国泰红利智选混合：2026第三季度报告（024354）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.79%

日涨幅

1.0539

净值

（11-02）

近1年：+4.53%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-8.52%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.51%	-3.42%	-2.11%	1322/5487优秀
近1月	-4.16%	-13.57%	-7.82%	1135/5501优秀
近3月	-1.38%	-13.12%	-12.45%	504/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

国泰红利智选混合：2026第三季度报告（024354）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.29亿份

2026Q1

8,026万份

2026Q2

9,389万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

80,255,368.05

变化

+13,637,058.60

+17%

本期

93,892,426.65

投资目标

在有效控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、存托凭证投资策略；4、债券投资策略；5、可转换债券和可交换债券投资策略；6、资产支持证券投资策略；7、金融衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证红利指数收益率*70%+中证港股通高股息投资指数收益率（经估值汇率调整）*10%+银行活期存款利率（税后）*20%

本期报告

中证红利指数收益率*70%+中证港股通高股息投资指数（港元）收益率*10%+中债-新综合全价（1-3年）指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

高崇南| 任职时间: 2025年09月09日| 证券从业年限: 16年

博士研究生。2010年1月至2012年10月在中投证券衍生品部任高级经理，2012年10月至2015年3月在申万宏源证券权益投资部任高级投资经理，2015年3月至2018年6月在光大永明资管权益投资部任执行总经理，2018年6月加入国泰基金。2018年9月至2018年12月任国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2018年12月起任国泰量化策略收益混合型证券投资基金（由国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金变更而来）的基金经理，2021年8月至2025年3月任国泰民裕进取灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2022年3月至2023年3月任国泰量化成长优选混合型证券投资基金的基金经理，2024年5月至2024年12月任国泰诚益混合型证券投资基金的基金经理，2024年6月至2025年12月任国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2025年9月起兼任国泰红利智选混合型证券投资基金的基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度上证综指涨5.20%，沪深300涨11.90%，创业板指涨36.35%。二季度行情全面进入risk-on模式，以AI为核心的科技行业全面领涨市场，同时大消费、地产等行业持续调整，行情分化显著。这次AI行情和之前的互联网泡沫行情有显著的不同，被业绩引领而不是被估值引领，AI对生产力的提升从宏观到微观层面都有所体现，因此行情未来有波动也是较温和的。

从最近的经济数据看，经济温和向好。6月制造业PMI超预期回升0.3个百分点至50.3%，新订单指数（51.2%）和生产指数（51.4%）扩张加快，需求回暖节奏领先生产。7月的高温天气可能影响施工及工业生产，部分制造业进入设备检修阶段，制造业PMI存在季节性回落压力。6月的景气度回升存在订单改善基础，AI服务器、芯片、计算机出口继续较强，基建投资仍有支撑，6月形成的扩张动能预计能够部分延续到7月。

本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。

本基金量化模型仅用于资产配置、选股和组合优化等，不基于量化模型进行高频程序化交易。

本基金A类本报告期内的净值增长率为5.46%，同期业绩比较基准收益率为-9.99%。

本基金C类本报告期内的净值增长率为5.31%，同期业绩比较基准收益率为-9.99%。

AI对行情的引领效应非常显著。AI行情已步入去伪存真阶段，未来持续性将严格取决于下游应用的盈利能力与资金利用效率。长期乐观派认为AI是媲美互联网的产业革命。当前的资本开支由科技巨头雄厚的现金流和净利润支撑，与当年互联网泡沫有本质不同。AI带来的降本增效正向各行业扩散，是驱动经济增长的核心新质生产力。中期审慎派则担忧“资本回报陷阱”。他们指出AI正从高毛利的软件模式转向重资产的基础设施模式，硬件迭代极快。一旦下游应用变现不及预期，巨额的资本开支可能面临资产减值计提风险，引发投资萧条。观点对立会引发市场从单向发展到双向波动。

中国经济整体稳健，接下来的收益来源一方面是成长风格的持续，另一方面国内消费政策、反内卷政策也带来相关行业的底部反转机会。结合红利主题，可以从下面几个方面选取红利股票、构建红利策略：1）红利低波策略，高分红股票是权益资产中的债券，每年提供稳健的股息分红，价值策略会持续有效。2）红利质量策略，具有合理估值、较高ROE水平和一定增速水平的股票能够抵御下行风险，也能够受益于促消费政策和供给侧改革政策的向上弹性。3）结合超预期策略、科技成长的红利成长策略，从多个角度捕捉成长股的赚钱逻辑，在beta和alpha两方面发力，获得有较高风险收益比的alpha+beta收益，在成长性好和有一定分红能力股票的交集中，寻找红利成长性投资机会。

本期报告

2026年三季度中证红利上涨9.38%，上证综指涨-6.16%，沪深300涨-12.49%，创业板指涨-27.8%。三季度行情在7月初受资金去杠杆影响猛烈回调，全球AI相关股票都有波及。基本面角度看通信、电子等AI核心行业的需求仍然紧俏，但股市更看未来预期，资金去杠杆的背后是对27年往后持续CAPEX产生怀疑，叠加估值过高因此显著回调。估值上说，如果CAPEX减速，很多方向的业绩增速会下调带动PE下调。

从最近的经济数据看，经济温和向好。9月制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间，但略低于季节性水平；生产指数升至51.7%，而新订单指数回落至50.5%，供给端修复快于需求端。后续随着“六张网”等重大项目投资加快落地，叠加科技创新、技术改造等领域信贷支持扩容，制造业投资和订单需求有望获得支撑，制造业PMI或延续修复态势。从制造业细分行业看，高技术制造业PMI（52.5%）和装备制造业PMI（51.0%）均处于扩张区间，消费品制造业PMI回升至50.7%，内外需同步改善推动消费品制造业重返扩张。

本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。

本基金A类本报告期内的净值增长率为1.19%，同期业绩比较基准收益率为7.51%。

本基金C类本报告期内的净值增长率为1.03%，同期业绩比较基准收益率为7.51%。

2季报中的观点仍然适用于当下：AI对行情的引领效应非常显著。AI行情已步入去伪存真阶段，未来持续性将严格取决于下游应用的盈利能力与资金利用效率。当前主要矛盾是长期生产效率提升、企业盈利提升vs中期巨量CAPEX投入没有短期匹配的现金流和ROIC提升的矛盾。这一矛盾会持续引发市场从单向趋势到双向波动。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.48%

2026Q1

90.20%

2026Q2

63.67%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.88	100.00%	合计	1.03	100.00%	—
权益投资	0.79	90.20%	权益投资	0.66	63.67%	-26.53
股票	0.79	90.20%	股票	0.66	63.67%	-26.53
银行存款和结算备付金合计	0.05	6.15%	银行存款和结算备付金合计	0.35	34.27%	+28.12
固定收益投资	0.03	3.46%	固定收益投资	0.02	1.94%	-1.52
债券	0.03	3.46%	债券	0.02	1.94%	-1.52
其他各项资产	0.00	0.19%	其他各项资产	0.00	0.12%	-0.07

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

47.66%

2026Q1

54.85%

2026Q2

35.13%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.48	54.85%	制造业	0.36	35.13%	-19.72
金融业	0.10	11.32%	金融业	0.07	6.83%	-4.49
信息传输、软件和信息技术服务业	0.03	3.96%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.04	4.19%	+0.23
—	—	—	文化、体育和娱乐业	0.04	3.41%	新增
采矿业	0.04	4.91%	采矿业	0.03	3.33%	-1.58
交通运输、仓储和邮政业	0.04	4.27%	交通运输、仓储和邮政业	0.03	3.20%	-1.07
批发和零售业	0.04	4.42%	批发和零售业	0.03	2.99%	-1.43
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	1.36%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.02	2.18%	+0.82
—	—	—	房地产业	0.01	0.80%	新增
建筑业	0.01	1.19%	建筑业	0.01	0.66%	-0.53
合计	0.00	0.53%	合计	0.00	0.44%	-0.09
信息技术	0.00	0.53%	信息技术	0.00	0.44%	-0.09
水利、环境和公共设施管理业	0.02	2.62%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.33%	-2.29
住宿和餐饮业	0.01	0.77%	住宿和餐饮业	0.00	0.24%	-0.53
科学研究和技术服务业	0.00	0.15%	科学研究和技术服务业	0.00	0.18%	+0.03
租赁和商务服务业	0.00	0.55%	租赁和商务服务业	0.00	0.03%	-0.52

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

8.85%

2026Q1

14.94%

2026Q2

8.01%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比8.01%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	招商证券	600999	2.01%	82,900	退出十大	1	中国神华	601088	0.89%	19,200	新增十大	—
2	美畅股份	300861	1.73%	59,800	退出十大	2	金城	300233	0.86%	65,100	新增十大	—
3	西部矿业	601168	1.59%	50,900	退出十大	3	保隆	603197	0.81%	28,500	新增十大	—
4	中金黄金	600489	1.58%	76,200	退出十大	4	三峡水利	600116	0.80%	133,300	新增十大	—
5	福立旺	688678	1.54%	55,407	退出十大	5	中南传媒	601098	0.79%	79,200	新增十大	—
6	中信证券	600030	1.44%	43,600	退出十大	6	南方传媒	601900	0.79%	64,000	新增十大	—
7	思林杰	688115	1.34%	14,152	退出十大	7	瑞丰新材	300910	0.78%	28,700	新增十大	—
8	华凯易佰	300592	1.30%	63,900	退出十大	8	宝钢包装	601968	0.78%	178,300	新增十大	—
9	天味	603317	1.23%	82,100	退出十大	9	中国石油	601857	0.76%	70,200	新增十大	—
10	沧州大化	600230	1.18%	79,000	退出十大	10	中远海特	600428	0.75%	72,400	新增十大	—

持有 0

国泰红利智选混合 ：2026第三季度报告（024354）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

国泰红利智选混合：2026第三季度报告（024354）