摩根景气甄选混合：2026第三季度报告（013006）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.28%

日涨幅

0.8710

净值

（11-02）

近1年：+9.79%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-40.71%

-29%

-11%

25%

43%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.06%	-5.63%	-2.11%	1953/5607良好
近1月	-12.92%	-14.52%	-7.82%	2796/5596良好
近3月	-15.61%	-12.50%	-12.45%	3469/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

摩根景气甄选混合：2026第三季度报告（013006）

基金份额变动

基金总份额趋势

16.42亿份

2026Q1

9.36亿份

2026Q2

7.91亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

935,868,419.99

变化

-145,157,296.16

-16%

本期

790,711,123.83

投资目标

上一期报告

采用定量及定性研究方法，结合宏观研判跟踪行业景

气度选择优质成长性行业，自下而上精选行业龙头，

基于严格的风险控制，力争实现基金资产的长期增

值。

本期报告

采用定量及定性研究方法，结合宏观研判跟踪行业景气度选择优质成长性行业，自下而上精选行业龙头，基于严格的风险控制，力争实现基金资产的长期增值。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

投资策略

上一期报告

1、资产配置策略

本基金将综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场

面等多方面因素，对宏观经济、国家政策、资金面和

市场情绪等影响证券市场的重要因素进行深入分析，

重点关注包括 GDP 增速、固定资产投资增速、净出

口增速、通胀率、货币供应、利率等宏观指标的变化

趋势，结合股票、债券等各类资产风险收益特征，确

定合适的资产配置比例。本基金将根据各类证券的风

险收益特征的相对变化，适度的调整确定基金资产在

股票、债券及现金等类别资产间的分配比例，动态优

化投资组合。

在控制风险的前提下，本基金将优先配置股票资产，

本基金股票资产占基金资产的投资比例为60%-95%，

其中港股通标的股票的投资比例不超过股票资产的

50%。

2、股票投资策略

本基金依托基金管理人的研究平台，自上而下形成行

业配置观点，通过研究不同行业的周期变化，结合社

会发展的不同阶段，选择高景气度的优质成长性行业

进行重点配置；同时自下而上形成个股配置观点，挖

掘并灵活投资于各行业中最具有投资价值的上市公

司；通过行业配置与个股选择，获取超越业绩比较基

准的超额收益。

3、港股投资策略

本基金可通过港股通机制投资于香港股票市场。对于

港股投资，本基金将结合宏观基本面，包含资金流向

等对香港上市公司进行初步判断，并结合产业趋势以

及公司发展前景自下而上进行布局，从公司商业模

式、产品创新及竞争力、主营业务收入来源和区域分

布等多维度进行考量，挖掘优质企业。

4、债券投资策略

本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下，根

据对财政政策、货币政策的深入分析以及对宏观经济

的持续跟踪，结合不同债券品种的到期收益率、流动

性、市场规模等情况，灵活运用久期策略、期限结构

配置策略、信用债策略、可转债策略等多种投资策

略，实施积极主动的组合管理，并根据对债券收益率

曲线形态、息差变化的预测，对债券组合进行动态调

整。

5、其他投资策略：包括股指期货投资策略、资产支持

证券投资策略、股票期权投资策略、证券公司短期公

司债券投资策略、存托凭证投资策略。

本期报告

1、资产配置策略

本基金将综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场面等多方面因素，对宏观经济、国家政策、资金面和市场情绪等影响证券市场的重要因素进行深入分析，重点关注包括 GDP 增速、固定资产投资增速、净出口增速、通胀率、货币供应、利率等宏观指标的变化趋势，结合股票、债券等各类资产风险收益特征，确定合适的资产配置比例。本基金将根据各类证券的风险收益特征的相对变化，适度的调整确定基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例，动态优化投资组合。

在控制风险的前提下，本基金将优先配置股票资产，本基金股票资产占基金资产的投资比例为60%-95%，其中港股通标的股票的投资比例不超过股票资产的50%。

2、股票投资策略

本基金依托基金管理人的研究平台，自上而下形成行业配置观点，通过研究不同行业的周期变化，结合社会发展的不同阶段，选择高景气度的优质成长性行业进行重点配置；同时自下而上形成个股配置观点，挖掘并灵活投资于各行业中最具有投资价值的上市公司；通过行业配置与个股选择，获取超越业绩比较基准的超额收益。

3、港股投资策略

本基金可通过港股通机制投资于香港股票市场。对于港股投资，本基金将结合宏观基本面，包含资金流向等对香港上市公司进行初步判断，并结合产业趋势以及公司发展前景自下而上进行布局，从公司商业模式、产品创新及竞争力、主营业务收入来源和区域分布等多维度进行考量，挖掘优质企业。

4、债券投资策略

本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下，根据对财政政策、货币政策的深入分析以及对宏观经济的持续跟踪，结合不同债券品种的到期收益率、流动性、市场规模等情况，灵活运用久期策略、期限结构配置策略、信用债策略、可转债策略等多种投资策略，实施积极主动的组合管理，并根据对债券收益率曲线形态、息差变化的预测，对债券组合进行动态调整。

5、其他投资策略：包括股指期货投资策略、资产支持证券投资策略、股票期权投资策略、证券公司短期公司债券投资策略、存托凭证投资策略。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

业绩比较基准

上一期报告

中证800指数收益率*65%+中证港股通指数收益率

*20%+上证国债指数收益率*15%

本期报告

中证800指数收益率*65%+中证港股通指数收益率*20%+上证国债指数收益率*15%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

上一期报告

本基金属于混合型基金产品，预期风险和收益水平低

于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本

基金可投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股

通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易

规则等差异带来的特有风险。

本期报告

本基金属于混合型基金产品，预期风险和收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金可投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金经理简介

陈思郁| 任职时间: 2021年8月31日| 证券从业年限: 19年

陈思郁女士曾任国泰君安研究所研究员。2009年9月加入摩根基金管理（中国）有限公司（原上投摩根基金管理有限公司），历任行业专家、基金经理助理、基金经理，现任高级基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026 年二季度，国内宏观经济总量略承压，但结构分化、新动能领跑，经济复苏呈现明显的结构性特征。传统内需修复节奏偏缓，社零增速持续回落，但高端制造、新兴产业需求韧性突出，成为经济增长核心支撑。

全球地缘博弈持续扰动市场风险偏好，大宗商品价格波动加剧。然而国内政策端保持精准发力、结构优化的基调，出口稳中向好，抵御住了外部的纷扰。

二季度 A 股整体呈现窄幅震荡、结构性极致分化的走势。科创、成长类指数表现遥遥领先，极致聚焦高景气科技赛道，其中AI 算力、光模块、通信、半导体等硬科技板块延续较好行情。这些板块受益于全球AI投资的兴起，凭借高景气度、业绩持续兑现，包揽市场主要涨幅；而传统消费、商贸零售、地产、银行及部分周期板块表现疲软，受内需修复乏力、估值承压等因素影响，整体震荡走弱。

二季度，本基金延续高景气度投资的框架，把握二季度 A 股结构性行情主线，重点投资了AI算力板块，如光模块、光芯片等领域，同时进一步挖掘产业链供应紧张环节，如电子布等，业绩表现较好，跑赢同期基准及多数同类产品。

展望下半年，预计国内政策面以及流动性整体平淡，七八月中报将密集出台，通过我们的研究和挖掘，绩优个股依然高度集中于AI为代表的高科技板块，因此我们对组合持仓依然抱有较大信心。同时我们也会通过财报，密切跟踪有无新的高景气个股和板块出现。以内需为代表的顺周期板块，该板块已处于估值历史低位，很多个股股价已低于2024年“924”行情启动前。随着房价逐步企稳，股市财富效应的积累，部分个股在下半年的某个时点出现基本面拐点是很有可能的，届时在较低的股价水位和市场预期下，出现一定的估值修复行情可以期待，对此我们保持密切跟踪和研究。

本期报告

进入三季度，市场出现较大幅度调整，创业板和科创板均录得历史级别的单季度最大回撤，本基金也随之出现一定回撤。究其原因，背后多重因素共振：前期市场累计涨幅过高，尤其是部分科技类板块和个股，市场堆积大量杠杆资金与丰厚获利盘，兑现离场压力较大；同时，科技和AI的行业基本面也开始出现边际变化，市场开始担心美国互联网大厂资本开支的可持续性，行业景气度何时见顶的质疑在增加，这些顾虑进一步放大市场波动，最终引发三季度的显著回调。

针对AI板块，我们核心观点如下：板块基本面确实出现了新的变化。预计从明年开始，海外头部互联网大厂的资本开支模式，从过去的主要依靠自有现金流，转变到需要通过外部融资、举债的方式维持投入，这意味着商业模式发生了实质性的改变。相较于依靠内生现金流驱动的模式，举债扩张的模式抗风险能力显著下降，更容易受到油价、宏观环境、美债利率等外部变量的扰动，也意味着板块原有估值体系需要重新审视与重构，这也是我们在三季度明显降低AI板块仓位的主要原因。

但我们并不对AI行业持完全悲观态度。我们判断，明年行业资本开支仍有望实现50-70%的增长，后年增速预期回落至30%左右。尽管相对前期乐观预期有所下调，但横向对比各行业，AI依旧属于非常稀缺的高景气度赛道。后续市场需要在当前估值水平下，逐步消化、接受全新的商业模式与对应的估值逻辑。待市场完成震荡消化后，AI依然具备中长期配置价值。因此我们三季度虽然明显降低AI头寸，但中长期依旧相对看好。

基于上述判断，我们将组合配置进一步优化，实现更加均衡的结构布局。一方面我们持续看好高景气度的船舶板块，船价上行趋势延续，订单已排至若干年后，供需格局持续紧张，行业景气度有望在高位维持。同时，我们关注AI赋能医药领域带来的机遇，重点把握其对CXO产业链的拉动效应；另一方面，我们通过自下而上挖掘优质标的，重点布局业绩有望持续高增长的个股，如水泥出海龙头，以及部分内需市场的龙头公司。

对于AI板块的龙头个股，由于其较好的竞争格局、不高的估值，以及丰厚的在手订单，尽管短期有所回撤，但我们依然看好其业绩增速以及未来的股价走势，将继续持有。

整体来看，我们将静待AI板块完成估值消化，等待市场逐步接纳其新的商业模式，坚守部分估值已经较低，同时订单充足、格局稳定的AI龙头公司。同时我们将继续通过自上而下筛选高景气度赛道、自下而上精选优质个股相结合的方式，做好组合管理。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

87.39%

2026Q1

80.89%

2026Q2

80.82%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	14.09	100.00%	合计	8.61	100.00%	—
权益投资	11.39	80.89%	权益投资	6.96	80.82%	-0.07
股票	11.39	80.89%	股票	6.96	80.82%	-0.07
银行存款和结算备付金合计	2.64	18.76%	银行存款和结算备付金合计	1.16	13.50%	-5.26
其他资产	0.04	0.31%	其他资产	0.48	5.58%	+5.27
固定收益投资	0.01	0.04%	固定收益投资	0.01	0.10%	+0.06
债券	0.01	0.04%	债券	0.01	0.10%	+0.06

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

78.58%

2026Q1

80.88%

2026Q2

55.74%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	10.88	80.88%	制造业	4.39	55.74%	-25.14
合计	0.47	3.47%	合计	0.81	10.30%	+6.83
医疗保健	0.21	1.54%	医疗保健	0.56	7.16%	+5.62
—	—	—	金融业	0.56	7.09%	新增
科学研究和技术服务业	0.03	0.19%	科学研究和技术服务业	0.49	6.17%	+5.98
采矿业	0.01	0.11%	采矿业	0.22	2.83%	+2.72
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.15	1.86%	新增
—	—	—	基础材料	0.13	1.67%	新增
—	—	—	房地产业	0.13	1.62%	新增
—	—	—	综合	0.11	1.39%	新增
—	—	—	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.09	1.20%	新增
—	—	—	房地产	0.08	0.96%	新增
消费者非必需品	0.03	0.23%	消费者非必需品	0.04	0.47%	+0.24
交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.04%	交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.08%	+0.04
电信服务	0.00	0.02%	电信服务	0.00	0.04%	+0.02
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
工业	0.09	0.68%	—	—	—	退出
信息技术	0.13	1.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

40.20%

2026Q1

46.08%

2026Q2

43.94%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.94%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	8.78%	194,524	—	1	药明康德	603259	5.53%	260,500	新增十大	—
2	东山精密	002384	8.59%	440,659	—	1	药明康德	02359	2.71%	115,700	新增十大	—
3	中际旭创	300308	8.34%	88,382	—	2	长鑫	688825	5.77%	830,273	新增十大	—
4	中国巨石	600176	3.70%	682,661	退出十大	3	工商银行	601398	4.46%	4,242,000	新增十大	—
5	国际复材	301526	2.99%	861,263	退出十大	4	华新建材	600801	4.13%	1,367,906	新增十大	—
6	长川	300604	2.87%	113,200	退出十大	5	中际旭创	300308	4.00%	38,982	-4.34	-49,400
7	鼎泰高科	301377	2.82%	68,966	退出十大	6	新易盛	300502	3.96%	80,164	-4.82	-114,360
8	三环	300408	2.70%	217,800	退出十大	7	东山精密	002384	3.92%	184,659	-4.67	-256,000
9	芯碁微装	688630	2.70%	66,002	退出十大	8	比音勒芬	002832	3.76%	1,143,000	新增十大	—
10	大族激光	002008	2.59%	232,400	退出十大	9	松发股份	603268	3.15%	116,200	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	10	中船防务	600685	2.55%	700,200	新增十大	—

持有 0

摩根景气甄选混合 ：2026第三季度报告（013006）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

摩根景气甄选混合：2026第三季度报告（013006）