万家聚优稳健养老目标一年持有期混合（FOF） ：2026第二季度报告（013741）

本基金为稳健型目标风险策略基金，在控制风险的前提下，力争实现基金资产的稳健增值。

1、目标风险策略；2、基金筛选策略；3、商品型基金投资策略；4、基金调整策略；5、纪律性风险控制策略；6、股票投资策略；7、债券投资策略；8、资产支持证券投资策略；9、可转换债券与可交换债券投资策略；10、其他。

中证800指数收益率×12%+恒生指数收益率×3%+中债新综合全价（总值）指数收益率×80%+一年期定期存款基准利率(税后)×5%

本基金属于混合型基金中基金（FOF），本基金长期平均风险和预期收益率低于股票型基金、股票型基金中基金（FOF），高于债券型基金、债券型基金中基金（FOF）、货币市场基金和货币型基金中基金（FOF）。 本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

2026年二季度国内经济呈现低位修复和结构分化的特征，海外主要经济体则受能源冲击影响，整体增长放缓，通胀黏性有所上升，欧美加息预期重燃，全球金融条件趋于收紧。国内PMI在荣枯线附近波动，生产端保持扩张，但就业偏弱。CPI同比约1.2%，PPI由负转正，出口韧性在一定程度上对冲了内需走弱。4月和5月消费与投资动能有所回落，二季度经济增速大概率为年内阶段性低点。在政策方面，财政持续发力，货币政策以稳为主，超长期特别国债及结构性工具加快落地实施。A股整体呈震荡上行格局，成长风格显著跑赢价值，K型分化进一步加剧，TMT板块成为核心亮点，传统内需板块表现持续承压。二季度沪深300跑输中证500、中证1000，跑赢中证2000，小微盘风格表现较弱。科创50表现显著强于创业板指和中证500。从申万一级行业看，二季度电子、通信、建筑材料涨幅领先，石油石化、农林牧渔、钢铁表现垫底。 债市方面，2026年二季度债市收益率整体震荡偏强。4月和5月各期限国债收益率普遍下行，10年期国债收益率回落至1.70%附近，期限利差持续收窄，信用债收益率同步走低。6月市场多空因素交织，央行流动性操作边际收敛，DR001、DR007逐步向政策利率回归，带动上半月利率上行。不过受制于偏弱的基本面与融资需求，利率整体仍处于低位，10年期国债收益率在1.70%到1.75%区间窄幅震荡，信用利差则在前期持续压缩后出现小幅回升。 本基金为稳健型养老目标风险基金，投资目标是在适度承担风险的基础上，力争获取较好的中长期超额回报。在组合构建上，我们参照业绩基准的资产配置权重，以固定收益类资产为主，以权益类资产为辅，在底层权益资产风格上保持适度均衡。固定收益类资产以纯债基金、固收+基金为主要持仓。根据各类资产的回报潜力和波动属性，确定中枢配置比例，并在管理过程中，综合对基本面、市场情绪和交易信号的判断，对部分资产进行仓位和结构上的调整，把握趋势性投资机会，控制下行风险。报告期内，市场对地缘事件的边际影响逐步钝化，全球资产配置主线回归基本面。一季报数据显示，科创50成分股盈利实现爆发式增长，净利润增速大幅跑赢上证50指数，行业盈利剪刀差持续扩大，科技板块行情具备扎实的基本面支撑。我们相较业绩基准仍超配含权类资产，结构上维持超配科技创新与高端制造等板块的底层资产，为组合贡献正向收益。债券基金上，我们对业绩表现未达预期的个基开展优化调整。 展望2026年三季度，国内经济增长预计仍将延续K型分化格局。盈利层面，工业企业修复呈现明显结构性特征，改善势头集中在受益于人工智能产业发展和资源品涨价的电子、有色和化工等少数行业，传统经济内生修复动能依旧偏弱。A股大概率维持高位震荡态势。随着前期行情持续演绎，市场将逐步消化累积获利盘，并挤压部分高景气赛道的估值泡沫，短期或出现K型分化收敛、板块再平衡的行情特征。中长期维度看，支撑A股结构性慢牛的核心逻辑并未动摇，市场趋势性下行的概率不高。 债市方面，预计中期走势相对平稳，但三季度可能面临阶段性震荡。资金面节奏预计呈现7月均衡偏松，8月到9月压力逐步抬升的格局。7月跨季后信贷需求有所回落，加上央行大概率持续呵护流动性，资金环境整体友好。8月和9月地方政府债券发行将提速，叠加季末监管考核扰动，供给压力与资金面收紧双重影响将逐步显现。不过在经济弱复苏的背景下，资金面不具备大幅收紧的基础，央行有望维持流动性中性偏松格局。操作上我们会努力把握投资机会，不断寻找优秀管理人，对组合进行持续优化，力争给份额持有人带来更好的回报。