万家港股通精选混合 ：2026第三季度报告（013009）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.78%

日涨幅

0.7666

净值

（11-02）
近1年：-30.37%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-26.74%
-30%
-20%
-10%
-0%
10%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.94%
1924/5607良好
近1月-11.13%
2487/5596良好
近3月-18.41%
4013/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

万家港股通精选混合 ：2026第三季度报告（013009）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4.85亿份
2026Q1
4.11亿份
2026Q2
3.47亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
411,283,931.97
变化
-64,035,736.48
-16%
本期
347,248,195.49
3

投资目标

本基金在有效控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、资产支持证券投资策略；5、可转换债券与可交换债券投资策略；6、证券公司短期公司债券投资策略；7、股指期货投资策略；8、国债期货投资策略；9、股票期权投资策略；10、融资交易策略；11、信用衍生品投资策略；12、其他。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
恒生指数收益率×70%+沪深300指数收益率×10%+中证全债指数收益率×20%
本期报告
恒生指数收益率*80%+中证全债指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

刘宏达| 任职时间: 2022年1月5日| 证券从业年限: 17.5年

国籍：中国；学历：上海交通大学会计学专业硕士，2020年12月入职万家基金管理有限公司，现任权益投资部基金经理。曾任永灵通金融有限公司对冲基金投资部投资分析师、投资经理兼研究总监，浙商基金管理有限公司权益投资部基金经理等职。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，港股市场在全球流动性预期反复、地缘政治风险持续发酵、国内基本面边际走弱的交织影响下，走出了"先扬后抑"的震荡下行行情。4月初，随着美伊冲突阶段性缓和、AI产业情绪再起，恒生指数一度反弹至26000点上方；然而进入5月，美国通胀数据粘性超预期、美联储降息预期延后，叠加美伊局势在战争权限争议下反复拉锯，市场避险情绪升温；6月，恒生指数加速下探，季末收报22881点，二季度累计下跌7.69%，显著跑输全球主要股指。恒生科技指数表现更为疲弱，受盈利预期下修及外资持续流出拖累，二季度跌幅进一步扩大。
关于市场调整的原因，我们认为，首先是全球流动性环境趋于收紧。美联储在二季度维持利率不变，但多位官员释放鹰派信号，市场对于年内降息次数的预期从年初的3—4次缩减至1—2次，10年期美债收益率在高位震荡，美元指数走强，对港股估值形成持续压制。外资对离岸成长资产的配置意愿明显降温，交易型资金流出规模扩大。
其次，地缘政治风险在二季度呈现"反复拉锯"特征。虽然4月美伊冲突一度趋向缓和，但5月美方军事行动涉及的60天战争权限期限到期后，局势在谈判、封锁与军事摩擦之间反复切换，国际油价持续在高位剧烈波动，全球通胀预期再起，进一步压制了风险资产的估值中枢。
第三，IPO市场持续火热对存量流动性产生明显分流。2026年上半年港股IPO募资规模达2100亿港元，创五年新高，其中二季度单月保持密集发行节奏，4月IPO募资约415亿港元，5月约134亿港元，新股认购热情刷新纪录（某支新股公开发售认购倍数高达14855倍）。然而，在增量资金有限的环境下，庞大的IPO供给对二级市场资金形成虹吸效应，部分次新股在上市不久后即出现破发或持续回调，市场呈现"一级市场火爆、二级市场承压"的结构性分化。
在行业表现方面，市场主导逻辑从一季度的"AI主题驱动"转向"防御与业绩验证"。AI产业链内部出现显著分化，硬件端估值中枢相对坚挺，但软件及应用端受盈利兑现不足影响持续回调；新能源板块在产能过剩、价格竞争加剧及海外政策不确定性影响下持续承压，户储、光伏等细分赛道个股跌幅居前；传统消费板块受内需偏弱及下游库存周期拖累表现低迷。与之相对，高股息、低波动的能源、公用事业、电信及银行板块在震荡市中展现出较强的防御属性，相对收益显著；6月下旬，创新药及生物科技板块在政策支持预期及中报业绩催化下迎来阶段性反弹，恒生医疗保健指数月末单周上涨超14%，成为低迷市况中的亮点。
万家港股通精选过去一个季度，减配了一些受全球流动性收紧及盈利预期下修影响较大的科技成长股；同时减配了业绩继续承压的消费股。在增配方面，我们提升了持续高景气度的AI硬件板块配置比例（如光模块和半导体等），并适度布局了估值处于历史低位、且具备政策催化的创新药及生物科技龙头，力争在震荡下行市中为投资者控制回撤、获取稳健的相对回报。
本期报告
2026 年三季度，港股市场在货币政策预期剧烈反转、巨额解禁压力集中释放、地缘政治局势边际缓和的交织影响下，走出了“先扬后抑、高位回落”的震荡行情。7 月初，随着央行释放提高外汇储备配置香港资产的政策信号，叠加外资回流与空头平仓共振，市场强劲反弹，恒生指数7 月 8 日单日大涨 2.99%、重返 24000 点上方，全月累计上涨超过 13%，表现领涨全球主要市场；进入 8 月，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上释放强烈鹰派信号，加息预期快速升温，市场转入高位震荡；9 月 16 日美联储实施三年来首次加息，港股单边回落，恒生指数季末收报 24613.27点，三季度累计上涨 7.57%。恒生科技指数表现显著偏弱，受巨额解禁与获利回吐双重压制，季末收报 4253.89 点，三季度不涨反跌、小幅下跌 4.88%，其中 9 月单月跌幅达 7.92%，与大盘走势明显分化。
关于三季度市场“先扬后抑”的原因，我们认为，首先是全球流动性预期在季内发生根本性反转。7 月的反弹建立在宽松交易的尾声之上；然而 9 月美联储将联邦基金利率目标区间上调 25个基点至 3.75%—4.00%，为 2023 年 7 月以来首次加息，10 年期美债收益率超过 5.2%、创 2007年以来新高，部分国际投行已将下一次加息预期提前至 10 月。紧缩预期的重新定价贯穿整个 9月，对港股尤其是远期现金流占比高的科技成长板块形成持续压制。
其次，筹码端与供给端的压力在三季度集中释放。本季度港股迎来合计超 8500 亿港元的解禁高峰，7 月部分 AI 大模型龙头率先解禁，9 月末又有大型资源股控股股东解禁，前期抱团涨幅较大的 AI 硬科技个股首当其冲；与此同时，一级市场延续火热，三季度港股 IPO 募资约 1500 亿港元、同比增长 274%，中际旭创 H 股以 614 亿港元募资额跻身全球前四大 IPO，立讯精密、胜宏科技等超大型“A+H”项目密集落地，前三季度港股 IPO 募资总额达 3855 亿港元、同比增长 105%，位居全球第二，在增量资金有限的环境下对二级市场存量流动性形成持续分流。
在行业表现方面，市场呈现极致的结构性分化。AI 硬件板块在 7 月份大幅调整，8 月阶段性反弹，仍是资金主要关注的方向，但 9 月以后随巨额解禁落地与获利了结压力释放明显回调；创新药及生物科技板块成为三季度最亮眼的结构性主线，多家跨国药企密集公布与 AI 企业的湿实验合作进展，多笔单笔金额超 20 亿美元的重磅 BD 交易落地，CRO/CDMO 及创新药龙头持续走强；高股息、低波动的电信、公用事业及银行板块在加息环境下展现出较强的防御属性。互联网平台及传统消费板块受盈利预期下修影响延续弱势；黄金股先扬后抑，波动明显加剧。
万家港股通精选过去一个季度，在 8 月市场反弹中逐步兑现了部分交易拥挤度偏高的 AI 硬件个股收益，同时，我们看好 AI 应用渗透率提升，增配了在云服务和应用领域领先的互联网巨头和软件公司，并提升了现金流稳健、股息率具备吸引力的出口制造业公司的比例，以应对加息周期重启与解禁高峰下的市场波动，力争为投资者获取稳健的回报。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
86.63%
2026Q1
77.72%
2026Q2
74.02%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资77.72%权益投资74.02%-3.70
股票77.72%股票74.02%-3.70
银行存款和结算备付金合计20.66%银行存款和结算备付金合计25.41%+4.75
其他资产1.62%其他资产0.58%-1.04
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「信息技术」占净值比例趋势
5.77%
2026Q1
15.04%
2026Q2
19.83%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
信息技术15.04%信息技术19.83%+4.79
材料11.19%材料17.15%+5.96
工业13.55%工业15.49%+1.94
可选消费品8.62%可选消费品10.21%+1.59
通信服务2.29%通信服务9.23%+6.94
医疗保健3.08%医疗保健5.03%+1.95
必需消费品2.81%必需消费品3.46%+0.65
制造业12.37%制造业2.40%-9.97
合计68.03%合计2.40%-65.63
能源7.97%能源1.64%-6.33
金融2.89%金融1.20%-1.69
房地产0.59%房地产0.33%-0.26
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
49.06%
2026Q1
46.33%
2026Q2
53.51%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比53.51%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1华虹宏力7.30%—1腾讯9.23%新增十大
2新易盛5.93%退出十大2阿里巴巴-W9.10%+4.55
3北方华创5.54%退出十大3三一重工5.18%+0.95
4极兔速递-W4.92%退出十大4紫金矿业4.96%+1.79
5阿里巴巴-W4.55%—5舜宇光学4.58%新增十大
6中芯国际4.28%—6药明康德4.36%新增十大
7三一重工4.23%—7华虹宏力4.15%-3.15
8中国海洋石油3.36%退出十大8东岳4.10%新增十大
9紫金矿业3.17%—9洛阳钼业3.99%新增十大
10中集安瑞科3.05%退出十大10中芯国际3.86%-0.42