万家周期视野股票发起式 ：2026第三季度报告（025445）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-2.67%

日涨幅

0.7986

净值

（11-02）
近1年：-19.44%同类平均：-9.94%沪深300：-13.44%最大回撤：-38.08%
-39%
-27%
-14%
-2%
11%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-10.12%
1078/1122不佳
近1月-20.80%
888/1126不佳
近3月-19.04%
804/1104一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：贵金属·黄金股
1

报告名称

万家周期视野股票发起式 ：2026第三季度报告（025445）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.63亿份
2026Q2
2.36亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
262,749,427.53
变化
-27,116,453.13
-10%
本期
235,632,974.40
3

投资目标

在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、大类资产配置策略；2、股票投资策略：（1）行业配置策略；（2）个股投资策略；（3）港股通标的股票投资策略；（4）存托凭证投资策略；3、债券投资策略；4、资产支持证券投资策略；5、可转换债券与可交换债券投资策略；6、证券公司短期公司债券投资策略；7、股指期货交易策略；8、国债期货交易策略；9、股票期权投资策略；10、信用衍生品投资策略；11、融资交易策略；12、其他。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证周期100指数收益率×70%+恒生指数收益率（经估值汇率调整）×20%+中债新综合全价（总值）指数收益率×10%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期风险收益水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 本基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

李自龙| 任职时间: 2025年9月18日| 证券从业年限: 9.5年

国籍：中国；学历：复旦大学理论物理专业博士，2020年4月入职万家基金管理有限公司，现任量化投资部基金经理，历任量化投资部投资经理助理、投资经理。曾任通联数据股份公司金融工程部量化研究员，上海鹤骑鹰投资管理有限公司投资研究部量化研究员，东兴期货有限责任公司投资咨询部研究员等职。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度，A股市场走出了缓步震荡上行行情，修复了3月份地缘冲突事件造成的短期调整，期间市场风格整体偏向科技成长方向。重点指数方面，二季度上证指数、沪深300、中证500、中证1000指数的涨幅分别为5.20%、11.90%、18.56%、15.62%，中盘成长股相对表现更好。行业方面，以人工智能中景气度较高的板块等为代表的科技行业延续了强势格局，传统消费类和防守类板块则相对弱势。展望未来，随着地缘冲突影响减弱、政策宽松有望积极持续、全球流动性预期有望改善，后续市场或能延续慢牛格局，板块、风格之间有望走出相对均衡的行情。
二季度，基金主要聚焦贵金属尤其是黄金产业链公司的盈利增长预期和利润释放趋势，从行业基本面、公司经营等数据出发，结合市场交易结构等数据，在A股、港股通标的中的周期主题范围内，使用收益风险适配的组合构建方法，使得基金更加积极的聚焦于贵金属产业链。二季度区间，国际黄金价格波动较大，最低跌破4000美元每盎司大关，季度收于4007美元每盎司。在黄金价格波动的影响下，黄金股票板块同样波动性较大，部分个股经历了深度调整，这主要是对年初黄金板块非常拥挤的动量交易的修正。当前，经过较大幅度的调整，叠加黄金价格仍然保持在4000美元每盎司以上，黄金相关上市公司的业绩向好趋势仍在。展望未来，黄金的主要长期支撑逻辑并未改变，全球主要央行仍然保持购金节奏，美债信任度危机并未找到有效的解决之道，短期地缘事件不会影响长期美联储降息大周期节奏，当前黄金板块大部分个股的估值与情绪均处于相对低位，等待后续黄金价格趋于稳定、海外流动性担忧边际缓和，则板块有望逐步进行估值修复。
本期报告
三季度，A股市场走出了缩量震荡调整的行情，市场经历了7月科技板块集中调整、8月的超跌反弹，以及9月的缩量拉锯，季末上证指数回落至3842.19点。市场风格与上半年相比明显反转，资金由高估值、高拥挤的科技成长赛道流向低估值、有现金流支撑的红利与资源方向。重点指数方面，三季度上证指数、沪深300、中证500、中证1000指数的跌幅分别为6.16%、12.49%、17.67%、17.15%，成长属性越强、弹性越高的指数回调越深，大盘蓝筹相对抗跌（创业板指、科创50分别下跌27.80%、30.70%，双双创下单季历史最大跌幅）。行业方面，以煤炭、石油石化为代表的资源红利板块及农林牧渔、医药生物等低位防御方向相对强势，上半年领涨的电子、通信等科技产业链深度调整，行业强弱格局与上半年差异明显。
三季度，在周期风格行业板块中，本基金主要着眼于有色金属行业尤其是贵金属子行业的盈利增长预期和利润释放趋势，同时也积极关注煤炭、化工等估值低位的行业板块的配置性价比。基金的配置策略，综合来说是从行业基本面、公司经营等数据出发，结合市场交易结构等数据，重点在A股、港股通标的中的周期行业风格范围内，使用收益风险适配的组合构建方法，力争获取周期板块中的超额收益。
展望未来，从宏观层面有几大关注点，一是地缘冲突的影响逐步减弱，二是国内的政策宽松有望积极持续，三是市场对美联储政策预期的定价有望逐步明朗，从这些方面看，后续A股市场或能逐步企稳反弹，同时板块、风格之间有望走出相对均衡的行情。对于周期行业来说，例如贵金属、有色金属、煤炭、化工等板块，宏观层面的流动性预期改善，能够较大地提升板块配置性价比，各个板块有望迎来估值修复、盈利释放的双重逻辑。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
77.57%
2026Q2
90.45%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资77.57%权益投资90.45%+12.88
股票77.57%股票90.45%+12.88
银行存款和结算备付金合计20.98%银行存款和结算备付金合计8.38%-12.60
其他资产1.45%其他资产1.17%-0.28
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「采矿业」占净值比例趋势
41.34%
2026Q2
58.93%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
采矿业41.34%采矿业58.93%+17.59
合计7.98%合计18.49%+10.51
制造业38.92%制造业14.36%-24.56
材料7.98%材料13.99%+6.01
——可选消费品3.51%新增
——科学研究和技术服务业1.06%新增
——医疗保健0.99%新增
——信息传输、软件和信息技术服务业0.84%新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.06%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%-0.03
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
50.70%
2026Q2
55.64%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比55.64%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1恒邦股份7.19%退出十大1赤峰黄金7.68%+1.13
2紫金矿业5.60%—2紫金矿业7.26%+1.66
2紫金矿业1.19%—3山东黄金6.41%+1.72
3赤峰黄金6.55%—4中金黄金6.36%+2.18
4四川黄金5.80%—5山金国际5.15%+0.54
5山东黄金4.69%—6灵宝黄金5.06%新增十大
6山金国际4.61%—7兴业银锡4.71%新增十大
7招金黄金4.37%退出十大8四川黄金4.46%-1.34
8中金黄金4.18%—9湖南黄金4.32%新增十大
9中复神鹰3.32%退出十大10盛达资源4.23%新增十大
10巨化股份3.20%退出十大————