中欧核心价值混合发起 ：2026第三季度报告（024413）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.18%

日涨幅

0.9939

净值

（11-02）
近1年：-3.95%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.38%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.14%
535/5487优秀
近1月-0.93%
591/5501优秀
近3月-4.25%
942/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中欧核心价值混合发起 ：2026第三季度报告（024413）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.27亿份
2026Q1
1.71亿份
2026Q2
2.28亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
170,960,272.81
变化
+56,744,424.68
+33%
本期
227,704,697.49
3

投资目标

通过精选股票，在力争控制投资组合风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率*80%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*10%+银行活期存款利率（税后）*10%
本期报告
沪深300指数收益率*50%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*35%+中债-国债总全价（1-3年）指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

吉翔| 任职时间: 2025年08月11日| 证券从业年限: 11年

历任OmegaAssetManagement研究员，宝盈基金管理有限公司研究员，景顺长城基金管理有限公司研究员，宝盈基金管理有限公司投资经理、基金经理。2025-02-10加入中欧基金管理有限公司。

柳世庆| 任职时间: 2025年08月08日| 证券从业年限: 19年

历任安信证券股份有限公司研究员，鸿道投资管理有限公司研究员，民生加银基金管理有限公司研究员、基金经理助理、投资部总监、权益资产条线投资决策委员会成员、基金经理。2024-09-04加入中欧基金管理有限公司。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度，中国经济增速较一季度有所放缓，经济结构分化明显。AI硬件相关的产业链成为拉动投资、出口的引擎。而消费、地产、基建等传统行业表现则愈发低迷。上游通胀与下游通缩压力并存。
资本市场作为实体经济的映射，呈现更加极致的分化局面。AI硬件相关的板块几乎成为唯一的主线，虹吸其他板块的流动性；以消费、地产、周期为代表的各种传统行业资产则表现不佳。这既体现了AI产业对经济结构的真实变革，也体现了市场看重景气度和边际变化，却忽视长期商业模式、竞争格局以及估值水平的特征。
回顾二季度的投资，一方面，对周期类资产的止盈力度需要增加；另一方面，对内需相关资产的基本面压力预估可以更为审慎。近期，我们增持了一些竞争格局良好，且具备长期成长空间的制造业公司；减持了部分消费类公司。我们始终坚持基于商业模式的选股标准，选择需求端持续稳定、供给端强者恒强的资产。
截止二季度末，我们重点配置了制造、基础设施、消费、能源、有色金属等行业。我们从资产经营的角度出发，把投资组合当成一个跨行业经营的实体企业，希望持仓个股和行业分布能够暴露在不同的风险敞口下，从而让整个组合在各种宏观环境下都能保持收益韧性，力争实现稳定可持续的自由现金流。
本报告期内，基金A类份额净值增长率为-8.44%，同期业绩比较基准收益率为8.48%；基金C类份额净值增长率为-8.58%，同期业绩比较基准收益率为8.48%。
本期报告
三季度，中国经济增长动能延续放缓，外需和AI相关的产业链投资依然是重要支撑；而消费、地产、基建等传统内需持续低迷。固定资产投资降幅扩大，CPI低位运行，PPI受商品价格传导维持高位，上游通胀和下游通缩的格局延续。同时，全球流动性预期转向收紧，国内稳增长政策开始加码。
三季度的资本市场波动加剧，科技相关的板块出现了大幅回调，资金的跷跷板效应让一些传统板块出现了估值修复，市场整体进入更加均衡的状态。尽管AI产业依然在日新月异地发展，全球科技巨头的资本开支计划也在持续上修，但市场不再紧盯着短期供应链的订单和涨价，转而关注更长期的投入产出比。如果把AI产业的各个环节加总看做一个AI总公司，这个总公司到目前为止依然在大量消耗现金，主要依赖外部融资来支撑投入。
回顾三季度的投资，我们主要减持了有色的持仓，加仓了部分制造业公司。我们始终坚持基于商业模式的选股标准，选择需求端持续稳定、供给端强者恒强的资产。
截止三季度末，我们重点配置了基础设施、制造、消费、能源等行业。我们从资产经营的角度出发，把投资组合当成一个跨行业经营的实体企业，希望持仓个股和行业分布能够暴露在不同的风险敞口下，从而让整个组合在各种宏观环境下都能保持经营韧性，力争实现稳定可持续的自由现金流。
本报告期内，基金A类份额净值增长率为7.73%，同期业绩比较基准收益率为-8.23%；基金C类份额净值增长率为7.58%，同期业绩比较基准收益率为-8.23%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.86%
2026Q1
89.38%
2026Q2
73.66%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.38%权益投资73.66%-15.72
股票89.38%股票73.66%-15.72
银行存款和结算备付金合计9.93%银行存款和结算备付金合计25.99%+16.06
其他资产0.69%其他资产0.34%-0.35
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
35.28%
2026Q1
35.79%
2026Q2
27.24%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计33.80%合计29.72%-4.08
制造业35.79%制造业27.24%-8.55
电信服务15.43%电信服务13.39%-2.04
电力、热力、燃气及水生产和供应业14.18%电力、热力、燃气及水生产和供应业11.85%-2.33
能源9.06%能源10.96%+1.90
金融4.05%金融3.31%-0.74
交通运输、仓储和邮政业1.64%交通运输、仓储和邮政业2.84%+1.20
采矿业4.33%采矿业2.45%-1.88
——工业2.06%新增
基础材料5.26%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
77.00%
2026Q1
67.35%
2026Q2
55.16%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比55.16%，换手率 10%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1川投9.55%—1腾讯9.02%+0.21
2中国海洋石油9.06%—2川投8.37%-1.18
3腾讯8.81%—3中国海洋石油8.19%-0.87
4宁德时代7.30%—4宁德时代5.52%-1.78
5美的7.19%—5美的5.51%-1.68
6中国移动6.62%—6中国移动4.37%-2.25
7中国黄金国际5.26%退出十大7福耀玻璃4.02%-0.86
8福耀玻璃4.88%—8长江电力3.48%-1.15
9长江电力4.63%—9豪迈3.37%新增十大
10中国财险4.05%—10中国财险3.31%-0.74