作量释放仍偏慢，制造业投资同样回落，8月制造业投资累计同比为-2.3%，传统制造业扩产意愿偏弱。消费方面，8月社会消费品零售总额累计同比为1.1%，较上半年进一步走弱，商品消费受汽车和地产后周期品类拖累更为明显。对外贸易方面，出口表现较为突出，8月出口金额累计同比为19.3%，增速较上半年仍有抬升，对整体经济增长形成支撑。
债券市场回顾：
2026年三季度，国内债券市场收益率整体呈现先震荡、后下行的格局，债市利率中枢较二季度末进一步下移，结构上表现为长端显著好于短端，收益率曲线由二季度陡峭化转为平坦化。分月看，7月债市围绕资金面与政策预期反复博弈；8月债市延续偏强，偏弱的基本面数据与保持流动性充裕的政策取向推动长端利率进一步下探；9月债市先窄幅拉锯，之后在公积金降息预期、央行跨季流动性呵护带动下，超长债领涨。整体看，三季度债市主线是基本面偏弱的现实与货币宽松预期共同推动长端利率下行，而政府债供给、输入性通胀担忧及阶段性止盈则构成扰动，最终中长端收益率下行，信用利差普遍收窄，债市维持偏强运行。
权益市场回顾：
2026年三季度权益市场出现了较显著的再平衡现象，二季度表现较好的部分细分方向三季度表现较差，同时部分超跌行业开始企稳或震荡上涨，显示出较明显的资金切换迹象。我们预期年底前市场会继续维持再平衡状态，市场整体仍处于超跌后的投资机会更显著的状态。
基金操作：
在报告期内，本组合严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。债券投资方面，本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，努力提高组合收益。股票投资方面，组合在三季度重点工作是做好在底部个券层面的比较和优化配置，后续本组合将继续做好个券的风险评估，努力把握好风险收益比，做好动态再平衡工作，同时适度增加研究配置方向，改善持仓结构。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
39.50%
2026Q1
38.46%
2026Q2
39.69%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资38.46%权益投资39.69%+1.23
股票38.46%股票39.69%+1.23
固定收益投资51.33%固定收益投资38.76%-12.57
债券51.33%债券38.76%-12.57
银行存款和结算备付金合计3.66%银行存款和结算备付金合计21.55%+17.89
其他资产6.55%其他资产0.01%-6.54
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
33.00%
2026Q1
37.88%
2026Q2
39.30%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业37.88%制造业39.30%+1.42
交通运输、仓储和邮政业0.50%交通运输、仓储和邮政业0.23%-0.27
信息传输、软件和信息技术服务业0.15%信息传输、软件和信息技术服务业0.18%+0.03
合计0.08%合计0.07%-0.01
非日常生活消费品0.08%非日常生活消费品0.07%-0.01
——采矿业0.00%新增
租赁和商务服务业0.25%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
25.80%
2026Q1
24.75%
2026Q2
29.59%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比29.59%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1洪都航空3.42%—1洪都航空5.62%+2.20
2航发动力3.32%—2航发动力4.32%+1.00
3华秦3.14%—3华秦3.59%+0.45
4国科军工2.69%—4图南股份2.92%+0.98
5睿创微纳2.50%退出十大5国科军工2.62%-0.07
6中国船舶2.25%—6中航沈飞2.58%+1.15
7赛轮轮胎2.14%退出十大7航亚2.10%新增十大
8图南股份1.94%—8中航1.96%新增十大
9中国动力1.92%退出十大9中航西飞1.95%新增十大
10中航沈飞1.43%—10中国船舶1.93%-0.32