2026年上半年，国内经济运行呈现“外需强韧、内需缓修，新动能扩容、旧动能调整”的分化特征。一季度实现良好开局后，二季度受基数效应切换、财政资金衔接节奏影响，内需动能边际走弱，但出口持续超预期、工业盈利稳步改善，经济总体运行在合理区间。供给端，1—5月规上工业增加值同比增长5.4%，高技术制造业与装备工业形成核心支撑，AI产业链相关产能释放顺畅；服务业生产指数同比增长4.8%，信息传输、商务服务等现代服务业保持两位数较快增长。需求端，以美元计价出口1—5月同比增长15.5%，5月当月增速升至19.4%，显著超市场预期，主要受全球AI产业链需求爆发、对美出口低基数修复、东盟及新兴市场资本品出口韧性共同拉动；固定资产投资同比下降4.1%，较一季度明显回落，其中新基建领域表现亮眼，制造业投资微降0.4%、内部结构分化显著，高技术产业投资仍保持4.5%的较快增速，房地产开发投资下降16.2%，仍是投资端主要拖累。消费端修复斜率放缓，服务消费韧性延续，1—5月服务零售同比增长5.4%，但商品消费受居民收入预期与地产链条约束仍偏弱。1—5月规上工业企业利润同比增长18.8%，增速较一季度进一步抬升，5月当月利润增长21.1%，营收利润率持续改善，盈利端修复信号明确。预计二季度GDP同比增长4.7%左右，较一季度的5.0%边际回落，但仍处于年度增长目标区间附近。
展望下半年，2026年全年经济增长目标维持4.5%-5%，宏观政策将加大逆周期调节力度，强化财政与货币、产业政策协同发力。财政端“两新”“两重”资金下达进度持续加快，其中“两新”设备更新资金已落地超九成，下半年政策性金融工具、剩余专项债额度将加速投放，推动重大项目实物工作量集中释放；货币政策保持适度宽松基调，降准降息仍有操作空间，结构性工具将继续精准滴灌科技创新、制造业升级等重点领域。出口方面，上半年高增包含低基数与前置备货因素，后续外需增速大概率逐步向常态回归，但AI产业链出海、全球供应链替代效应仍将提供韧性支撑。内需端在政策资金接续投放下，叠加“十五五”重大项目陆续开工、设备更新政策效应深化，有望逐步企稳回升并接棒外需，成为经济增长核心动力。地产市场拖累有望随供需两端政策加码逐步收窄，企业盈利改善持续向中下游传导，带动就业与居民收入预期修复，全年经济运行有条件保持在目标区间内，实现“十五五”平稳开局。
同期A股整体震荡运行，结构分化显著。4月AI产业链一季报高景气验证，叠加稳增长预期升温，科技成长主线延续强势；5月受美联储降息预期延后、国内经济修复斜率放缓影响，市场转入震荡整固，AI行情逐步向产业链上游材料、基础设施方向扩散；6月科技成长板块出现阶段性波动，传统金融、消费、周期板块持续承压，月末硬科技板块再度企稳。全季科创50、创业板指显著跑赢上证指数与沪深300。板块分化特征鲜明，AI算力、半导体、光通信等高景气方向获资金持续青睐，录得显著超额收益；消费、地产链及传统价值板块持续走弱，成为大盘指数主要拖累。市场成交维持高位，资金向科技成长集聚的趋势清晰。展望后市，国内流动性保持合理充裕，稳增长政策仍有接续发力空间。AI产业趋势持续深化、业绩兑现逐步落地，市场仍将以结构性行情为主，机会聚焦具备产业逻辑与业绩支撑的科技成长方向。
港股方面，2026年上半年表现明显弱于A股市场，市场整体呈现“指数承压、结构性行情凸显”的特征。其中恒生指数上半年累计下跌10.73%，恒生科技指数同期下跌18.92%。年初港股市场曾受美联储降息预期升温、内地经济复苏预期支撑震荡上行，但2月起地缘政治风险升温带动市场整体风险偏好回落，二季度又叠加全球避险情绪升温、海外资金持续流出、部分科技龙头业绩不及预期等多重因素叠加影响，主要指数持续承压调整。行业层面分化显著，AI算力、高股息能源等板块逆势录得显著超额收益，互联网、新能源汽车等行业则跌幅居前。资金流向维度，海外资金出于避险需求持续撤离港股市场，内地南向资金则逆势大幅净买入，重点加仓AI硬科技标的与高股息蓝筹资产，对港股市场形成了阶段性支撑。
产业层面，2026年上半年智能驾驶正式迈入L3合规落地与城市NOA规模化放量的关键阶段，国内政策、技术、商业化进程协同持续推进。政策端，《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南》在全国正式推行，配套五项强制国标同步落地，明确L3级智能驾驶功能可在高速、城市快速路等指定场景合法接管车辆，北京、上海等全国20余座城市开放相关试点，长安深蓝、极狐等首批合规车型已率先上路落地。技术端，端到端大模型在智驾领域全面普及，英伟达Alpamayo自动驾驶大模型开源，进一步拉低了中小车企的智驾研发门槛。企业端，比亚迪在上半年智驾大会上发布全栈自研智驾解决方案，并推出行业首个L3级智驾事故保险兜底机制，直接推动10-20万元主流价位智驾车型渗透率单季度提升超15个百分点；地平线机器人正式推出HSDV2.0全场景一段式端到端辅助驾驶系统，进一步完善了国产智驾方案的全场景覆盖能力。海外市场方面，特斯拉FSD完成全美长距离零接管穿越并推送新版本，Waymo持续扩大美国多城Robotaxi服务覆盖范围。国内L4级自动驾驶商业化进程同步提速，百度萝卜快跑已覆盖全球22座城市，文远知行与吉利计划联合量产2000台Robotaxi车辆。资本市场层面，受汽车终端市场竞争加剧等多重因素叠加影响，智能驾驶方向阶段性承压，估值呈现分化调整态势。
本基金在A股及港股市场（通过港股通渠道），基于产业景气度研判沿智能驾驶全产业链进行分层布局，报告期内重点配置了产业链上、中、下游各环节的具备核心竞争优势的公司，同时在智能驾驶与AI技术深度融合的细分领域，积极挖掘优质标的的阿尔法收益机会。我们持续看好智能驾驶产业的长期成长前景，基金将坚持长期投资与耐心投资理念，以长期持有、动态调仓的方式锚定产业成长红利，通过持续布局智能驾驶及相关产业链的优质公司，充分把握产业升级带来的长期收益。
鉴于二级市场科技股投资通常具备较强波动性，且港股市场受海外地缘冲突、海外流动性变化及国际经贸关系等多重因素影响，波动特征更为显著，本基金管理人特此提示投资者：关注A股科技板块的高波动属性，以及港股市场受外部因素扰动带来的额外估值回撤风险，理性看待产品净值的阶段性波动。
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