招商均衡回报混合：2026第三季度报告（013559）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.23%

日涨幅

0.8005

净值

（11-02）

近1年：-15.75%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-24.01%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.54%	-5.63%	-2.11%	1677/4687良好
近1月	-4.57%	-14.52%	-7.82%	1053/4700优秀
近3月	-5.51%	-12.50%	-12.45%	1041/4639优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

招商均衡回报混合：2026第三季度报告（013559）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.61亿份

2026Q1

1.54亿份

2026Q2

1.51亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

153,831,233.58

变化

-3,194,315.85

-2%

本期

150,636,917.73

投资目标

在严格控制风险、保证基金资产流动性的前提下，通过对优质企业的全面深入研究，均衡兼顾价值和成长风格，精选优质上市公司，分享其在中国经济增长大背景下的可持续性增长，力争实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，在基金合同以及法律法规所允许的范围内，制定本基金在股票、存托凭证、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。本基金其他主要投资策略包括：股票投资策略、债券投资策略、金融衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、参与融资业务的投资策略、存托凭证投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%＋恒生综合指数收益率（经汇率调整后）×20%+中债综合（全价）指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金。本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

郭锐| 任职时间: 2021年10月29日| 证券从业年限: 19年

男，经济学硕士。2007年7月起先后任职于易方达基金管理有限公司及华夏基金管理有限公司，任行业研究员，从事钢铁、有色金属、建筑建材等行业的研究工作。2011年加入招商基金管理有限公司，曾任首席行业研究员、助理基金经理，招商优势企业灵活配置混合型证券投资基金、招商国企改革主题混合型证券投资基金、招商瑞庆灵活配置混合型证券投资基金、招商品质发现混合型证券投资基金、招商品质领航混合型证券投资基金、招商行业领先混合型证券投资基金基金经理，现任招商核心价值混合型证券投资基金、招商大盘蓝筹混合型证券投资基金、招商境远灵活配置混合型证券投资基金、招商成长精选一年定期开放混合型发起式证券投资基金、招商丰盈积极配置混合型证券投资基金、招商价值成长混合型证券投资基金、招商均衡回报混合型证券投资基金、招商行业精选股票型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度市场呈现比较明显的两极分化。人工智能相关板块在强劲的基本面边际变化下表现突出，其他大部分板块受到宏观波动加大的影响出现明显的回撤，特别是霍尔木兹海峡封锁导致的供应链风险加剧了这一分化。

本基金适度增加了一些科技行业的配置，由于估值体系、交易体系的不匹配，尽管科技板块表现优异，但鉴于其估值已处于历史极高分位，且交易拥挤度较高，我们坚持纪律，未盲目追高，而是继续深耕传统行业中被错杀的低估值机会。

本基金二季度增配的板块主要是地产链和头部券商。

地产经历了几年周期下行之后，当前出现了经典的周期投资的买入机会：行业处于底部位置，市场的持仓和预期都非常低，同时基本面的前瞻性指标逐步走出筑底的局面，一线城市的二手房成交量放大的同时挂牌量开始下降，租金和房价出现结构性企稳，部分房子租售比已经有吸引力。在今年还有能力持续拿地的公司都具备了超越周期的能力，一旦库存减值带来的业绩压力消化完毕后，公司经营性利润对应的合理估值计算赔率也比较高，是布局的机会。产业链的公司也经过了比较彻底的供给侧出清，当前的估值都是基于现在的需求水平，也是不错的长期布局位置。

头部券商的估值和业绩出现明显分化，企业利润创出历史新高的同时估值落到了过去十年后10%分位的水平。市场怀疑高景气的持续性，但是忽略了券商盈利模式的变化。证券公司基本都完成了向重资产方向的转型，摆脱了过去靠天吃饭的业务特点，经营的波动性下降，稳定性大大增加，海外业务提供了新的增长点。虽然年度之间还可能有波动，但是长期看头部券商的业绩将随着资产规模的持续增长和盈利能力的稳定实现持续的向上增长。

本期报告

组合目前仓位主要集中于地产和地产链，包括开发商、中介、建材等行业。

我们认为地产行业的研究还是适用周期性行业的框架，作为一个可以产生现金流的资产，价格不会无限下跌，市场会自发寻找到房价的底部。我们把房价作为观察周期的核心指标。在房价经历五年的持续下跌之后，去年底开始我们陆续看到一些行业见底的迹象，部分城市的房价开始结构性地触底，主要源于部分住房的租金回报率超过了公积金贷款利率，同时房租也停止了连续的下跌开始走出底部。这一迹象在今年前三个季度往更大范围扩散，房价呈点状见底态势。我们判断房价将在未来1-2年内逐渐走出底部。

8月28日的地产新政是在房价自发寻底的过程中实施的，在新的供需平衡逐渐形成的过程中对供给端做出了进一步的约束。这将使得房价走出底部的轨迹变得更加清晰。新政降低了开发商的资金周转能力，增加了未来产品销售的不确定性，对开发商的短期拿地有影响，但是有利于购房者和房价的政策最终都将有利于开发商。资金实力强、产品能力强的企业未来的未来营收和利润确定性进一步提升。当前开发商都在以接近破产清算的假设下进行交易，估值具备足够的安全边际，未来行业正常化之后龙头开发商也都具备比较高的赔率，而新政进一步提升了投资这些公司的胜率。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

83.98%

2026Q1

85.74%

2026Q2

88.54%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.33	100.00%	合计	1.29	100.00%	—
权益投资	1.14	85.74%	权益投资	1.14	88.54%	+2.80
股票	1.14	85.74%	股票	1.14	88.54%	+2.80
固定收益投资	0.09	6.65%	固定收益投资	0.09	6.88%	+0.23
债券	0.09	6.65%	债券	0.09	6.88%	+0.23
银行存款和结算备付金合计	0.09	7.08%	银行存款和结算备付金合计	0.06	4.38%	-2.70
其他资产	0.01	0.53%	其他资产	0.00	0.21%	-0.32

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「房地产」占净值比例趋势

26.51%

2026Q1

39.95%

2026Q2

40.81%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.55	43.62%	合计	0.54	43.01%	-0.61
房地产	0.50	39.95%	房地产	0.51	40.81%	+0.86
房地产业	0.21	17.10%	房地产业	0.25	19.43%	+2.33
制造业	0.28	22.41%	制造业	0.24	18.93%	-3.48
金融业	0.04	3.06%	金融业	0.09	6.96%	+3.90
租赁和商务服务业	0.03	2.06%	租赁和商务服务业	0.03	2.28%	+0.22
原材料	0.02	1.87%	原材料	0.03	2.19%	+0.32
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—
采矿业	0.02	1.71%	—	—	—	退出
批发和零售业	0.01	0.93%	—	—	—	退出
工业	0.02	1.80%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

37.08%

2026Q1

46.35%

2026Q2

48.82%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比48.82%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	旗滨	601636	6.79%	833,400	—	1	贝壳-W	02423	7.16%	235,900	+1.03	—
2	贝壳-W	02423	6.13%	235,900	—	2	中国海外宏洋	00081	5.99%	2,792,000	+2.89	+778,000
3	建发国际	01908	4.82%	517,000	—	3	滨江	002244	5.93%	737,900	+1.47	—
4	绿城中国	03900	4.81%	1,029,500	—	4	建发国际	01908	4.81%	517,000	-0.01	—
5	中国金茂	00817	4.76%	5,594,000	退出十大	5	华润置地	01109	4.75%	228,500	+0.01	—
6	华润置地	01109	4.74%	228,500	—	6	保利发展	600048	4.64%	1,014,400	+0.90	—
7	滨江	002244	4.46%	737,900	—	7	绿城中国	03900	4.55%	1,029,500	-0.26	—
8	保利发展	600048	3.74%	1,014,400	—	8	新城	601155	3.74%	366,700	新增十大	—
9	中国海外宏洋	00081	3.10%	2,014,000	—	9	中国海外发展	00688	3.69%	412,000	新增十大	—
10	绿城服务	02869	3.00%	1,108,000	退出十大	10	旗滨	601636	3.56%	833,400	-3.23	—

持有 0

招商均衡回报混合 ：2026第三季度报告（013559）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

招商均衡回报混合：2026第三季度报告（013559）