创金合信芯片产业股票发起 ：2026第三季度报告（013339）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.54%

日涨幅

1.2102

净值

（11-02）
近1年：-5.77%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-50.91%
-37%
-14%
9%
32%
55%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-8.53%
1021/1122不佳
近1月-24.39%
962/1126不佳
近3月-29.34%
1055/1104不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：半导体·存储芯片·电子
1

报告名称

创金合信芯片产业股票发起 ：2026第三季度报告（013339）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3.28亿份
2026Q2
2.90亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
328,219,930.40
变化
-37,915,081.57
-12%
本期
290,304,848.83
3

投资目标

本基金主要投资于芯片产业主题相关行业和公司，通过精选个股和严格风险控制，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金将通过"自上而下"与"自下而上"相结合的主动投资管理策略，综合考虑宏观经济发展趋势、政策面因素、金融市场的利率变动和市场情绪，评估股票、债券、货币市场工具及金融衍生品等大类资产的估值水平和投资价值，形成对大类资产预期收益及风险的判断，持续、动态、优化投资组合的资产配置比例。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证芯片产业指数收益率×80%+中债综合全价指数收益率×10%+中证港股通综合指数收益率×10%
本期报告
中证芯片产业指数收益率*80%+国证港股芯片指数（人民币）收益率*10%+中债-综合全价（总值）指数收益率*10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为股票型基金，理论上其预期风险与预期收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 本基金除可投资A股外，还可通过港股通机制投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

刘扬| 任职时间: 2021年10月11日| 证券从业年限: 12年

刘扬先生，中国国籍，中国科学院遥感应用研究所硕士。2014年3月加入长城证券有限责任公司，任金融研究所高级研究员，2015年3月加入前海人寿保险股份有限公司，历任资产管理中心研究发展部行业研究员、权益投资部投资经理、境外投资部权益投资经理，2021年7月加入创金合信基金管理有限公司，曾任行业投资研究部研究员，现任风格与行业投资研究部负责人、基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
我们对2026年的总体预判是慢牛延续，结构性牛市将逐渐走向均衡牛市；因此，各大板块先后均有机会。全年科技向上，且春季躁动科技最大概率领先。一季度是科技股特别是国产算力与芯片的好的投资期。一季度市场最关注AI模型与应用大力拉动tokens的指数型增长，国产AI芯片与大模型的突破、openclaw与龙虾等AI应用的爆发和存储扩产。
进入二季度，我们看到AI模型与应用的进步大力拉动tokens的使用量呈指数型增长，且需求增速持续加快，特别是国产AI消耗的tokens已经超过美国；而国产AI和算力芯片进展积极，国产算力需求旺盛，且地缘风险有缓和迹象，经历调整后的A股科技股又迎来较好的配置窗口。因此，我们提高科技股仓位，主要加仓方向为国产算力基建。持仓进一步聚焦，提高持股集中度，核心持仓聚焦在国产晶圆厂、国产设备、国产AI芯片和存储等板块上。
展望三季度，特别是7月份，我们认为5-6月的极致科技行情的上涨动力或将减弱，科技板块内部进一步缩圈；而外围市场，特别是美联储加息预期和韩国存储链的市场波动，会对A股形成干扰。因此，我们更加看好国产算力板块，持仓进一步聚焦到半导体设备和国产AI芯片上。之后，我们预计科技成长依然是最具有投资价值的产业方向之一，成长板块的投资也会经过轮动后走向更加均衡和持久。三季度是投资难度较大的时期，需要更加深入、前瞻和独立的研究与思考。进入四季度，市场走向和产业格局或将更加清晰。
本期报告
三季度全球科技创新迭代持续提速。国产大模型架构效率优势与商业闭环正式确立，推动国产AI增速显著领跑北美市场。行业完成代际跃迁，2026年全面迈入万亿参数MoE架构时代，实现百万级Token上下文与国产芯片全栈适配，Agent自主执行、长文本理解、复杂推理等高阶能力加速落地。海内外大模型均形成稳固商业闭环，华为芯片韬定律逻辑折叠新理论突破先进制程限制，为国产硬科技提供全新路径，抬升国产AI、芯片、半导体设备全产业链长期投资价值。
供给端，AI算力爆发式需求挤占全球高端晶圆、制造及封测核心产能，GPU租赁价格、DRAM与NAND合约价、云端算力服务价格均持续上行，结构性产能紧缺与芯片通胀从AI核心硬件向外扩散。全球头部存储厂商70%以上先进产能倾斜HBM，叠加高端封测产能利用率超95%、设备订单已排至2027年，紧张格局全面传导至模拟芯片、功率芯片及各类电子元器件等中下游全环节。国产芯片迎来替代加速窗口期，头部国产算力芯片企业营收、预付款项与合同负债大幅增长，2026年国产算力超节点进入规模放量元年；光模块从800G向1.6T迭代，测试环节国产化率较低、替代空间广阔。全球AI芯片产业正从“英伟达一家独大+台积电代工垄断”的单极格局，向“云厂商自研+大企自建+区域化产能”的多极格局加速演进。
今年A股科技板块整体“先扬后抑、冲高回落”，7-8月迅速回落过程中结构性反弹，9月单月电子、通信分别下跌8.2%、5.5%；进入10月更遭遇FCC光模块限制、PCB剔除、Vicor 337调查三波情绪冲击，光模块龙头区间跌幅达10%-16%，同期费城半导体上涨6.33%，中美AI链背离达到极致。三季度科技板块核心矛盾已从分子端“景气度”转向分母端“估值中枢+流动性压制”。
运作上，我们认为A股科技股处于“强基本面+紧宏观+修复中情绪+分化估值”的组合，不支持全面牛市但支持结构性行情。7月应对回调部分减仓，把仓位向国产AI链特别是设备与材料聚集，同时增加港股硬科技；7月底开始加仓并调仓，增配跌幅较大的芯片设计和PCB，港股硬科技略减、加仓大模型；9月聚焦半导体设备、AI算力（超节点、液冷、MLCC缺货）与光通信CPO修复反弹三个方向，并判断AI投资从投资驱动转向需求拉动，越接近年底越可关注配置“模拟IC成长周期+消费电子底部复苏+软件互联网底部弱修复”三个中长期高赔率方向。
反思前三季度的基金运作，三季度对“宏观流动性、中美博弈冲击AI链、拥挤交易反转等风险”预判充分，但对利空压制的持续估计不足。科技板块拥挤度、成交额占比处历史极值区间，短期波动率大概率持续上行，宜逢调整布局、聚焦高景气优质细分赛道。三季报预告预喜率80.48%，AI算力链业绩兑现真实、可验证，但股价与业绩背离——市场定价的已不是当期业绩，而是远期估值中枢与宏观流动性。
四季度策略展望与投资主线：
四季度进入业绩验证期，基准情景预测为震荡分化、结构性阿尔法行情。宏观压制边际缓和但未解除，10月美联储大概率不加息、12月仍可能再加一次；三季报是“去伪存真”窗口；FCC短期落地而远期悬念未消；A股TMT两融余额较7月高点回落约20.5%，筹码出清接近尾声。策略上以安全边际换弹性、逢调整布局，聚焦五条主线，同时保留部分现金仓位等待反弹。
主线一：国产AI链（GPU、超节点、交换机等）。AI投资正从投资驱动转向需求拉动，2026年国产算力超节点进入规模放量元年，供需缺口与国产突破双重驱动，成长兑现度大幅增强，是中长期较核心的配置方向。
主线二：国产芯片扩产逻辑（晶圆厂、设备厂、封测厂）。AI算力挤占全球高端制造及封测核心产能，封测利用率超95%、设备订单已排至2027年，国产芯片迎来替代加速窗口期，扩产逻辑贯穿全产业链。
主线三：业绩优秀的超跌反弹（PCB、光模块等）。AI算力链业绩兑现真实但股价与业绩背离、板块超跌，随FCC即时风险消除与筹码出清，财报质量高且跌幅充分的标的具备修复弹性。
主线四：景气复苏向上（模拟芯片、功率半导体等）。产能紧张从AI核心硬件向外扩散、传导至中下游，国产替代叠加供需缺口驱动景气向上，模拟IC成长周期进入可配置区间。
主线五：布局未来的AI终端与应用。AI推理消耗、端侧AI和AI新应用是中长期高赔率趋势，虽前景尚不明朗，但越接近年底越可关注配置，作为前瞻布局。
在此基础上，可能保留部分经营现金流稳健+低估值+低历史分位的错杀标的（IDC/算力租赁、服务器、港股互联网平台）作为安全边际配置。
我们认为，产业界已进入AI时代，中美是全球两大核心参与者。中国AI在模型、芯片、agent应用和生态上进步巨大、综合性价比优势突出，国产AI和算力产业链投资价值将持续增强。我们将持续加强研究、合理布局，把握产业革命和国家发展的投资机遇。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
91.07%
2026Q2
91.67%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.07%权益投资91.67%+0.60
股票91.07%股票91.67%+0.60
固定收益投资5.04%固定收益投资6.36%+1.32
债券5.04%债券6.36%+1.32
银行存款和结算备付金合计3.05%银行存款和结算备付金合计1.71%-1.34
其他资产0.84%其他资产0.26%-0.58
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
85.52%
2026Q2
79.54%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业85.52%制造业79.54%-5.98
信息传输、软件和信息技术服务业8.15%信息传输、软件和信息技术服务业10.22%+2.07
合计0.57%合计2.35%+1.78
信息技术0.57%信息技术2.35%+1.78
采矿业0.00%采矿业0.01%+0.01
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
科学研究和技术服务业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
63.25%
2026Q2
57.18%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比57.18%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1拓荆8.60%—1拓荆8.11%-0.49
2华虹宏力8.51%—2中芯国际7.86%+1.06
3中微8.20%—3华虹宏力7.29%-1.22
4中芯国际6.80%—4寒武纪6.75%+2.30
5芯源微5.99%退出十大5中微5.11%-3.09
6华海清科5.72%退出十大6北方华创5.03%+0.10
7海光信息5.22%退出十大7中科飞测5.00%新增十大
8北方华创4.93%—8华峰测控4.64%新增十大
9兆易创新4.83%退出十大9京仪装备3.85%新增十大
10寒武纪4.45%—10富创精密3.54%新增十大