交银瑞安混合：2026第三季度报告（024439）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.94%

日涨幅

1.2187

净值

（11-02）

近1年：+16.33%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-36.95%

-29%

-12%

22%

39%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-5.29%	-3.42%	-2.11%	3934/5487一般
近1月	-17.02%	-13.57%	-7.82%	3764/5501一般
近3月	-10.34%	-13.12%	-12.45%	2185/5426良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

交银瑞安混合：2026第三季度报告（024439）

基金份额变动

基金总份额趋势

5.29亿份

2026Q1

4.16亿份

2026Q2

4.95亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

415,749,191.90

变化

+79,190,738.40

+19%

本期

494,939,930.30

投资目标

本基金在合理控制风险的前提下，充分发挥专业研究与管理能力，力争为投资者提供长期稳健的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金充分发挥基金管理人的研究优势，在分析和判断宏观经济周期和金融市场运行趋势的基础上，运用修正后的投资时钟分析框架，自上而下调整基金大类资产配置；在严谨深入的股票和债券研究分析基础上，自下而上精选个股和个券；在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争获取投资组合的较高回报。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率（人民币计价）×5%+中证综合债券指数收益率×25%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只混合型基金，其预期风险和预期收益理论上高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

黄鼎| 任职时间: 2025年6月24日| 证券从业年限: 13年

硕士。历任博时基金研究员。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任行业分析师。

本期报告

孙婕衎| 任职时间: 2026年8月26日| 证券从业年限: 15年新增经理

硕士。历任鹏华基金管理有限公司高级研究员、华泰柏瑞基金管理有限公司基金经理助理、财通基金管理有限公司投资经理助理。2018年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任行业分析师、专户投资部投资经理、混合资产投资部投资经理。

黄鼎| 任职时间: 2025年6月24日| 证券从业年限: 13年

硕士。历任博时基金研究员。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任行业分析师。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度市场稳步上扬，演绎了较为极致的结构性行情，AI算力板块大幅上涨，消费、石化领跌。美伊局势逐渐缓和提升风险偏好，AI强劲的投资需求推动算力板块走势，行情的K型分化也是背后行业景气度分化的映射。报告期内，本基金继续重仓景气度一枝独秀的算力产业链，低配地产链和消费，在光通信、PCB材料、半导体等板块取得一定收益，跑赢基准和主要宽基指数。

近期市场对算力投资增速放缓的担忧加剧，需求端Meta出租算力的消息使得人们担心其缩减投资规模，供给端存储、电力基础设施等瓶颈对服务器出货量可能形成制约。我们认为，由于海外先进模型性能仍在快速迭代进步，相应的收入仍在高速成长期，需求端还看不到天花板，供给端的瓶颈拉长看都能得到解决，不影响产业的长期发展空间。算力板块的景气度、头部公司的估值性价比相比其他行业仍具备绝对优势，值得继续重仓配置，云厂商的资本开支指引、先进大模型的更新和收入表现将继续推动板块行情。宏观方面，随着油价下跌和世界杯后美国就业预计走弱，美联储加息预期会淡化，利好资本市场表现。

预判行业周期的高点和低点依赖于对产业的深度跟踪，如果基于历史经验的归纳法去判断周期拐点，容易犯刻舟求剑的错误。诚然万物都有周期，但在泡沫论层出不穷的当下，产业链各环节受制于泡沫担忧和历史经验，扩产速度跟不上需求增速，本质是碳基供给的速度跟不上硅基需求的速度。生生之谓易，对泡沫的担忧可能催生更大的泡沫，但每次泡沫都为经济层级的跃迁提供了基础，地产基建和新能源莫不如是。我们将继续深耕产业，力求把握住产业周期上行阶段的回报。

展望2026下半年，预计AI算力结构性投资机会仍存，我们继续看好：（1）竞争力被低估的光通信龙头：头部公司的供应链管理能力、客户共同研发等优势在产业高速发展期难以被追赶，而市场对光模块龙头的定价隐含了竞争加剧的预期，存在预期差被修复的空间。（2）国产半导体产业链：存储超级周期给国内存储原厂带来难得的大扩产和客户导入的机会，叠加国产芯片和国产半导体设备的国产替代趋势，国产晶圆代工和半导体设备的市场空间将显著打开，相关核心公司的市值仍有上行空间。（3）黄金股的配置价值再次提升：今年金价下跌主要来自高油价、加息预期和超涨后的回调动能，但去美元化、财政货币化等中期逻辑可能因战争得到加强，部分黄金成长股下跌后的配置价值在提升，且能够对冲AI投资强度下行后的宏观风险。（4）产品价格能够反映很多信息，通过对比算力各环节的价格信号和非AI行业宏微观的价格信号，我们认为当前高切低的性价比仍然不高，因此低配地产链和消费行业。

在百年未有之大变局下，只有时代的价值，没有价值的时代，一劳永逸的投资框架或许并不存在，我们也将根据市场环境变化动态调整投资思路。在AI影响日渐深入的当下，我们将努力同大模型一样持续进步、持续迭代，终日乾乾、夕惕若厉，力争为持有人创造长期稳定的超额回报。

本期报告

2026年三季度权益市场主流宽基指数均震荡下行，上证指数跌6.16%，沪深300跌12.49%，中证500跌17.67%。科技板块创历史单季度最大跌幅，创业板指下跌27.80%，科创50下跌30.70%。从结构上来看，7月-8月大盘传统价值在科技单边下行的阶段中，有所修复。从走势上，我们感受到了科技和价值分化的收敛。但随后在9月市场计入美联储加息和美伊冲突的长期化影响后，出现了价值和科技齐跌的走势，市场整体体现为流动性收缩所带来的震荡下行。

短期市场对科技板块出现了明显的担忧加剧，主要表现在头部模型的收入增速下移、美国对中国供应链的限制措施如FCC草案、存储、电力基础设施等瓶颈对数据中心建设进度形成约束等。我们认为，由于海外先进模型的性能仍在快速迭代，相应的收入仍处于快速成长期，需求端短期还看不到天花板，而供给端在未来2-4个季度都将得到陆续响应，并不是压制板块的核心分歧。核心分歧一在宏观层面利率端和风险偏好端的压制，二在美国对中国供应链的打压。宏观维度来看，目前市场已计价了美联储10月以后仍有1-2次加息，我们认为对流动性收缩的预期，已定价至中后段。供应链压制层面，我们认为短期整个海外算力市场对国内供应链的依赖度仍然很大，难以全面切割，更多是以远期限制的角度来执行，这也给了中国供应链足够长的响应应对时间，情绪上的影响要远高于实质对基本面的影响。因此，我们对科技的中线基本面并不悲观。也基于以上的综合判断，我们在市场下跌的过程中，从二季度末近87%的仓位下降到三季度末的60%的仓位，降至组合的最低仓位水平，但并未对组合的结构做大的调整，仍以科技方向为主。

展望2026年四季度，我们认为在非科技的方向，也有中线值得关注的有成长性有吸引力的个股，我们将继续精选个股，优化持仓，在流动性收缩预期缓解后，对进攻方向进行加仓。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.09%

2026Q1

86.51%

2026Q2

59.64%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	8.22	100.00%	合计	7.31	100.00%	—
权益投资	7.11	86.51%	权益投资	4.36	59.64%	-26.87
股票	7.11	86.51%	股票	4.36	59.64%	-26.87
—	—	—	买入返售金融资产	2.00	27.35%	新增
银行存款和结算备付金合计	0.96	11.68%	银行存款和结算备付金合计	0.66	9.02%	-2.66
其他资产	0.15	1.77%	其他资产	0.29	3.98%	+2.21
固定收益投资	0.00	0.05%	—	—	—	退出
债券	0.00	0.05%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

51.99%

2026Q1

73.36%

2026Q2

47.82%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	5.83	73.36%	制造业	3.47	47.82%	-25.54
合计	0.79	10.00%	合计	0.54	7.38%	-2.62
信息技术	0.45	5.71%	信息技术	0.19	2.64%	-3.07
可选消费	0.07	0.89%	可选消费	0.13	1.75%	+0.86
信息传输、软件和信息技术服务业	0.24	3.05%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.09	1.29%	-1.76
原材料	0.17	2.17%	原材料	0.09	1.22%	-0.95
采矿业	0.19	2.40%	采矿业	0.08	1.05%	-1.35
—	—	—	水利、环境和公共设施管理业	0.06	0.87%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.06	0.73%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.06	0.86%	+0.13
工业	0.03	0.44%	工业	0.05	0.74%	+0.30
—	—	—	主要消费	0.05	0.66%	新增
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.05	0.64%	新增
通信服务	0.06	0.79%	通信服务	0.03	0.37%	-0.42
—	—	—	批发和零售业	0.02	0.21%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

33.88%

2026Q1

42.70%

2026Q2

25.09%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比25.09%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	8.14%	106,576	—	1	新易盛	300502	5.60%	104,476	-2.54	-2,100
2	中际旭创	300308	7.27%	45,500	—	2	中际旭创	300308	4.65%	41,700	-2.62	-3,800
3	中芯国际	00981 HK	5.23%	535,385	—	3	长鑫	688825	2.54%	336,334	新增十大	—
4	神工股份	688233	3.87%	143,575	退出十大	4	中化国际	600500	2.17%	3,099,800	新增十大	—
5	北方华创	002371	3.72%	33,370	—	5	中芯国际	00981 HK	2.07%	287,885	-3.16	-247,500
6	华海清科	688120	3.28%	80,999	退出十大	6	芯源微	688037	2.05%	45,506	新增十大	—
7	中微	688012	3.19%	54,158	退出十大	7	兴森	002436	1.69%	299,700	新增十大	—
8	海光信息	688041	2.78%	59,555	退出十大	8	北方华创	002371	1.55%	18,200	-2.17	-15,170
9	燕东微	688172	2.74%	260,535	退出十大	9	甬矽	688362	1.40%	188,249	新增十大	—
10	正帆	688596	2.48%	249,223	退出十大	10	太辰光	300570	1.37%	46,800	新增十大	—

持有 0

交银瑞安混合 ：2026第三季度报告（024439）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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