天弘品质价值混合：2026第三季度报告（024435）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.21%

日涨幅

1.1135

净值

（11-02）

近1年：+6.02%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-13.83%

-26%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.76%	-3.42%	-2.11%	2031/5487良好
近1月	-6.11%	-13.57%	-7.82%	1478/5501良好
近3月	-9.09%	-13.12%	-12.45%	1884/5426良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

天弘品质价值混合：2026第三季度报告（024435）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.38亿份

2026Q1

2.64亿份

2026Q2

5.87亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

264,432,358.92

变化

+322,701,862.34

+122%（份额大幅提升，买入火爆）

本期

587,134,221.26

投资目标

在力争控制投资组合风险的前提下，通过专业化研究分析精选股票，寻求基金资产的长期稳健增值，力争获得超越业绩比较基准的稳定收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

主要投资策略包括：大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、可转换债券和可交换债券投资策略、金融衍生品投资策略、信用衍生品投资策略、融资投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率（经汇率估值调整）×20%+中债综合指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资香港联合交易所上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

贾腾| 任职时间: 2025年06月19日| 证券从业年限: 12年

男，国际商务硕士。历任博时基金管理有限公司研究员，浙商基金管理有限公司研究员、投资经理、基金经理、智能权益投资部部门总经理、智能投资中心总经理、权益投资总监，2025年3月加盟本公司，历任权益投资部总经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本基金的核心投资理念为价值投资，我们在能力圈范围内自下而上地选择隐含收益率较高的一组公司构成投资组合。我们同时看重公司的质地和估值，公司质地方面我们看重标的公司具有良好的商业模式、突出的竞争优势、进取的企业家精神和完善的公司治理，估值方面我们采用DCF模型为公司定价，而非简单的低PB或低PE策略。

报告期内，本基金主要投资品种为A股和港股。行业方面，我们较多的配置了机械、汽车、电子、交运、化工、银行等行业。风格方面，我们较多暴露了高盈利能力和低估值等因子。

回顾第二季度，本基金在组合管理上遭遇了较大的挑战，全市场来看仅AI相关行业和公司继续高歌猛进，其他板块已经遭遇了一个中等幅度的熊市，组合中与AI相关仓位的上涨也仅仅只能抵消其他公司的下跌。基金经理在过往的组合管理中也经历过类似的市场状况，我们仍会确信地以自下而上精选个股的价值投资理念和基于DCF的公司价值评估方法来管理组合，既定的投资策略将得到一以贯之的执行。

我们看好蓬勃发展的AI产业趋势以及对于相关产业的拉动，我们选择投资了在此前多年的研究和观察中就对于公司质地和管理层能力、诚信置信度较高，业务布局确信可以受到AI产业拉动且隐含收益率具有吸引力的公司，二季度这些公司的表现成为了组合最重要的支撑力量。但伴随着这些公司股价的上涨和隐含收益率的下降，我们仍会选择逐步退出相关仓位，同时由于全市场AI相关公司的全线上涨，我们能寻找到的合适的投资标的愈发之少，客观而言组合的AI含量在持续下降，并且我们预计在未来一段时间组合AI含量再上升的概率也不大。

对于基本面仍然健康的非AI方向，我们认为近期的下跌更多是由于交易层面因素，有所错杀，我们维持对于出海方向，新兴经济体和化工产业的看好。特别地，伴随着海峡的解封和油价的回落，此前在所谓的叙事层面对于海外宏观的担忧以及高油价对于化工产业的压制应有所缓解，而事实层面我们看到工业品的出口仍然维持良性的增长，新兴市场经济仍然景气，化工产业的产品结构升级和成本曲线优势两大逻辑都仍然坚实，我们维持了对于这几个方向的看好并相应地增加了配置比例。

港股方向，我们倾向于认为资金面因素是对于近期港股市场较大的扰动，一方面来自于美国加息预期下美元指数的持续走高，另一方面来自于A股活跃对于南下资金的分流。基本面而言，我们认为港股市场仍然健康，特别伴随着大量国内优质的制造业及半导体公司赴港二次上市，港股总体的上市公司质地得到了再一次的显著提升。伴随着估值的进一步回落，港股的性价比再次凸显，我们维持了较高的港股配置比例。

尽管组合面临短期的逆风，我们对于当前组合持有的公司经营状况和估值水平感到满意。在组合管理中，我们将一如既往审慎地管理我们的组合，相信坚持长期稳健的投资方法是对组合最好的保驾护航，以经典价值投资的基础方法精选公司，兼顾“物美”与“价廉”，力求在长跑中取胜。

本期报告

报告期内，本基金主要投资品种为A股和港股。行业方面，我们较多地配置了机械、汽车、化工、交运、银行等行业。风格方面，我们较多地暴露了高盈利能力和低估值等因子。

回顾三季度，市场赚钱效应开始衰退，我们倾向于认为2026年的“AI行情”与2021年初的“核心资产行情”在行为金融学的层面并无二致，A股市场当前的状态是合理的以及可以预见到的，进入了可能会稍显漫长的调整期，重新回归到一个由基本面定价而非行为金融定价的市场。我们乐于见到基本面定价市场的回归。

就我们重点配置的制造业出海方向而言也面临了一些“叙事”层面的逆风，诸如中欧贸易紧张、出口退税退坡等。落实到组合持有的公司上，优秀的企业家早已未雨绸缪，海外产能乃至配套产业链早已先发，我们认为政策的扰动对于真正优秀的企业就真的只是一个“扰动”，竞争力在这个大浪淘沙的过程中反而将进一步加强。在出海链条上我们将进一步聚焦在竞争力过硬的龙头公司上。此外在海外本土经济的方向上，我们维持了国际金融、新兴市场快递和美国私人飞机的配置。

周期方向上，我们重点配置了农业（含农化）、航运（干散货）和贵金属。农产品步入上行周期的判断在三季度进一步得到加强，在这个基础上我们精选了公司质地过硬的植物提取龙头、成本曲线具有优势的农化龙头和深度价值的农机龙头。干散货行业的运价仍在健康的上行通道，我们维持了重点龙头公司的持仓。贵金属是本季度新增持仓，我们对于黄金公司的纳入是一个多种因素考量的综合结果。基本面而言，美元信用弱化仍是黄金的主要矛盾，在财政负担、军事实力等多方面均已有体现，国产AI对于美国AI的追赶对于美元背后的科技主导地位亦是一种挑战，伴随今年上半年金价的回落，优质黄金股的估值也会回归到合理水位，我们将优质黄金公司纳入组合。从组合管理的角度，黄金是一种与组合其他公司极低相关的敞口，甚至在极端风险事件发生时黄金又带有了一定的避险属性，我们在组合管理中一直致力于分散组合公司的各类不同敞口，我们相信黄金类资产的加入进一步提高了组合的鲁棒性。

科技方向上，我们重新小幅加仓了跟随电子板块持续回调的3C制造和模拟龙头。内需方向上，维持了优质城商行的配置。

尽管当前的市场状况较为平淡，我们对于当前组合持有的公司经营状况和估值水平感到满意。在组合管理中，我们将一如既往审慎地管理我们的组合，相信坚持长期稳健的投资方法是对组合最好的保驾护航，以经典价值投资的基础方法精选优质公司，兼顾“物美”与“价廉”，力求在长跑中取胜。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.42%

2026Q1

90.42%

2026Q2

91.57%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.09	100.00%	合计	6.96	100.00%	—
权益投资	2.79	90.42%	权益投资	6.37	91.57%	+1.15
股票	2.79	90.42%	股票	6.37	91.57%	+1.15
银行存款和结算备付金合计	0.23	7.60%	银行存款和结算备付金合计	0.55	7.95%	+0.35
其他资产	0.01	0.40%	其他资产	0.03	0.48%	+0.08
固定收益投资	0.05	1.58%	—	—	—	退出
债券	0.05	1.58%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

33.01%

2026Q1

31.87%

2026Q2

39.63%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
—	—	—	合计	2.94	42.48%	新增
制造业	0.98	31.87%	制造业	2.75	39.63%	+7.76
工业	0.66	21.70%	工业	1.42	20.53%	-1.17
金融	0.34	11.25%	金融	0.48	6.97%	-4.28
非日常生活消费品	0.22	7.18%	非日常生活消费品	0.45	6.53%	-0.65
金融业	0.24	7.76%	金融业	0.44	6.39%	-1.37
—	—	—	基础材料	0.30	4.39%	新增
医疗保健	0.15	4.86%	医疗保健	0.28	4.06%	-0.80
信息传输、软件和信息技术服务业	0.09	2.83%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.24	3.45%	+0.62
—	—	—	采矿业	0.00	0.00%	新增
租赁和商务服务业	0.12	3.89%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

61.90%

2026Q1

63.42%

2026Q2

54.36%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比54.36%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	宁波银行	002142	7.76%	800,030	—	1	比亚迪	002594	6.01%	500,007	新增十大	—
2	中际联合	605305	7.54%	550,000	退出十大	1	比亚迪股份	01211	1.87%	200,000	新增十大	—
3	吉利	00175	7.18%	1,500,000	—	2	宁波银行	002142	6.39%	1,250,000	-1.37	+449,970
4	太平洋航运	02343	6.90%	9,000,000	退出十大	3	中国重汽	03808	5.60%	1,250,000	-0.42	+700,000
5	迪威尔	688377	6.17%	800,217	—	4	极兔速递－Ｗ	01519	5.53%	5,171,400	新增十大	—
6	中国重汽	03808	6.02%	550,000	—	5	西锐	02507	5.30%	1,000,000	-0.44	+400,000
7	渣打	02888	6.01%	100,000	—	6	山东药玻	600529	5.24%	2,000,000	新增十大	—
8	西锐	02507	5.74%	600,000	—	7	迪威尔	688377	4.83%	2,000,217	-1.34	+1,200,000
9	保诚	02378	5.24%	180,000	退出十大	8	吉利	00175	4.66%	2,587,000	-2.52	+1,087,000
10	药明合联	02268	4.86%	300,000	退出十大	9	渣打	02888	4.54%	150,000	-1.47	+50,000
—	—	—	—	—	—	10	紫金黄金国际	02259	4.39%	250,000	新增十大	—

持有 0

天弘品质价值混合 ：2026第三季度报告（024435）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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