大成中国优势混合（QDII）：2026第三季度报告（013363）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.92%

日涨幅

0.9113

净值

（10-30）

近1年：-35.18%同类平均：-7.41%沪深300：-13.44%最大回撤：-29.66%

-32%

-22%

-12%

-1%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.53%	-1.53%	-2.11%	88/125一般
近1月	-18.39%	-11.02%	-7.82%	108/125不佳
近3月	-15.15%	-7.61%	-12.45%	98/118不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

大成中国优势混合（QDII）：2026第三季度报告（013363）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,817万份

2025Q2

2,158万份

2025Q3

2,158万份

2025Q4

1,938万份

2026Q1

1,695万份

2026Q2

1,631万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

16,947,916.22

变化

-642,476.88

-4%

本期

16,305,439.34

投资目标

在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，力争超越业绩比较基准，实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

上一期报告

1、大类资产配置策略

本基金将自上而下的进行大方向资产配置，根据基金管理人对宏观经济、市场面、政策面等因素的分析，结合各类资产的市场发展趋势和预期收益风险的比较判别，对股票、债券及现金等大类资产的配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。在宏观风格转变或重大事件前，提前做好风险预案，降低相关风险资产的暴露或根据不同资产的宏观敏感性买入具有抗风险性质的资产，力争抓住市场行业风格切换以及大型投资主题机会。

2、股票投资策略

（1）“中国优势”范畴的界定本基金将重点在中国境内及香港、美国等海外市场中挖掘优质中国企业的投资机遇，跨市场全球配置具有“中国优势”的上市公司，具体指满足以下两个条件之一的上市公司：

1）上市公司注册地在中国（包含中国内地及香港）；

2）上市公司主营业务收入或利润的显著部分直接或间接来自于中国。

（2）个股投资策略本基金可在对内地及全球其他证券市场投资价值进行综合评估的基础上，通过对不同证券市场上市公司经营情况、盈利能力、财务状况等因素的研究和分析，进行股票选择。

（3）股票组合的构建与调整在以上分析的基础上，本基金将建立投资组合。当行业与公司的基本面、股票的估值水平等因素发生变化时，本基金将对股票组合适时进行调整。

3、债券投资策略本基金的债券投资采取稳健的投资管理方式，获得与风险相匹配的投资收益，以实现在一定程度上规避股票市场的系统性风险和保证基金资产的流动性。本基金通过分析未来市场利率趋势及市场信用环境变化方向，综合考虑不同券种收益率水平、信用风险、流动性等因素，构造债券投资组合。在实际的投资运作中，本基金将运用久期控制策略、收益率曲线策略、类别选择策略、个券选择策略等多种策略，获取债券市场的长期稳定收益。本基金对可转换债券的投资主要从公司基本面分析、理论定价分析、投资导向的变化等方面综合考虑。本基金在不同的市场环境中，对可转换债券投资的投资导向也有所不同。一般而言，在熊市环境中，更多地关注可转换债券的债性价值、上市公司的信用风险以及条款博弈的价值；在牛市环境中，则更多地关注可转换债券的股性价值

4、资产支持证券投资策略本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约率和提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价模型，对资产支持证券进行估值。本基金将通过对资产支持证券基础资产及结构设计的研究，结合多种定价模型，严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。

5、股指期货投资策略本基金将在风险可控的前提下，本着谨慎原则，适度参与股指期货投资。本基金投资股指期货时，将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的。通过对现货市场和期货市场运行趋势的研究，结合基金股票组合的实际情况及对股指期货的估值水平、基差水平、流动性等因素的分析，选择合适的期货合约构建相应的头寸，以调整投资组合的风险暴露，降低系统性风险。基金还将利用股指期货作为组合流动性管理工具，降低现货市场流动性不足导致的冲击成本过高的风险，提高基金的建仓或变现效率。

6、国债期货投资策略本基金投资国债期货，将根据风险管理的原则，充分考虑国债期货的流动性和风险收益特征，在风险可控的前提下，适度参与国债期货投资。本基金投资国债期货时，将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的。

7、存托凭证投资策略在控制风险的前提下，本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。

本期报告

1、大类资产配置策略

2、股票投资策略

1）上市公司注册地在中国（包含中国内地及香港）；

2）上市公司主营业务收入或利润的显著部分直接或间接来自于中国。

（3）股票组合的构建与调整在以上分析的基础上，本基金将建立投资组合。当行业与公司的基本面、股票的估值水平等因素发生变化时，本基金将对股票组合适时进行调整。 3、债券投资策略本基金的债券投资采取稳健的投资管理方式，获得与风险相匹配的投资收益，以实现在一定程度上规避股票市场的系统性风险和保证基金资产的流动性。本基金通过分析未来市场利率趋势及市场信用环境变化方向，综合考虑不同券种收益率水平、信用风险、流动性等因素，构造债券投资组合。在实际的投资运作中，本基金将运用久期控制策略、收益率曲线策略、类别选择策略、个券选择策略等多种策略，获取债券市场的长期稳定收益。本基金对可转换债券的投资主要从公司基本面分析、理论定价分析、投资导向的变化等方面综合考虑。本基金在不同的市场环境中，对可转换债券投资的投资导向也有所不同。一般而言，在熊市环境中，更多地关注可转换债券的债性价值、上市公司的信用风险以及条款博弈的价值；在牛市环境中，则更多地关注可转换债券的股性价值。

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业绩比较基准

上一期报告

恒生指数收益率(使用估值汇率折算)×50%+中证海外内地股指数收益率×15%+沪深300指数收益率×5%+中债总指数（全价）收益率×20%+银行人民币活期存款利率（税后）×10%

本期报告

恒生指数收益率*85%+中债-国债总全价(1-3年)指数收益率*15%

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风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。此外，本基金主要投资于境外市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险以及境外市场的投资风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

柏杨| 任职时间: 2022年9月21日| 证券从业年限: 19年

香港大学商学院金融学博士。曾任摩根士丹利（香港）研究部亚洲与新兴市场策略师。现任大成国际资产管理公司董事总经理、研究部总监。2017年8月至2018年11月在大成基金管理有限公司国际业务部主持部门工作。2017年8月起担任大成基金管理有限公司投资经理。2018年11月起担任大成基金管理有限公司国际业务部总监。2021年5月6日起兼任大成港股精选混合型证券投资基金（QDII）基金经理。2022年9月21日起兼任大成中国优势混合型证券投资基金（QDII）基金经理。2025年5月20日起兼任大成港股通机遇混合型证券投资基金基金经理。2026年1月26日起兼任大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）基金经理。具有基金从业资格。国籍：中国香港

本期报告

柏杨| 任职时间: 2022年9月21日| 证券从业年限: 19年

香港大学商学院金融学博士。曾任摩根士丹利（香港）研究部亚洲与新兴市场策略师。2017年8月加入大成基金管理有限公司，现任公司总经理助理兼国际业务部总监。同时任大成国际资产管理公司高级董事总经理、首席研究官兼联席首席投资官。2021年5月6日起兼任大成港股精选混合型证券投资基金（QDII）基金经理。2022年9月21日起兼任大成中国优势混合型证券投资基金（QDII）基金经理。2025年5月20日起兼任大成港股通机遇混合型证券投资基金基金经理。2026年1月26日起兼任大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）基金经理。2026年9月16日起兼任大成创优鑫选混合型证券投资基金基金经理。具有基金从业资格。国籍：中国香港

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，对港股市场和我们的基金而言，都是充满挑战的一季。以笔者和港股打交道二十余年的经历而言，在大市贝塔层面的挑战，或许尚不及2008、2018和2022这样的年份，但在结构层面的极致体感，堪比2021年的强度。市场K型分化明显，部分板块繁花似锦的另一面，则是冰火两重天。

港股市场上半年总体处于逆风，既有宏观层面的因素，即中东地缘事件对投资者风险偏好的冲击，油价高企，市场对美元由降息预期转为加息预期；也有结构性的原因，即港股中AI硬件股相对稀少，恒生科技指数内的大多数股票缺席了全球AI科技硬件股的盛宴。港股宽基指数的总体表现明显落后于全球新兴市场，也落后于A股。

而我们的基金在上半年的表现，不尽如人意，总体上没有跑赢大多数宽基指数。究其原因，一是在AI科技硬件上虽有一定的配置，也有一些收获，但不算多，也不算早；二是在港股其他行业的配置，受2025年的惯性思维影响较多，如有色金属、创新药、互联网、大消费等板块，其基本面相关性固然不算太高，但当其共同的风险暴露（如伊朗危机油价暴涨后市场对美联储降息的预期快速转向加息，以及AI硬件板块导致市场出现资金虹吸效应）出现导致股价变动相关性急升（同涨同跌）时，降贝塔的动作不够果断和及时，加之高波动的创新药板块在组合中占有相当比重，导致在这段时间内基金净值波动大于宽基指数。这都是我们在未来需要加强学习、深刻反思和改进的地方。

AI的大景气是不争的事实。与其纠结行业总体需求的增速波动（这是肯定会有的），更加重视的是供给和需求决定的商业定位：供给的稀缺性和可被替代性的难度，需求的未来可见度。未来我们会广泛研究，择机适度配置。希望通过努力，既能辨别出真正的成长股，又能避免对可替代性较高的周期性资产给予过高的估值。

同时，目前市场对于部分互联网大公司的预期可能偏于悲观，而我们认为下定论尚早。从一些公司的基本面来说，其模型能力、商业发展策略和在未来AI生态中的卡位都有相当的空间，而市场所给予的定价却甚是有限。我们认为可能蕴藏着不错的中长期机会，但在左侧布局还需要控制仓位和灵活择机操作。

作为利率敏感板块，医药包括创新药行业对美联储由降息转为可能加息也承受了逆风。但我们认为，中国创新药行业的长期投资逻辑仍然稳固，我们后续继续看好这一行业，并会在控制总体风险的前提下精选优良投资标的。

正如金融市场上过往的业绩并不能代表未来，过往我们对港股市场所积累的认知，也不代表完全适用于未来。未来并不会简单地重复历史。当下，我们深刻感受到必须努力加强学习、加快进化，学习包括信息技术、新能源、新材料、创新药，特别是关于AI相关的尖端科技知识。但同时，我们也会记得，至少在目前，金融市场是由人类交易者所主导的市场。人性中的贪婪和恐惧，也至少还是影响中短期市场定价和节奏的一个重要因素，同样值得我们去体会和研究。记得有句德国的谚语说，“青年人相信许多假东西，老年人怀疑许多真东西”。笔者在此并无意加入“小登”和“老登”之辩，也不愿以此去简单标签化不同的投资标的和投资方法论。我和我的研究团队所自勉的是：老年人也要多学习新事物，青年人也要多增加些历史感。我想，这样的态度也许是能有利于增强认知水平，从而有利于努力提升投资业绩的吧。

在此，再度感谢投资者给予我们的信任！在这个贝塔和阿尔法端都面临逆风的特殊时刻，广大仍在产品中坚守的投资人，您们所看重的显然并不是我们短期的业绩，而是相信我们未来仍有加强认知，跑赢市场的潜力。我们非常珍视这份信任，更加希望通过自己的加倍努力证明最终值得您们的信任。谢谢各位！

截至本报告期末大成中国优势混合（QDII）A的基金份额净值为1.0421元，本报告期基金份额净值增长率为-16.50%，同期业绩比较基准收益率为-5.86%；截至本报告期末大成中国优势混合（QDII）C的基金份额净值为1.0327元，本报告期基金份额净值增长率为-16.56%，同期业绩比较基准收益率为-5.86%。

本期报告

三季度的港股市场一波数折，喜忧参半。在经历了七月份的绝地反弹之后，八九月份以及近期以来，港股的宏观负面影响因素较多。尤其是美联储九月重启加息导致美元流动性收紧，以及中东等地缘形势的紧张，对港股产生了明显的负面影响，在相当程度上冲淡了下半年两国元首互访期间中美关系阶段性企稳对市场的利好影响。

我们基金的投资策略坚持广义杠铃型策略。配置上向稳健红利和成长及周期两端均有所偏离。三季度基金的总体表现也介于港股红利指数和恒生科技指数之间。

三季度以来，港股因受全球流动性的影响较A股更多，在美元利率走高的过程中，部分港股成长股和周期类股票估值承受了相当的压力。但当下市场也已调整不少，已定价了相当一部分未来加息的可能。我们预期资本市场中长期交易主线仍会围绕两个主要矛盾来开展：即大国博弈形势和国际政经新秩序，以及以AI为代表的科技革命。

今年跑赢市场颇为不易。我们会加强对基准指数的研究，在逆风时加强管控偏离度。一方面努力增强宏观研判的准确度，择机布局宏观敏感性合适的标的；另一方面更加注重自下而上寻找阿尔法。

对于价值特别是红利类资产，组合会保持一定的配置力度。但较之静态股息率本身，我们会更注重自由现金流的稳定性和现有估值的潜在提升空间。同时，会特别注意在美联储重启加息后具有韧性的投资品种。

在国际地缘政治风险高企，资源民族主义抬头的当下，我们对周期类资产特别是全球定价的品种在战略上保持一定幅度的超配，不可忽视全球走向“滞胀型”经济的尾部风险可能性。但我们同时也要注意美联储加息预期的节奏反复，以及铜关税等美国政府经济政策的走向，把握好高波动的周期类资产的中短期战术性节奏，并注意原材料板块和能源板块持仓的动态平衡。

对于成长类资产，我们会努力做好其内部的子行业和个股选择，挖掘具备成长性且估值处于合理区间的标的，力争以个股阿尔法来平滑市场贝塔端的大幅波动。我们也将持续关注AI发展对于软件类公司的影响和其中潜在的投资机会。今年以来我们看到AI科技已经成为全球资本市场演化的一条主线，诸多资产内部都走出了明显的K型分化。AI科技后续的演进和技术路线的变化将会继续对资本市场产生深远的影响。虽然港股中相关公司的数量有限，但我们仍会加强这方面的研究投入，关注其对于信息技术、消费、制造业等行业的影响并努力挖掘其中的投资机会。

创新药是本基金成长类资产中的重点配置方向之一。作为利率敏感板块，创新药在美联储由降息转为加息的过程中承受了逆风。但我们认为，中国创新药企业在研发效率、临床推进和海外授权合作等方面的全球竞争力仍在持续兑现，行业的长期投资逻辑依然稳固。我们后续继续看好这一行业，并会在控制组合总体风险的前提下，继续精选具备差异化管线和明确兑现节奏的优质标的。

毋庸讳言，港股市场在笔者撰稿之时，仍处于逆风阶段。流动性面临美联储加息和港股通资金流入速度减缓的双重压力。恒生科技指数更是一度跌至年内低位。但危中常也有机，从港股市场过往一二十年的经验来看，机构投资者占比更高的港股市场，常常在历次周期中早于A股市场见底和转势。

目前，港股市场的悲观预期，已经较多地反映在市场价格当中。展望四季度，如能观察到基本面和宏观环境有所转好，如美债长端利率结束急升、中国经济表现企稳或逆周期调节力度有所加码、及AI有超预期的应用等，均有希望成为港股向上重估的催化剂。

我们会为悲观的情形预先打算，但同时也会密切关注动态，心怀向上的希望。再次谢谢大家的信任和支持！

截至本报告期末大成中国优势混合（QDII）A的基金份额净值为1.1166元，本报告期基金份额净值增长率为7.15%，同期业绩比较基准收益率为3.47%；截至本报告期末大成中国优势混合（QDII）C的基金份额净值为1.1054元，本报告期基金份额净值增长率为7.04%，同期业绩比较基准收益率为3.47%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

83.18%

2025Q2

88.79%

2025Q3

88.79%

2025Q4

86.57%

2026Q1

79.62%

2026Q2

87.19%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.19	100.00%	合计	0.19	100.00%	—
权益投资	0.15	79.62%	权益投资	0.16	87.19%	+7.57
普通股	0.15	79.62%	普通股	0.16	87.19%	+7.57
银行存款和结算备付金合计	0.03	17.93%	银行存款和结算备付金合计	0.02	12.09%	-5.84
其他资产	0.00	2.45%	其他资产	0.00	0.71%	-1.74

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

中国香港

非权益类

2026Q3

89.08%

股票 89.08%

2026Q2

86.10%

股票 86.10%

2026Q1

87.34%

股票 87.34%

2025Q4

91.25%

股票 91.25%

2025Q3

91.25%

股票 91.25%

2025Q2

89.69%

股票 89.69%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
中国香港	0.15	86.10%	中国香港	0.16	89.08%	+2.98
合计	0.15	86.10%	合计	0.16	89.08%	+2.98

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「医疗保健」占净值比例趋势

20.78%

2025Q2

26.54%

2025Q3

26.54%

2025Q4

27.52%

2026Q1

32.35%

2026Q2

40.98%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.15	86.10%	合计	0.16	89.08%	+2.98
医疗保健	0.06	32.35%	医疗保健	0.07	40.98%	+8.63
材料	0.04	25.14%	材料	0.06	31.02%	+5.88
非必需消费品	0.02	13.47%	非必需消费品	0.02	8.58%	-4.89
通讯	0.01	3.00%	通讯	0.01	3.65%	+0.65
科技	0.02	8.83%	科技	0.01	2.87%	-5.96
金融	0.00	2.09%	金融	0.00	1.98%	-0.11
必需消费品	0.00	1.22%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

58.84%

2025Q2

66.88%

2025Q3

66.88%

2025Q4

63.54%

2026Q1

61.87%

2026Q2

59.68%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比59.68%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	和誉开曼	2256 HK	10.35%	195,000	—	1	紫金矿业	2899	8.55%	56,000	-0.65	-12,000
2	紫金矿业	2899 HK	9.20%	68,000	—	2	洛阳栾川钼业	3993	7.74%	108,000	-0.13	+3,000
3	中芯国际	981 HK	8.83%	20,000	退出十大	3	万国黄金	3939	7.69%	120,000	+2.39	-18,000
4	洛阳栾川钼业	3993 HK	7.87%	105,000	—	4	和誉开曼	2256	7.40%	175,000	-2.95	-20,000
5	古茗	1364 HK	6.26%	60,000	—	5	古茗	1364	5.39%	50,000	-0.87	-10,000
6	万国黄金	3939 HK	5.30%	138,000	—	6	信达生物	1801	5.11%	11,000	+1.18	+1,000
7	信达生物	1801 HK	3.93%	10,000	—	7	中国宏桥	1378	5.10%	50,000	新增十大	—
8	基石药业	2616 HK	3.91%	168,000	退出十大	8	映恩生物	9606	4.78%	5,000	+1.56	+1,400
9	映恩生物	9606 HK	3.22%	3,600	—	9	英矽	3696	4.27%	15,000	新增十大	—
10	网易	9999 HK	3.00%	3,000	—	10	网易	9999	3.65%	4,000	+0.65	+1,000

持有 0

大成中国优势混合（QDII） ：2026第三季度报告（013363）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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