招商资管智达红利优选混合发起 ：2026第三季度报告（024923）

基金PK

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收益表现

-0.83%

日涨幅

1.0415

净值

（11-02）
近1年：+2.54%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-4.35%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.35%
442/5487优秀
近1月+1.43%
206/5501优秀
近3月+1.58%
197/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

招商资管智达红利优选混合发起 ：2026第三季度报告（024923）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1,025万份
2026Q1
1,007万份
2026Q2
1,008万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
10,065,121.39
变化
+10,361.37
0%
本期
10,075,482.76
3

投资目标

本基金以基本面分析为立足点，精选红利主题的优质上市公司，在科学严格管理风险的前提下，力争追求基金资产的长期持续增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、存托凭证投资策略；4、债券投资策略；5、资产支持证券投资策略；6、股指期货投资策略；7、国债期货投资策略；8、融资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证港股通高股息投资指数收益率*10%+中债-综合全价（总值）指数收益率*20%+中证红利指数收益率*70%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

蔡霖| 任职时间: 2025年08月18日| 证券从业年限: 12年

中国国籍。英国杜伦大学金融投资专业硕士。具备基金从业资格、证券从业资格。现任招商资管公募投资部权益投资负责人。曾任永赢基金管理有限公司资深研究员、制造组研究组长，达诚基金管理有限公司权益公募基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度A股市场整体呈现震荡修复、先抑后扬的走势，整体可分为4月与5-6月两个阶段。4月初，市场仍受一季度末中东地缘冲突（美以伊战争）的惯性影响，上证指数在3800-3950点区间磨底整固，投资者情绪趋于谨慎。4月8日起，随着外部风险因素缓和，全球风险资产情绪显著回暖，A股开启反弹修复行情，上证指数重新站上4000点关口。5月，随着中东局势进一步缓和，叠加国内稳增长政策持续发力与美联储降息预期升温，沪指稳步回升至4000-4150点区间，市场交投活跃度明显提升，两市日均成交额逐步放大。行业层面，AI算力产业链（CPO、PCB、存储芯片、半导体材料等）成为二季度核心主线，大市值科技股趋势抱团取代了以往的题材连板炒作模式；石油石化、煤炭等周期资源板块受全球供给格局影响维持高位震荡；银行、公用事业等高股息板块表现稳健；而白酒、医药、非银金融等传统板块则持续走弱。5月中旬沪指最高触及4258.86点，创二季度新高，随后6月冲高震荡、结构分化进一步加剧，6月30日收盘报4094.40点。成长风格大幅跑赢价值风格，二季度科创50指数涨幅逾75%，创业板指涨幅逾36%，显著优于上证指数逾5%；沪深300涨幅逾11%。
我们的产品坚持在满足红利要求的范围内，寻找盈利持续性、经营成长性更好的方向，以较好的红利水平为安全基础，同时追求一定的成长弹性。在这一策略的指导下，我们在硬科技和硬制造行业中选取质地优秀、现金流和分红水平较好，且受益于科技发展带动的标的作为我们建仓的底仓品种。我们的组合二季度主动调仓，在以红利为主的前提下，适当配置了部分兼具红利和成长属性的标的，取得了一定的相对收益。总之，我们坚持选取经营稳定、分红能力强、分红意愿高的公司作为配置。通过在红利中优选具备一定弹性方向的策略，努力为投资人赚取超额收益。
本期报告
三季度市场整体进入回调期，AI科技主线在7月出现大幅下跌，8月、9月进入震荡阶段。前期资金被分流的红利、医药等板块表现相对较好。
分析三季度市场回落的背后，主要有两方面的原因。1、AI科技主线的市场热情在二季度急剧升温，资金一致性过强，且对其他行业带来虹吸效应，导致相关标的出现泡沫化。而基本面进展并没有那么快，AI需求经过一轮coding和agent带动的快速增长后，阶段性增速放缓；同时AI巨头不断强调安全和监管问题，有意放缓AI模型的训练。快速膨胀的市场预期和基本面的阶段性放缓带来了股价的大幅回调和震荡。2、断断续续的美伊冲突推动全球大宗商品价格上涨，而AI投资则支撑了宏观需求，导致美国的通胀和就业数据都指向加息的方向，美债收益率也不断攀升，抑制了全球资金的风险偏好。
展望四季度，当前的市场已经集中释放了一部分风险，下一步要重点观察AI科技产业的发展状况。全球流动性边际收紧对A股的影响并不直接，更重要的因素还是产业景气度。AI技术迭代快，新模型、新产品层出不穷，如果技术或应用有新的突破将会给市场带来新的机会。AI之外的方向，需要根据各个行业的基本面变化来寻找机会。三季度国内经济偏弱，近期已有支持政策出台，目前来看以托底为主，需要跟踪更多的后续政策，观察产业回升的持续性，从而判断投资机会。
我们的产品坚持在满足红利要求的范围内，寻找盈利持续性、经营成长性更好的方向，以较好的红利水平为安全基础，同时追求一定的成长弹性。在这一策略的指导下，我们在产业趋势中选取质地优秀、现金流和分红水平较好的标的作为我们建仓的底仓品种。报告期内，我们的组合积极调仓，在以红利为主的前提下，适当配置了部分兼具红利和成长属性的标的。总之，我们坚持选取经营稳定、分红能力强、分红意愿高的公司作为配置。通过在红利中优选具备一定弹性方向的策略，努力为投资人赚取超额收益。
截至报告期末招商资管智达红利优选混合发起A基金份额净值为1.0268元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.82%，同期业绩比较基准收益率为7.60%；截至报告期末招商资管智达红利优选混合发起C基金份额净值为1.0225元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.72%，同期业绩比较基准收益率为7.60%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
62.02%
2026Q1
63.03%
2026Q2
72.74%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资63.03%权益投资72.74%+9.71
股票63.03%股票72.74%+9.71
银行存款和结算备付金合计36.89%银行存款和结算备付金合计27.22%-9.67
其他资产0.07%其他资产0.04%-0.03
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「金融业」占净值比例趋势
5.90%
2026Q1
14.80%
2026Q2
23.44%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
金融业14.80%金融业23.44%+8.64
采矿业9.75%采矿业16.95%+7.20
交通运输、仓储和邮政业2.95%交通运输、仓储和邮政业10.12%+7.17
制造业25.38%制造业9.63%-15.75
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.99%电力、热力、燃气及水生产和供应业6.16%+5.17
水利、环境和公共设施管理业3.27%水利、环境和公共设施管理业2.82%-0.45
合计2.96%合计1.94%-1.02
能源2.96%能源1.94%-1.02
——文化、体育和娱乐业1.81%新增
科学研究和技术服务业3.07%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
27.72%
2026Q1
32.19%
2026Q2
34.27%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比34.27%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1江丰4.36%退出十大1江苏银行5.43%+1.81
2兴业银行4.31%—2中国神华4.81%+1.81
3扬杰3.87%退出十大3陕西煤业3.67%+0.84
4兖矿2.27%—4兴业银行3.09%-1.22
5兖矿1.59%—5宁沪高速2.99%新增十大
6江苏银行3.62%—6中国广核2.98%新增十大
7瀚蓝环境3.27%—7中国海油2.16%新增十大
8药明康德3.07%退出十大7中国海洋石油0.80%新增十大
9中国神华3.00%—8兖矿1.71%+0.12
10陕西煤业2.83%—8兖矿1.14%-1.13
11中信银行2.82%退出十大9瀚蓝环境2.82%-0.45
————10宁波银行2.67%新增十大