交银港股通优质精选混合：2026第三季度报告（025298）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.30%

日涨幅

0.7377

净值

（11-02）

近1年：-25.57%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.73%

-26%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.20%	-3.42%	-2.11%	2296/5487良好
近1月	-11.02%	-13.57%	-7.82%	2418/5501良好
近3月	-13.63%	-13.12%	-12.45%	2963/5426一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

交银港股通优质精选混合：2026第三季度报告（025298）

基金份额变动

基金总份额趋势

10.26亿份

2026Q1

8.69亿份

2026Q2

8.19亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

868,865,589.74

变化

-49,368,919.88

-6%

本期

819,496,669.86

投资目标

本基金主要投资于港股通标的股票，在合理控制风险的前提下，充分发挥专业的研究与管理能力，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金充分发挥基金管理人的研究优势，在分析和判断宏观经济周期和金融市场运行趋势的基础上，运用修正后的投资时钟分析框架，自上而下调整基金大类资产配置；在严谨深入的股票和债券研究分析基础上，自下而上精选个股和个券；在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争获取投资组合的较高回报。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证港股通综合指数（人民币）收益率×80%+中债综合全价指数收益率×10%+人民币银行活期存款利率（税后）×10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只混合型基金，其预期风险和预期收益理论上高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

陈舒薇| 任职时间: 2025年09月23日| 证券从业年限: 17年

硕士。历任东方证券分析师、中金公司分析师、光大证券分析师、香港瑞士信贷分析师。2019年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任跨境投资部基金经理助理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度港股整体震荡偏弱，呈现冲高回落走势。季初在内地经济边际回暖、盈利拐点确认及估值“洼地”优势支撑下，市场延续修复至5月中旬，南向资金持续净流入构成重要托底力量。此后市场转向调整，并在6月呈现加速下跌态势，明显落后于A股及全球主要市场。核心压力来自指数结构与全球资金偏好的错配——权重端偏金融、能源、旧经济，而外资追逐的科技成长在港股权重占比有限，叠加6月下旬南向资金阶段性转为净卖出、互联网巨头遭减持，离岸市场风险偏好回落拖累指数。结构上高股息金融板块相对抗跌，能源、有色、创新药、科技权重股普跌，仅AI大模型新股等少数主题逆势走强，市场呈现典型的“指数走弱、个股分化”格局。整体来看，二季度港股由季初的估值修复与资金托底，转向结构错配与外部流动性博弈，市场在基本面企稳、估值低位与指数结构性压制之间反复权衡，年中交出一份落后于全球多数指数的成绩单。

操作方面，本基金相较于上个季度末：小幅增配科技硬件、银行板块持仓，适度减持创新药标的，全部清仓有色板块持仓。美伊冲突是二季度港股重要外部扰动因素，冲高的能源价格阶段性终结了美联储降息周期，市场逐步计价加息预期，流动性收紧下有色、创新药等板块面临更大回撤风险；同时，景气度维持高位的AI硬件以及高股息银行等红利股或更具有相对收益。回顾二季度，组合表现基本同步于基准指数表现。

展望下半年，港股大概率从“洼地迷局”逐步走向结构突围，整体市场环境趋于友好，资金流向决定弹性，业绩兑现决定高度。随着2025年年报与2026年一季报确认港股整体盈利周期拐点，盈利端的边际改善为市场提供扎实支撑；叠加港股估值处于历史低位、风险溢价处于极端低分位，性价比进一步凸显。核心逻辑也正由“低估值+流动性改善”切换为“PPI转正带动盈利上修+AI科技叙事+国产替代”三重催化共振，需要注意的是，美联储维持高利率更久带来的海外流动性收紧、美元走强抽走离岸流动性，以及地缘局势对能源价格和全球情绪的传导，仍会带来阶段性波动，但预计不改整体修复趋势；后续重点观察美联储政策指引、国内消费与地产复苏斜率，以及南向与外资的影响。结合组合重点布局板块看，中长期逻辑均清晰可期：科技互联网板块AI仍是核心主线，AI应用与创新、半导体国产化方向加速落地，硬件较软件业绩成长性更为确定；创新药板块凭借出海合作放量、核心品种临床数据突破与商业化提速，有望走向真实业绩兑现；消费板块则依托内需回暖、线下场景复苏，叠加低估值与红利属性，具备稳健修复弹性，成为组合中平衡风险、增厚收益的重要支撑，三大板块均深度贴合产业趋势，具备长期配置价值。

本期报告

2026年以来港股震荡分化：截至三季度末，以人民币计价港股通综合指数下跌10.4%，而以人民币计价恒生科技年初以来下跌26.7%，价值红利与AI硬科技跑赢、传统互联网平台承压。压制主要来自流动性：美联储9月重启加息、10年期美债利率升至5.3%附近，港元利率抬升压制估值；南向资金仍是主要增量但同比回落约六成、三季度环比改善。基本面上，港股通综合指数中报盈利明显回升，恒生科技受AI投入与行业竞争拖累仍下滑，AI硬科技、创新药与高股息构成全年主线；恒生科技估值已回落至历史偏低分位。

操作方面，本基金相较于上个季度末：增配CXO、逢低重新开仓有色板块，适度减仓消费个股，优化AI硬件持股结构。本报告期港股市场风格极致分化，大盘红利资产凭借资金持续配置取得较好表现，而中小盘成长标的受整体流动性收缩影响，估值持续承压。复盘本期组合运作，组合专注以自下而上选股为主，更偏好挖掘具备较快成长能力的优质标的。与此同时，本基金个别重仓个股基本面扎实、行业竞争力突出，但受偏弱的行业Beta拖累，年初冲高后出现显著回落，也对组合收益形成一定影响。后续我们将持续优化投资框架，在聚焦个股Alpha的同时，更加重视行业Beta的赛道约束，做到个股质地与行业环境的均衡匹配。

展望2026年四季度，国内经济呈现结构性修复态势，内需复苏节奏偏缓，企业盈利分化特征较为明显。海外市场方面，美债利率与美元波动持续扰动离岸市场贴现率。港股作为典型的离岸市场，同时受国内基本面、海外流动性及市场风险溢价共同影响，短期行情更多由资金情绪与预期变动驱动，与企业内在价值的中长期变化并不完全同步。行业布局上，本基金主要持仓涵盖医药、互联网消费、AI硬件等港股通优质赛道：医药板块重点跟踪创新管线落地进度与经营性现金流质量；互联网企业持续关注AI投入产出比与自由现金流改善情况；消费板块聚焦具备品牌壁垒与需求韧性的龙头企业；AI硬件领域侧重甄别真实产业需求与核心技术壁垒，规避纯主题炒作标的。风险层面，国内内需修复缓慢、海外利率波动、汇率变化、行业监管调整以及港股流动性持续收缩，均是后续需要重点跟踪的风险因素。

组合管理层面，本基金始终坚守港股优质精选的投资思路，以自下而上个股研究为核心，不参与短期市场择时与风格博弈，持续验证持仓企业的基本面假设，动态评估个股安全边际，合理控制组合集中度。阶段性风格逆风是市场运行的常态，后续我们将在坚守长期选股逻辑的基础上，将市场流动性、筹码结构、行业Beta等中观维度纳入投资评估体系，持续完善投研框架。我们始终相信，具备核心竞争优势、经营稳健的优质企业，终将随着时间兑现自身内在价值，力争为持有人创造长期可持续的投资回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

87.17%

2026Q1

83.87%

2026Q2

79.81%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	7.85	100.00%	合计	6.84	100.00%	—
权益投资	6.58	83.87%	权益投资	5.46	79.81%	-4.06
股票	6.58	83.87%	股票	5.46	79.81%	-4.06
银行存款和结算备付金合计	1.23	15.63%	银行存款和结算备付金合计	1.38	20.11%	+4.48
其他资产	0.04	0.51%	其他资产	0.01	0.09%	-0.42

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「可选消费」占净值比例趋势

14.69%

2026Q1

13.53%

2026Q2

17.57%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
可选消费	1.01	13.53%	可选消费	1.19	17.57%	+4.04
医药卫生	0.64	8.57%	医药卫生	1.12	16.56%	+7.99
金融	0.92	12.29%	金融	0.89	13.18%	+0.89
通信服务	0.46	6.17%	通信服务	0.86	12.68%	+6.51
合计	5.94	79.27%	合计	0.40	5.97%	-73.30
房地产	0.70	9.34%	房地产	0.38	5.67%	-3.67
原材料	0.69	9.26%	原材料	0.30	4.39%	-4.87
制造业	0.64	8.59%	制造业	0.22	3.21%	-5.38
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.19	2.76%	新增
信息技术	1.04	13.89%	信息技术	0.17	2.50%	-11.39
工业	0.27	3.58%	工业	0.14	2.00%	-1.58
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
主要消费	0.20	2.65%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

57.05%

2026Q1

62.21%

2026Q2

63.90%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比63.9%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	科伦博泰生物	06990	8.57%	169,500	—	1	药明康德	02359 HK	7.10%	260,600	新增十大	—
2	渣打	02888	8.24%	336,000	—	1	药明康德	603259	2.76%	111,800	新增十大	—
3	中际旭创	300308	8.07%	47,601	—	2	渣打	02888 HK	9.83%	317,750	+1.59	-18,250
4	腾讯	00700	6.17%	123,800	—	3	腾讯	00700 HK	9.33%	171,000	+3.16	+47,200
5	玖龙纸业	02689	6.02%	7,605,000	退出十大	4	科伦博泰生物	06990 HK	7.86%	127,400	-0.71	-42,100
6	华润万象生活	01209	5.96%	1,401,400	退出十大	5	阿里巴巴-W	09988 HK	6.56%	485,700	新增十大	—
7	吉利	00175	5.79%	2,963,000	退出十大	6	TCL	01070 HK	6.35%	2,849,000	+2.57	+318,000
8	中芯国际	00981	5.56%	536,500	退出十大	7	太古地产	01972 HK	4.38%	1,418,800	新增十大	—
9	香港交易所	00388	4.05%	96,200	—	8	香港交易所	00388 HK	3.35%	68,200	-0.70	-28,000
10	TCL	01070	3.78%	2,531,000	—	9	中际旭创	03308 HK	3.35%	24,900	-4.72	-22,701
—	—	—	—	—	—	10	长鑫	688825	3.03%	374,517	新增十大	—

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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