中欧红利慧选混合发起：2026第三季度报告（024361）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.67%

日涨幅

1.0255

净值

（11-02）

近1年：+2.56%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.88%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.68%	-3.42%	-2.11%	1422/5487良好
近1月	-4.96%	-13.57%	-7.82%	1274/5501优秀
近3月	-4.80%	-13.12%	-12.45%	1056/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧红利慧选混合发起：2026第三季度报告（024361）

基金份额变动

基金总份额趋势

5,098万份

2026Q1

4,258万份

2026Q2

3,500万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

42,582,048.82

变化

-7,581,426.55

-18%

本期

35,000,622.27

投资目标

本基金主要投资红利主题的上市公司，通过精选股票，在力争控制投资组合风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证红利指数收益率*80%+中证港股通高股息投资指数（人民币）收益率*10%+银行活期存款利率（税后）*10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

任飞| 任职时间: 2025年10月29日| 证券从业年限: 10年

历任中银基金管理有限公司研究员。2017-03-01加入中欧基金管理有限公司，历任研究员、总量研究主管、高级研究员。

本期报告

任飞| 任职时间: 2025年10月29日| 证券从业年限: 11年

历任中银基金管理有限公司研究员。2017-03-01加入中欧基金管理有限公司，历任研究员、总量研究主管、高级研究员、权益研究部副总监。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

我们将红利分为稳定类红利和顺周期红利，由于预计未来1-3年全球出现“再通胀”的可能性或不断上升，本基金将主要的关注方向放在顺周期红利上。

回顾上半年以来的宏观背景，有两个主题：“经济结构分化”和“流动性冲击”。伊美冲突导致能源价格大幅上行，海外通胀回升，年初预期的货币宽松条件不再，甚至开始预期美联储在年内加息。同时，尽管科技制造业不断走强，但地产消费不断走弱，整体的宏观经济难言复苏。整个市场的关注焦点也集中在科技方向，而消费、地产、红利、周期等诸多板块持续下跌。

展望未来的宏观环境，暂未看到整体经济修复，但结构性特征将进一步强化。我认为制造业再通胀是一条非常明确的宏观主线，需求侧的逻辑逐步开始展现：中美共振的制造业投资大周期开始启动。当下中国的制造业投资已经达到30-40万亿，而地产投资下降到5-10万亿且继续下行，而随着全球对于AI、安全、能源的竞争式投资，中国很大概率将继续加大制造业的投资，未来几年制造业投资或将替代地产成为中国经济的支撑；同时美国及其盟友也在不断加大对于AI相关制造业的投资，力度之大已近20年未见，2026Q1由于AI相关投资贡献了美国名义GDP增长的60%，且这一趋势或仍将上行。这一轮的需求周期可以和21年新能源周期、15年移动互联周期、06年地产周期、00年互联网周期相比，且内涵非常丰富，包括科技、新能源、材料、能源都可能将迎来一次投资高峰。同时，伊美冲突再次展现了全球地缘政治环境的脆弱性，未来的供给波动性或会大于需求的波动，这会进一步促使制造业产生持续的通胀压力。当然，在再通胀的环境中，货币政策会受到更多制约，而各国将更多转向依赖财政赤字和债务来驱动增长。

本基金的关注重心仍然是顺周期红利方向，但会将关注重点向制造业再通胀倾斜，综合考虑行业景气的上行空间和未来分红可能，目前我们看好的几大方向：（1）制造业直接相关的上游材料：在顺周期大类当中，和制造业相关度较高的是有色/化工，当前主要配置此前受到流动性压制较大的铜/金方向，同时适当配置AI上游供需缺口较大的新材料（2）制造业不可或缺的能源：主要看好油气、煤炭、核电等，这会成为我们长期的关注品种（3）制造业出口：我国在伊美冲突之后，一般资本品的出口优势进一步扩大，尤其以车、船、电力设备/新能源等高端制造业的增速更快，同时，也利好运输行业，当前会更看好运输和造船。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为-14.34%，同期业绩比较基准收益率为-11.20%；基金C类份额净值增长率为-14.46%，同期业绩比较基准收益率为-11.20%。

本期报告

我们将红利分为稳定类红利和顺周期红利，由于预计未来1-3年全球出现“再通胀”的可能性或不断上升，本基金将主要的关注方向放在顺周期红利上。

2026Q3整体的宏观环境相比Q2并未出现特别大的变化，美联储开始加息，美债利率不断上升，流动性冲击持续影响，同时伴随着全球制造业投资强度的上升，通胀预期也在走高，市场开始反应再通胀的冲击，前期强势的科技成长开始回调，而一些能源、红利相关板块出现了上涨，整体出现了再平衡，本基金由于坚持在材料、能源、运输方面的布局，本季度业绩出现了较好的修复。

我对于当前的宏观主线看法比较明确，制造业投资未来1-2年都会是拉动经济的主要驱动力量，虽然季度末中国国内出台了一些支持房地产市场健康发展的政策，但其影响需要慢慢验证，目前看并不能影响制造业的主线地位。且我一再强调，这一轮的需求周期可以和2021年新能源周期、2015年移动互联周期、2006年地产周期、2000年互联网周期相比，且内涵非常丰富，包括科技、新能源、设备、材料、能源有望迎来一次投资高峰。我们将继续以制造业再通胀作为本基金的主要投资方向。

本基金的关注重心仍然是顺周期红利方向，但会将关注重点向制造业再通胀倾斜，综合考虑行业景气的上行空间和未来分红可能，我们把制造业再通胀的投资机会分为三类：（1）材料：主要包含有色和化工材料等，我在Q2增持了较多的铜/金，在获得了较好收益之后，Q3我减仓了铜/金，增加了炼化-塑料产业链的持仓；（2）能源：包含旧能源的油/气/煤，以及新能源相关，我在Q3大幅增加了旧能源相关的持仓，尤其是对于天然气相关的投资，包括直接的油气生产商、煤气生产商以及煤化工等，因为制造业对于电力的需求非常大，而这都会直接带动能源需求，尤其是很多旧能源会出现超预期的新需求，从而迎来价格的超预期上涨；（3）制成品和运输：制成品包含新能源车、船舶、电力设备以及TMT相关的硬件，它们的出海需求很强，本身就是很好的景气投资方向，但我认为更为受益的是运输，未来的需求会超预期，同时供给受限，干扰不断，我看好海洋运输的所有分类，故而在Q3进一步加仓了运输。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为17.60%，同期业绩比较基准收益率为8.44%；基金C类份额净值增长率为17.42%，同期业绩比较基准收益率为8.44%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

75.04%

2026Q1

89.60%

2026Q2

86.75%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.40	100.00%	合计	0.38	100.00%	—
权益投资	0.36	89.60%	权益投资	0.33	86.75%	-2.85
股票	0.36	89.60%	股票	0.33	86.75%	-2.85
银行存款和结算备付金合计	0.04	9.80%	银行存款和结算备付金合计	0.05	12.93%	+3.13
其他资产	0.00	0.60%	其他资产	0.00	0.31%	-0.29

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

47.95%

2026Q1

39.85%

2026Q2

47.47%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.16	39.85%	制造业	0.18	47.47%	+7.62
采矿业	0.14	36.71%	采矿业	0.09	23.91%	-12.80
—	—	—	合计	0.05	12.32%	新增
能源	0.03	8.01%	能源	0.02	6.30%	-1.71
—	—	—	基础材料	0.02	6.02%	新增
交通运输、仓储和邮政业	0.03	7.11%	交通运输、仓储和邮政业	0.02	4.26%	-2.85

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

50.29%

2026Q1

70.66%

2026Q2

74.69%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比74.69%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	西部矿业	601168	9.44%	135,600	退出十大	1	神火股份	000933	10.09%	144,900	+4.40	+40,200
2	藏格矿业	000408	9.28%	52,200	退出十大	2	紫金矿业	601899	9.47%	119,760	+2.04	+4,600
3	中国石油股份	00857	8.01%	424,000	—	3	盐湖股份	000792	9.46%	149,550	+3.78	+76,150
4	中金黄金	600489	8.00%	172,700	退出十大	4	电投	002128	9.40%	126,900	+2.90	+17,300
5	紫金矿业	601899	7.43%	115,160	—	5	宝丰	600989	9.40%	157,600	新增十大	—
6	电投	002128	6.50%	109,600	—	6	中国石油股份	00857	6.30%	286,000	-1.71	-138,000
7	神火股份	000933	5.69%	104,700	—	7	中国宏桥	01378	6.02%	122,500	新增十大	—
8	盐湖股份	000792	5.68%	73,400	—	8	荣盛石化	002493	5.26%	148,500	新增十大	—
9	山金国际	000975	5.34%	122,500	退出十大	9	广汇	600256	5.03%	284,000	新增十大	—
10	中远海特	600428	5.29%	263,871	退出十大	10	招商南油	601975	4.26%	354,600	新增十大	—

持有 0

中欧红利慧选混合发起 ：2026第三季度报告（024361）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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