广发恒阳一年持有期混合 ：2026第二季度报告（013184）

本基金在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过对不同资产类别的优化配置，充分挖掘市场潜在的投资机会，力求实现基金资产的长期稳健增值。

本基金在研究宏观经济基本面、政策面和资金面等多种因素的基础上，判断宏观经济运行所处的经济周期及趋势，分析不同政策对各类资产的市场影响，评估股票、债券及货币市场工具等大类资产的估值水平和投资价值，根据大类资产的风险收益特征进行灵活配置，确定合适的资产配置比例，并适时进行调整。 在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置（其中港股投资将通过港股通进行）：1、宏观经济因素（如GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）；2、估值因素（如市场整体估值水平、上市公司利润增长情况等）；3、政策因素（如财政政策、货币政策、税收政策等）；4、流动性因素（如货币政策的宽松情况、证券市场的资金面状况等）。 具体包括：1、大类资产配置；2、债券投资策略；3、股票投资策略；4、金融衍生品投资策略。

沪深300指数收益率×15%+人民币计价的恒生指数收益率×5%＋中债-新综合财富（总值）指数收益率×80%。

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 本基金投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

2026年二季度，资本市场呈现股债双牛格局，全球地缘政治演变与AI产业进展共同推升了“K”型分化，传统经济仍处于筑底期，资金面宽松，债市相对受益；而AI方向的资本支出持续上修，体现各国对这一关键领域的高度重视，股市总体上涨而结构性特征较为极致。债券方面，收益率整体震荡下行，收益率曲线小幅走平。4月资金面步入超常规宽松状态，信贷需求偏弱、理财规模回升，资金端和负债端共同驱动债市走稳，此后虽有阶段性波动，但二季度债券整体表现良好。股票方面，二季度万得全A指数上涨超12%，国产算力、半导体设备材料、光模块、AI电源等科技成长板块资本开支和盈利持续上修，相关细分行业指数大幅上涨，充分体现相关A股优质上市公司的综合竞争力；传统消费、顺周期、金融等板块关注度略有回落。可转债内部分化同样明显，转债指数小幅收涨，估值水平仍处于相对高位，且新券供应开始加速，整体而言转债性价比弱于股票。AI基建仍在加速期，AI工具快速迭代，词元调用量呈上行趋势，行业趋势远未到减速阶段；当然在经历股价较快上涨后，短期需关注二季报的业绩检验。港股方面，围绕热点的科技方向仍有较好的表现，而其他方向的表现相对偏弱，组合在本季度适度降低了相关配置。 报告期内，债券方面，组合久期适度提升，整体杠杆不高。股票方面，在行业配置上突出灵活均衡的科技成长风格，并对细分赛道适度调整，在回撤控制上既采用硬性降仓，也先后通过煤炭和非银板块进行平衡。未来我们将继续总结经验教训，持续优化组合锐度与风险控制。