景顺长城北证50成份指数 ：2026第三季度报告（025443）

紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。

本基金采用完全复制被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。 （一）资产配置策略 本基金管理人主要按照标的指数的成份股组成及其权重构建股票投资组合，并根据指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。 （二）股票（含存托凭证）投资策略 本基金原则上将采用完全复制法构建股票投资组合，以拟合、跟踪标的指数的收益表现。 （三）债券投资策略 出于对流动性、跟踪误差、有效利用基金资产的考量，本基金适时对债券进行投资。通过研究国内外宏观经济、货币和财政政策、市场结构变化、资金流动情况，采取自上而下的策略判断未来利率变化和收益率曲线变动的趋势及幅度，确定组合久期。进而根据各类资产的预期收益率，确定债券资产配置。 （四）可转换债券和可交换公司债投资策略 基金管理人根据定期公布的宏观和金融数据以及对宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，判断下一阶段的市场走势，分析可转换债券、可交换公司债股性和债性的相对价值。通过对可转换债券、可交换公司债转股溢价率和Delta系数的度量，筛选出股性或债性较强的品种作为下一阶段的投资重点。 （五）股指期货投资策略 本基金参与股指期货交易，根据风险管理的原则，以套期保值为目的，制定相应的投资策略。 （1）时点选择：基金管理人在交易股指期货时，重点关注当前经济状况、政策倾向、资金流向、和技术指标等因素。 （2）套保比例：基金管理人根据对指数点位区间判断，在符合法律法规的前提下，决定套保比例。再根据基金股票投资组合的贝塔值，具体得出参与股指期货交易的买卖张数。 （3）合约选择：基金管理人根据股指期货当时的成交金额、持仓量和基差等数据，选择和基金组合相关性高的股指期货合约为交易标的。 （六）国债期货投资策略 本基金可投资国债期货和其他经中国证监会允许的衍生金融产品。本基金投资国债期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，主要评估期货合约的流动性、交易活跃度等方面。本基金力争利用期货的杠杆作用，降低基金资产调整的频率和交易成本。 （七）股票期权投资策略 本基金投资股票期权将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的，结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求，确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。 （八）资产支持证券投资策略 本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究，预测资产池未来现金流变化，并通过研究标的证券发行条款，预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。 （九）参与融资及转融通证券出借业务的投资策略 本基金在参与融资、转融通证券出借业务时将根据风险管理的原则，在法律法规允许的范围和比例内、风险可控的前提下，本着谨慎原则，参与融资和转融通证券出借业务。 参与融资业务时，本基金将力争利用融资的杠杆作用，降低因申购造成基金仓位较低带来的跟踪误差，达到有效跟踪标的指数的目的。

北证50成份指数收益率×95%＋商业银行活期存款利率(税后)×5%

本基金是一只股票指数基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。同时，本基金为指数型基金，本基金主要投资于标的指数成份股及其备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。

三季度A股整体呈现大幅回调走势，红利与资源品板块逆势上涨，科技成长板块领跌回调。市场主要指数涨跌幅及排序为：沪深300(-12.49%)>中证500(-17.67%)>创业板50(-30.23%)>科创50(-30.70%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证A50(-9.14%)>中证2000(-11.08%)>沪深300(-12.49%)>中证A500(-14.96%)>中证1000(-17.15%)>中证500(-17.67%)。风格维度切换剧烈，中信风格指数涨跌幅及排序为：金融(7.45%)>消费(6.71%)>稳定(3.63%)>周期(-4.05%)>成长(-25.36%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：银行(16.82%)>煤炭(15.49%)>农林牧渔(14.64%)>石油石化(12.11%)>医药(10.14%)，后五为：电子(-31.91%)<通信(-30.15%)<建材(-24.16%)<电力设备及新能源(-21.42%)<基础化工(-18.60%)。 三季度中国经济内需延续走弱、幅度超预期，外需依旧强劲，供强需弱格局进一步突出。生产方面，8月工业增加值当月同比5.2%，较7月的4.5%明显回升；9月制造业PMI回升至50.1，重返扩张区间，8月为49.8。消费方面，8月社零同比回落至0.4%，7月以来持续走低，"以旧换新"透支效应持续显现；8月PPI同比上行至3.8%的背景下，核心CPI同比仅回升至1.0%，终端需求不振的背景下价格向上传导仍然困难，居民短贷延续负增长。投资方面，8月固定资产投资当月同比-10.6%，跌幅较前值-12.8%小幅收窄，但制造业投资跌幅从-4.4%扩大至-6.1%，基建投资跌幅持平前值-14.7%，房地产投资跌幅从-27%略微收窄至-26%，三类投资全面下滑，企业中长期贷款持续负增长。出口依然强劲，8月出口（美元计价）同比增速由前值24%回升至25%，继续超出市场预期，AI产业链出口（上半年集成电路同比+95.9%）是核心驱动。价格方面，8月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅由0.5%回升至0.8%；PPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅由3.5%回升至3.8%，但涨价仍集中于能源与上游原材料，下游生活资料价格环比持平，上下游传导困难。9月末外汇储备34002.51亿美元。7月30日中央政治局会议要求加大逆周期调节力度、加快存量政策落地，政策性金融工具与专项债加快发行使用有望带动基建投资提速。一线城市二手房价已连续6个月环比上涨，积极信号正在积累，但环比增速连续三个月放缓，展望后市，整体经济有望在政策持续发力下实现企稳回升。 三季度科技成长板块出现深度回调，回调幅度超出基本面变化，主要源于交易结构与外部扰动：上半年板块累计涨幅较大，TMT成交额占比一度达43%、前5%个股成交额占比突破50%，交易拥挤度处于历史相对高位；外部方面，韩国杠杆ETF踩踏、美股半导体板块深度调整、地缘局势与AI叙事边际变化构成导火索；中报"利好出尽"使市场从"炒预期"转向"看兑现"。产业基本面并未逆转，全球九大云厂商2026年资本开支预计约8867亿美元，AI算力景气正从GPU向服务器、存储、网络、电源及数据中心电力配套全面扩散。经此调整，板块估值与拥挤度已明显回落，展望后市，产业景气的延续与估值匹配度的改善有望共同推动板块逐步企稳修复。 本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。