中欧星选一年持有混合（FOF） ：2026第二季度报告（013761）

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二季度AI与非AI的资金争夺愈发激烈。虽然市场从战争的阴霾中走出，并再创新高，但中信一级行业上看，30个行业中仅有7个行业正收益，且基本都是AI相关方向；风格上也是显著成长占优，一季度受益于国际政治经济局势，比如周期、有色，均回吐收益。从中信一级行业来看，电子、通信、建材、机械、基础化工表现较好，分别上涨89.88%、66.12%、34.75%、17.49%、11.95%，传媒、综合金融、综合、农林牧渔、消费者服务表现较差，分别下跌-16.38%、-16.40%、-18.18%、-19.41%、-21.84%；从宽基上看，创业板、纳斯达克、深成指表现较好，分别上涨36.35%、21.41%、20.24%，上证周期50、上证红利、全指能源表现较差，分别下跌-8.83%、-11.88%、-16.50%。 我们从未改变对权益市场的长期看好，但对于偏向于均衡配置的FOF产品来说，在结构性市场中获得收益的难度是提升的。一方面这提示了我们需要对行业的理解需要更有深度，在配置上需要更有态度；另一方面也让我们对于本轮行情的持续性更有信心，市场有望通过结构的轮换促进指数层面的稳定。科技的上涨是有基本面支持的，但市场交易结构的变化可能导致科技波动剧烈，我们希望能尽可能把握这些市场的极值点，为组合进一步增厚收益。 本基金以跟踪偏股基金指数为目标，力争在严控跟踪误差的基础上，适度追求相对超额。配置上，组合从投资策略、行业、风格三个维度控制和基准之间的偏离，并定期进行收益归因和偏离检视，以期在控制beta偏离的基础上，更多体现基金选择的长期alpha。我们会继续坚持该策略，始终审视持仓基金，并不断全市场寻找优秀选手，努力保持组合在基金选择上的正向贡献。