市场回顾：2026年二季度中信医药指数下跌8.83%，其中四月下跌0.93%、五月下跌6.96%、六月下跌2.92%，上半年指数下跌9.65%。从子板块看，今年上半年，分化较大，其中化学原料药、医疗服务（主要是医药服务外包CXO）、医疗器械（主要为转型相关个股）表现较好，有较好正收益；化学制药、中成药、生物医药、医疗流通下跌幅度较大，主要包括创新药、仿制药转型创新公司、传统制药、低估值中药等。创新药板块经历去年半年度的大幅上涨，已经持续调整三个季度，其中今年5月中至6月上旬下跌幅度较大，受中美舆论影响、机构持仓较多、ASCO数据闪耀但香港交易幅度增加引发板块下跌等影响，板块出现短期较大幅度调整。2026年上半年的行情，是我过去16年不曾经历过的极致分化，行业之间的极致分化+很多的低估值陷阱同时出现。
基金运作：2026年二季度，我们在子行业选择上继续坚定不移的选择了创新药方向，在创新药板块深耕。创新药的产业趋势，各家公司已通过新药的获批、临床试验成功、新的临床试验开启、临床实验数据在全球大会发布等方式向我们大家展示，行业发展如火如荼，公司进展迅速，虽然在半年度的维度，二级市场的表现和产业及公司基本面的表现背离突出，二级市场的表现并没有影响行业的发展，行业和公司的发展，势不可挡。我们的组合依然是用Biotech（生物科技类公司）、传统制药企业转型创新的公司两大类做组合，同时维持20%左右的港股仓位。但是今年的低估值陷阱较多，过去风险较低的低估值公司因为行情的分化，资金面并不友好，今年没有起到降低风险的作用，甚至下跌幅度更大，东方红医疗创新表现不佳。基于市场情况的变化，我们对组合做了一些个股的调整，在股价都下跌之后，保持大部分我们长期看好的龙头创新药公司的基础上，略微减少了传统制药转型创新的低估值公司，增加了科创板创新药企业和CXO企业的配置，以希望在市场反弹或者反转时候，增加组合的弹性。
2026年后续的展望：在一季度中，我们提到今年的全球形势复杂、市场波动大，上半年，形势的复杂性和市场的变化速度和幅度，依然是大幅超出我们的预期，3、4月份医药快速反弹之后，科技迅速上涨，5、6月份市场只有两类行业，一类科技、一类非科技。因此到5月底，医药行业中的全年大利好ASCO(全美肿瘤学年会)，中国公司大放异彩，获得5项LBA，多项口头报告，在大会展示了我们很多全球突出的三期临床数据、二期临床数据，然而市场却给了相反走势的反馈和反应。因此，在6月初，虽然股价大幅下跌，我们再次告诉自己和投资者，“在极端的市场下，要冷静，用应对市场极端波动的方式去应对——冷静看待”，基本面和股价走势的背离往往都不会太久，并且一旦反弹或者反转，速度和幅度也会很快很大。因此展望2026年的下半年，我们认为流动性依然宽裕，整体市场热情依然，行情和行业选择可能会略微再均衡，不会这么极致，意味着其他行业基本面强劲的行业，会出现不小的机会。基于此，我们对于下半年的创新药行业的机会保持乐观。
1、国内政策对于创新药的鼓励和支持继续；
2、海外大药企、大基金加大购买中国创新药资产的趋势持续，不能忽视中国；
3、中国创新药企业活力十足，临床开启速度继续很快，不断的临床数据在全球大会读出，下半年有ESMO、WCLC、ASH、全球乳腺癌大会等等；
4、中国创新药企业有更多企业逐步盈利、更多产品进入商业化，即将迎来收入的快速增长，和盈利的大幅增长阶段。
总结，我们继续看好医药行业未来的发展，其中创新药是未来发展最快的子行业，我们会在其中寻找不断能持续长大的公司，并且深入布局。以期和公司一同成长，收获收益。
一如既往的感谢东方红医疗创新的朋友们，今年半年是过去四年中最不容易的半年，产品发行之后就遇到三个季度的压力，大家还没有感受到赚钱的喜悦，就承受了持续三个季度的净值压力，同时也感谢大家的不离不弃，陪伴和支持。希望未来，我们可以以稳定的方法论、更轻松的心态、更灵活的操作手段，力争能够持续不断为大家带来长期稳定的收益。我会一直和你们在一起持有。谢谢！
截至本报告期末,本基金A类份额净值为0.8356元，份额累计净值为0.8356元;C类份额净值为0.8324元，份额累计净值为0.8324元。本报告期基金A类份额净值增长率为-7.44%，同期业绩比较基准收益率为-6.17%;C类份额净值增长率为-7.55%，同期业绩比较基准收益率为-6.17%。
展望2026年的下半年，我们认为流动性依然宽裕，整体市场热情依然，行情和行业选择可能会略微再均衡，不会这么极致，意味着其他行业基本面强劲的行业，会出现不小的机会。基于此，我们对于下半年的创新药行业的机会保持乐观。
1、国内政策对于创新药的鼓励和支持继续；
2、海外大药企、大基金加大购买中国创新药资产的趋势持续，不能忽视中国；
3、中国创新药企业活力十足，临床开启速度继续很快，不断的临床数据在全球大会读出，下半年有ESMO、WCLC、ASH、全球乳腺癌大会等等；
4、中国创新药企业有更多企业逐步盈利、更多产品进入商业化，即将迎来收入的快速增长，和盈利的大幅增长阶段。
总结，我们继续看好医药行业未来的发展，其中创新药是未来发展最快的子行业，我们会在其中寻找不断能持续长大的公司，并且深入布局。以期和公司一同成长，收获收益。
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