中信建投睿选6个月持有混合（FOF） ：2026第二季度报告（013844）

本基金主要投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的基金份额，在保持基金资产良好的流动性的前提下，力争实现基金资产的长期增值。

本基金采用自上而下的策略，通过对宏观经济基本面（包括经济运行周期、财政及货币政策、产业政策等）的分析判断，和对流动性水平（包括资金面供需情况、证券市场估值水平等）的深入研究，并结合国内外先进资产配置理念，及时把握市场时机，调整资产配置比例，力争实现基金资产的长期增值。 在基金投资方面，基于本基金管理人对全市场基金公司及其管理的基金的研究和评级体系，在有效控制风险的前提下，通过定量和定性相结合的方法，精选管理规范、业绩优良的基金公司管理的基金，以分享资本市场的成长。

中证偏股型基金指数收益率×90%+银行活期存款利率（税后）×10%

本基金为混合型基金中基金，本基金的预期风险与预期收益高于债券型基金、债券型基金中基金、货币市场基金和货币型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

第二季度，沪深300指数上涨11.9%，创业板指数上涨36.35%，恒生指数下跌7.69%，标普500指数上涨14.87%。万得偏股混合型基金指数同期上涨19.26%。本季度的市场聚焦AI，以下为本季度的主要操作与市场观点： 第一，美联储新主席发布会鹰派表态后，黄金又遭遇第三轮抛售，主因在于全球ETF投资者将资金转向股票市场（主要是半导体）。在此期间，我们仍坚持按多资产框架进行标准配置，未因短期大跌而放弃该大类资产，并利用大宗商品波动进行了一定的优化与增强。黄金从顶部至今回撤达30%，美元和利率上升逻辑上利空黄金，但是否下半年加息不确定。如果加息，那么所有风险资产都将面临利空；如果不加息保持现状，看实际利率的变动趋势，金融属性强的黄金和工业属性强的铜铝走势将分化；石油等其他通胀密切相关的大宗商品将用于组合对冲利率波动风险。 第二，AI产业的发展焦点已从早期的GPU紧缺，逐步延伸至材料散热、存储产能、电力保障、光纤光缆等配套环节，本季度半导体设备和材料表现良好。但由于该领域估值持续走高，已远超本基金设定的估值上限，因此我们相对市场低配了AI相关资产，这在一定程度上影响了第二季度的相对收益表现。市场因AI主题ETF及科创创业等宽基指数持续对其他板块形成资金虹吸，出现明显的“K型”分化，如果将沪深300指数AI相关股票剔除，指数其他股票的回撤幅度堪比2022年熊市。考虑到本基金对组合估值的偏低要求，在价值类资产池中进行基金精选、个股选择及波段操作的能力面临更大考验。 第三，有色股与大宗商品联动性较高。本季度我们对有色基金维持超配，同时通过跨资产多品种的对冲配置，有效控制高波动对组合的负面影响。当前战略小金属股（算力金属概念）估值高，但大宗工业金属股估值低，板块内的分化逻辑和宽基指数中的“K型”分化是类似的，而且也在其他板块中出现此现象。 第四，二季度整体压缩利率敞口相关资产，对金融类板块整体低配。 第五，海外流动性相较去年四季度未见显著改善，同时港股相较于A股的性价比有所下降。港股市场估值持续压缩，主要受蓝筹公司业绩预期下修及资金持续流出影响，我们维持低配港股资产的策略。 第六，在大消费领域，二季度保持医药类基金的配置，该领域投资逻辑相对独立于其他板块。 本基金于6月下旬披露了变更业绩比较基准的相关公告，并将于7月27日正式生效，本次将业绩比较基准变更为多资产基准，权益部分沿用中证偏股基金指数，增加标普500作为海外资产代表，黄金权重作为大宗商品类资产的代理指标，并根据过去三年基金在各类资产中的平均配置比例，设置了相应权重，力求更贴近本基金的实际运作情况。2024年9月，彼时业绩比较基准新规尚未出台，权益部分先行进行基准变更，本次则将其他资产补充纳入基准体系。 本基金将继续保持“稳中求进”的风格，坚持“均衡、择优、灵活”的原则，通过提高基金配置的精准度，改善投资效果。本基金采用大类资产配置、宏观对冲、风险平价与主观量化相结合的方式，尽力发挥FOF投资的优势。 在此，感谢各位持有人的耐心与支持！