嘉实均衡臻选一年持有期混合 ：2026第二季度报告（013630）

通过全面深入地研究分析上市公司基本面，精选在基本面上具备核心竞争力、受益于产业结构升级以及技术创新等变化的上市公司，结合估值水平，选择具备高性价比标的构建投资组合，力争获取中长期可持续的超额收益。

本基金通过积极发挥团队选股优势，采用“自下而上”方法精选具备投资价值的个股，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，追求长期持续稳定高于业绩比较基准的投资回报。 具体投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、融资策略、风险管理策略。

沪深300指数收益率×65%+恒生指数收益率×15%+中债综合财富指数收益率×20%

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，一旦投资将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险。

二季度市场出现了急剧的分化，大盘整体出现了不错的涨幅，但结构非常割裂，绝大部分涨幅由硬科技贡献，而其他板块处于持续失血的状态。表现较为明显的是AI产业链——特别是半导体，其中科创50指数单季度上涨76%，取得了指数建立以来最好的单季表现。海外市场的表现类似，美股整体涨幅也是集中在半导体，其中设备取代光通信成为最锐利的板块，也反映了产业景气高位扩大资本开支的状态，A股对此有一定映射。 市场的冷热并不相通，在硬科技一边独好的同时，与AI关系较远的板块全面溃败。在科技内部也出现了显著分化，硬件表现一枝独秀，而以恒科为代表的软科技板块已经进入技术性熊市。过去两年有色板块表现良好，部分也是受AI拉动，本季度延续回撤。而此前市场比较关注的美伊冲突扰动已经被市场淡化。 我们认为AI依旧是今年投资的主线，但板块如此的分化远超我们此前的预期，市场表现太为极致。按未来通缩程度，我们依然认为赛道层面模型>光通信>基建>算力，这个判断逐渐在被市场认可。相对而言我们更看好量的成长性逻辑，以价格弹性为主导的机会已经进入了后半段，较难参与。 本季度在我们仍以均衡配置为思路，做了部分调整，结构上主要增加了部分硬科技，降低了恒科的配置比例。依然看好资源和出海的逻辑，在回调中逐渐增加了相应的配置。后续在组合仓位保持较高的情况下，会逐渐往此前被吸血的板块切换，但过程中要注意回避价值陷阱。