中欧大盘智选混合发起 ：2026第三季度报告（024446）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.81%

日涨幅

0.9960

净值

（11-02）
近1年：-1.91%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-17.97%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-2.66%
2581/5487良好
近1月-9.98%
2229/5501良好
近3月-7.62%
1598/5426良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中欧大盘智选混合发起 ：2026第三季度报告（024446）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.23亿份
2026Q1
1.58亿份
2026Q2
1.92亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
158,078,907.21
变化
+33,744,631.81
+21%
本期
191,823,539.02
3

投资目标

本基金通过精选股票，在力争控制投资组合风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率*80%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%+中债综合指数收益率*15%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

沈悦| 任职时间: 2025年06月25日| 证券从业年限: 11年

历任中国建设银行天津市开发分行管培生。2015-05-20加入中欧基金管理有限公司，历任研究助理、研究员、投资助理。

汤旻玮| 任职时间: 2025年12月09日| 证券从业年限: 5年

历任银联智策顾问（上海）有限公司另类数据投资研究部负责人，上海艾悉私募基金管理有限公司量化研究总监、投资经理。2025-04-21加入中欧基金管理有限公司。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度市场除红利指数出现双位数的明显调整外，其余各宽基指数均迎来不同程度的上涨，其中上证指数和上证50指数仅个位数上涨，沪深300指数、中证500指数均有双位数涨幅，创业板指则录得超过30%的涨幅。
从风格来看，二季度成长风格全面大幅跑赢价值风格，且分化极为显著。申万高市净率指数涨幅超过60%，申万高市盈率指数涨幅也近50%，而申万低市净率指数与申万低市盈率指数均有10%左右的调整。大中小盘成长均录得双位数上涨，对应的大中小盘价值则全面调整。
从市场整体来看，二季度呈现N型上涨走势。市场在一季度经历了国际形势的影响产生较明显的调整后，二季度在科技产业的带动下，市场情绪得到快速修复，风险偏好进一步提升。从行业板块来看，二季度仅电子、通信及科技产业链行业有明显上涨，其他传统行业均有不同程度的调整，市场短期对科技成长板块较为乐观，同时对传统行业表现出显著悲观。
市场从2024年9月上涨以来，整体的估值水平持续抬升，且结构分化进一步加剧，部分市场板块已走出低估区域，个别市场板块估值快速扩张，已进入历史高位区域，但由于市场分化明显，低估值个股数量还在增加，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量有近1400只，低于20倍的也接近800只，仍有充足的低估值品种可供发掘选择。
上半年国内外环境复杂多变，但经济基本面整体延续了企稳向好的态势。二季度制造业PMI处于持续温和扩张区间，CPI温和回升至1.2%附近，PPI受海外冲突推升油价及大宗商品涨价传导影响，从年初的-1.4%大幅转正至5月的+3.9%。虽然制造业投资与基建投资均呈现高开低走的谨慎趋势，工业增加值增速有所放缓，但工业企业利润在二季度显著增长。随着中美经贸团队的磋商共识，外贸环境边际改善，二季度出口数据进一步加速。随着经济周期的调整，机械、化工等陆续进入供给出清阶段的行业在需求企稳的情况下开始缓和，经济逐步企稳后，基础民生消费和情绪价值型消费等领域的投资机会也在逐步显现。
总的来说，当前市场估值分化加剧，传统价值板块估值仍在低位区间。随着各项政策的实施，经济以及企业的盈利企稳回升趋势已较为明确，即使国内外已经发生的变化及未来的潜在变化引发了较大的阶段性市场波动以及不同板块的分化表现，从较长时期的角度来看，我们对我国资本市场稳健资产的长期表现持乐观预期。
我们的组合整体布局在大市值企业，且持续高位运行，在结合数量化策略控制行业和风格的偏离程度的情况下，分散持股，力求通过个股选择在不同市场环境中持续获取稳健的超额收益。
二季度组合稳健运行，主要受益于电力设备、非银金融、食品饮料、机械设备等行业。
本报告期内，基金A类份额净值增长率为9.20%，同期业绩比较基准收益率为9.08%；基金C类份额净值增长率为9.05%，同期业绩比较基准收益率为9.08%。
本期报告
三季度市场呈现对二季度走势的修正，除红利指数出现双位数上涨外，其余各宽基指数均出现明显调整，其中创业板指数调整近30%，中小板指数、中证500指数，沪深300指数均呈现双位数调整，上证指数与上证50指数也呈现个位数的调整。
从风格来看，三季度以红利指数为代表的价值风格表现显著优于以创业板指代表的成长风格，申万高市盈率指数、申万高市净率指数三季度均录得超30%跌幅，而申万低市盈率指数、申万低市净率指数则呈现个位数上涨；其中成长风格大中小盘在三季度均呈现双位数调整，而价值风格则呈现明显分化，仅大盘价值在三季度表现最优，呈现双位数涨幅，中小盘价值则呈现个位数调整。
从市场整体来看，三季度呈N型调整的走势。市场在上半年经历明显的风险偏好抬升后，三季度在海外加息背景下进行了风险偏好再平衡。从行业板块来看，三季度电子、通讯、电力设备等新技术产业相关行业回调明显，而煤炭、石油石化等传统能源行业受国际形势反复的影响，表现显著优于其他。
市场整体的估值水平于三季度有所回落，结构分化有所收敛，走出低估区域的板块逐渐增多，个别估值快速扩张进入历史高位区域的市场板块估值有所回落，目前全市场可供发掘选择的低估值品种仍然充足。
三季度延续了上半年国内外环境的复杂多变，经济基本面整体延续了企稳向好的态势。PPI受海外冲突推升油价及大宗商品涨价传导影响，已持续稳定转正，工业企业利润保持增长态势，除汽车家电外的社零增速保持稳定，地产调节政策进一步落地。随着中美经贸团队的磋商共识，外贸环境边际改善，三季度出口数据进一步加速。随着经济周期的调整，机械、化工等陆续进入供给出清阶段的行业在需求企稳的情况下开始缓和，经济逐步企稳后，基础民生消费和情绪价值型消费等领域的投资机会也在逐步显现。
总的来说，当前市场估值分化开始缓解，传统价值板块估值仍在低位。随着各项政策的实施，经济以及企业的盈利企稳回升趋势已较为明确，即使国内外已经发生的变化及未来的潜在变化引发了较大的阶段性市场波动以及不同板块的分化表现，从较长时期的角度来看，我们对我国资本市场稳健资产的长期表现持乐观预期。
我们的组合整体布局在大市值企业，且持续高位运行，在控制行业和风格的偏离程度的情况下，分散持股，力求通过个股选择在不同市场环境中持续获取稳健的超额收益。三季度组合稳健运行，主要在电子、通讯、交通运输、医药生物等行业获得较好的正反馈。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
93.39%
2026Q1
92.71%
2026Q2
93.40%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资92.71%权益投资93.40%+0.69
股票92.71%股票93.40%+0.69
银行存款和结算备付金合计7.28%银行存款和结算备付金合计6.54%-0.74
其他资产0.01%其他资产0.05%+0.04
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
48.59%
2026Q1
52.10%
2026Q2
57.34%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.30%合计93.99%+0.69
制造业52.10%制造业57.34%+5.24
金融业19.99%金融业13.48%-6.51
电力、热力、燃气及水生产和供应业4.20%电力、热力、燃气及水生产和供应业5.39%+1.19
采矿业4.12%采矿业3.99%-0.13
信息传输、软件和信息技术服务业2.90%信息传输、软件和信息技术服务业3.47%+0.57
交通运输、仓储和邮政业2.94%交通运输、仓储和邮政业3.32%+0.38
批发和零售业1.94%批发和零售业3.19%+1.25
科学研究和技术服务业1.03%科学研究和技术服务业0.75%-0.28
文化、体育和娱乐业0.99%文化、体育和娱乐业0.70%-0.29
农、林、牧、渔业0.07%农、林、牧、渔业0.68%+0.61
租赁和商务服务业0.54%租赁和商务服务业0.68%+0.14
建筑业0.86%建筑业0.50%-0.36
房地产业0.45%房地产业0.38%-0.07
水利、环境和公共设施管理业0.69%水利、环境和公共设施管理业0.09%-0.60
——住宿和餐饮业0.03%新增
教育0.24%教育0.01%-0.23
居民服务、修理和其他服务业0.08%——退出
综合0.13%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
13.33%
2026Q1
20.36%
2026Q2
18.81%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比18.81%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1招商银行2.56%退出十大1中国平安3.55%新增十大
2中际旭创2.55%—2中际旭创2.06%-0.49
3中信证券2.48%退出十大3宁德时代2.02%+0.49
4兴业银行2.46%退出十大4上海银行1.99%+0.20
5华泰证券2.00%退出十大5邮储银行1.86%新增十大
6招商证券1.88%退出十大6复星1.78%新增十大
7上海银行1.79%—7浦发银行1.50%+0.02
8华能水电1.63%退出十大8成都银行1.37%新增十大
9宁德时代1.53%—9华电国际1.34%新增十大
10浦发银行1.48%—10新易盛1.34%新增十大