德邦医疗创新混合发起式：2026第三季度报告（025172）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.84%

日涨幅

0.5689

净值

（11-02）

近1年：-38.75%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-31.46%

-35%

-24%

-12%

-1%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.55%	-3.42%	-2.11%	3579/5487一般
近1月	-16.89%	-13.57%	-7.82%	3741/5501一般
近3月	-11.93%	-13.12%	-12.45%	2553/5426良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

德邦医疗创新混合发起式：2026第三季度报告（025172）

基金份额变动

基金总份额趋势

3,075万份

2026Q1

2,413万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期报告无此数据

投资目标

上一期报告

无数据

本期报告

本基金在严格控制风险和保持资产流动性的前提下，重点投资于医疗创新主题相关优质上市公司，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争基金资产的长期稳定增值。

投资策略

上一期报告

无数据

本期报告

本基金将采用“自上而下”的分析方法，综合分析宏观经济周期与形势、货币政策、财政政策、利率走势、资金供求、流动性风险、信用风险等因素，分析比较债券市场、股票市场及现金类资产的收益风险特征，动态调整各大类资产的投资比例，控制投资组合的系统性风险。

业绩比较基准

上一期报告

无数据

本期报告

中证医药卫生指数收益率×70%+中证全债指数收益率×20%+恒生医疗保健指数收益率×10%

风险收益特征

上一期报告

无数据

本期报告

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票，需面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

基金经理简介

袁之渿| 任职时间: 2025年08月26日| 证券从业年限: 7年

博士，曾任职于药明康德新药开发有限公司，德邦证券股份有限公司产业研究中心、投资管理总部。2021年11月加入德邦基金管理有限公司，现任权益研究总监、基金经理。

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，整体市场从一季度的行业轮动状态转为较为极致的“二八分化”状态，A股

31个申万一级行业指数中仅有4个行业指数单季度录得上涨。A股生物医药行业（申万一级）第

二季度下跌10.4%，在31个子行业中排名14；恒生医疗保健业指数单季度回调13.7%，与A股

整体趋势表现一致。板块内部可以看到高度分化。A股方面，CXO成分股占比较高的医疗服务板

块逆势上涨，而其他板块表现相对较弱，尤其是中药、器械、商业板块跌幅较大。可以看到，市

场在二季度的中后段，更偏好业绩能见度高，或边际改善明确的子赛道。港股方面分化更为明

确，虽然高弹性Biotech资产在二季度承受了更大波动，但伴随医保目录初审和BD交易等事件

性催化，创新药又成为最先反弹的方向。

我们认为从一季度到二季度，板块整体走弱的原因最主要是由于资金风格切换，其次则是市

场对于事件性催化的审美偏好提升，以及外部地缘事件扰动导致全球流动性变化等因素，使得市

场对未来现金流折现的预期更为谨慎。在连续两个季度的下跌后，从市场角度来看，预计板块完

成了较为充分的情绪与估值出清；从行业基本面角度来看，创新药的研发与BD活动持续保持高

景气度，商业化落地、里程碑收入与海外商业化分成则会持续贡献现金流，所以对于后续创新

药、CXO及细分方向的结构性行情保持乐观。另外，具有技术突破机会的创新赛道，如多抗、细

胞基因治疗、ADC、小核酸、脑机、AI医疗等，经过多年的研发推进，逐步进入收获期，也将为

下半年的行情埋下了伏笔。

截至本报告期末德邦医疗创新混合发起式A基金份额净值为0.7621元，基金份额净值增长率

为-5.76%，同期业绩比较基准收益率为-6.62%；德邦医疗创新混合发起式C基金份额净值为0.7595

元，基金份额净值增长率为-5.86%，同期业绩比较基准收益率为-6.62%。

本期报告

2026年三季度在整体市场承压的大环境下，医药生物指数（申万一级）逆势上涨10.1%，在31个申万一级行业中排名第5，仅次于煤炭、石油石化、农林牧渔和银行，成为市场中少有的亮点。医药生物行业年内表现可以概括为：上半年承压下跌，Q3强势反弹，前三季度累计下跌1.2%，在31个申万一级行业中排名第9位，显著跑赢多数行业。

支撑整个行业Q3表现强势的真正超额来自于二级行业中医疗服务（+27.0%），更准确的说来自于医疗研发外包（CXO，+32.5%）。行业基本面向好，叠加事件性催化，让细分赛道在Q3受到了市场的追捧——经营层面，整个CXO板块Q2实现营收近330亿元，同比增长近30%，扣非归母净利润超过75亿元，同比增长超60%；产业方面：头部企业海外1260H风险事件出现缓解迹象，降低了市场对于地缘摩擦的担忧，而AI4S湿试验的全新叙事提升了板块关注度。

行业方面，创新药产业链景气度持续兑现：2026年前三季度创新药BD出海158起，同比+60%，总包近1300亿美元，同比+33%，结构上可以发现已从单品授权走向平台级合作。而从近期行业的一些代表性案例来看，AI4S和mRNA为代表的新技术，似乎正给行业打开了新想象空间。例如：9月16日一天内集中落地4起AI4S的合作（金斯瑞——礼来TuneLab、诺和诺德——Anthropic、安科生物——深势科技、百普赛斯——迈邦生物）；Moderna在8月与默沙东联合宣布其mRNA肿瘤疫苗INTerpath-001III期临床阳性等等。我们认为生物医药的投资在经历了过去一年的大幅波动后已经回归理性，在板块内部轮动中高景气细分领域和具有0-1技术突破阶段的领域更加值得关注，如：（1）CXO和生命科学上游资产；（2）多抗、细胞基因治疗、ADC、小核酸、AI4S、mRNA等。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

87.25%

2026Q1

90.47%

2026Q2

79.31%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.21	100.00%	合计	0.19	100.00%	—
权益投资	0.19	90.47%	权益投资	0.15	79.31%	-11.16
股票	0.19	90.47%	股票	0.15	79.31%	-11.16
银行存款和结算备付金合计	0.02	8.84%	银行存款和结算备付金合计	0.04	20.36%	+11.52
其他资产	0.00	0.70%	其他资产	0.00	0.33%	-0.37

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

60.83%

2026Q1

66.43%

2026Q2

57.59%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.13	66.43%	制造业	0.09	57.59%	-8.84
合计	0.19	93.90%	合计	0.05	29.14%	-64.76
—	—	—	医疗保健	0.05	29.14%	新增
科学研究和技术服务业	0.05	24.58%	科学研究和技术服务业	0.01	6.93%	-17.65
建筑业	0.01	2.88%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

61.67%

2026Q1

63.63%

2026Q2

56.05%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比56.05%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	众生药业	002317	9.06%	72,900	—	1	众生药业	002317	8.64%	59,300	-0.42	-13,600
2	国瓷材料	300285	8.88%	17,000	退出十大	2	诺诚健华	688428	6.79%	38,455	+1.15	-662
3	翰宇药业	300199	7.34%	65,700	退出十大	2	诺诚健华	09969	1.69%	22,000	-3.95	-17,117
4	诚达药业	301201	6.66%	36,200	退出十大	3	迪哲	688192	6.15%	17,482	新增十大	—
5	昊帆生物	301393	6.26%	19,100	退出十大	4	百奥赛图	688796	3.39%	4,407	新增十大	—
6	诺诚健华	688428	5.64%	39,117	—	4	百奥赛图-B	02315	2.55%	7,000	新增十大	—
7	荣昌生物	688331	5.59%	8,476	退出十大	5	晶泰	02228	5.37%	126,000	新增十大	—
8	凯莱英	002821	5.00%	6,100	退出十大	6	益方生物	688382	5.01%	43,309	新增十大	—
9	泰格	300347	4.81%	19,800	退出十大	7	泽璟	688266	4.48%	6,715	新增十大	—
10	普蕊斯	301257	4.39%	19,100	退出十大	8	迈威生物	688062	4.14%	25,244	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	9	恒瑞	01276	1.99%	7,600	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	9	恒瑞	600276	1.95%	6,800	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	10	剂泰科技-P	07666	3.90%	42,000	新增十大	—

持有 0

德邦医疗创新混合发起式 ：2026第三季度报告（025172）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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