百嘉瑞丰量化选股混合：2026第三季度报告（025466）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.41%

日涨幅

0.9338

净值

（11-02）

近1年：-6.62%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-20.38%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.64%	-3.42%	-2.11%	3106/5487一般
近1月	-8.67%	-13.57%	-7.82%	1947/5501良好
近3月	+0.80%	-13.12%	-12.45%	256/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

百嘉瑞丰量化选股混合：2026第三季度报告（025466）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.79亿份

2026Q1

1.66亿份

2026Q2

1.09亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

165,995,488.28

变化

-57,388,405.78

-35%

本期

108,607,082.50

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，通过采用量化模型投资，力求为基金份额持有人获取持续稳定的超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要投资策略包括大类资产配置策略、股票选择策略、存托凭证投资策略、债券投资策略、可转换债券投资策略、资产支持证券投资策略、衍生品投资策略等。本基金在股票选择方面采用量化模型选股策略及组合优化策略，通过量化的手段对股票进行精选，主要理念有两个：一是寻找在未来某段时间内具备投资价值的优秀企业，力争获取超越业绩比较基准的收益；二是从多维的角度对企业进行定量分析，增加最终投资组合的稳定性，降低风险。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证500指数收益率×90%＋银行活期存款利率(税后)×10%

注：本基金业绩比较基准将在2026年7月27日调整为“中证全指指数收益率×70%+中债-综合财富(总值)指数收益率×30%”

本期报告

中证全指指数收益率×70%+中债-综合财富(总值)指数收益率×30%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

陈鹤明| 任职时间: 2025年10月31日| 证券从业年限: 29年

浙江大学经济学硕士，曾任中信集团深圳市中大投资管理公司投资经理，融通基金管理有限公司总经理助理、投委会主席、投资总监、机构理财部总监、基金经理等，敦和资产管理有限公司副总经理、权益投资总监，深圳孟德全球基金管理有限公司总经理。现任公司副总经理。

张路榆| 任职时间: 2025年11月24日| 证券从业年限: 3年

上海财经大学金融硕士，曾任公司行业研究员。现任基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度A股市场呈现极致结构性分化行情。代表新兴产业与硬科技的科创板、创业板相对宽基指数实现大幅超额收益，存储芯片、半导体设备、光模块等算力硬件方向标的持续创出新高，与之形成鲜明对比的是消费、医药、传统金融等权重核心资产估值持续震荡下探，整体表现持续跑输市场。

从资金行为维度能够清晰印证市场分化格局：二季度ETF申赎数据呈现严重两极分化，沪深300、中证500等主流宽基ETF份额持续净流出；与之相反，半导体、算力硬件等细分行业主题ETF，则持续迎来大额增量申购，场外资金持续单向流入科技成长赛道。市场形成“高景气赛道吸纳增量资金、增量资金持续推升板块估值”的正向循环，马太效应持续强化，板块间收益分化持续加剧，结构性行情极致化特征凸显。

面对上半年极致分化的市场，本基金始终立足量化投资框架，坚持在市场波动变局中锚定长期投资价值，采用“红利+微盘”杠铃式组合架构应对极端行情。组合两端形成风险与收益互补格局：依托高股息红利资产的防御属性对冲市场大幅波动风险，同时借助微盘标的自身高成长弹性捕捉市场超额收益，搭建整体风险可控、净值走势稳健的投资组合，实现长期价值底仓与短期赛道机会的动态均衡配置。

“红利+微盘”杠铃策略的核心逻辑是对组合两端资产进行差异化极致配置，以此平滑单一赛道集中持仓带来的波动风险。组合一端配置高股息红利资产，这类标的具备现金流稳定、分红比例可观、估值低位的特征，能够为组合搭建坚实净值安全垫，在市场大幅回调阶段有效控制回撤；另一端布局具备成长空间的微盘个股，依托小盘标的业绩弹性与估值修复空间挖掘超额收益。两端资产景气周期、波动特征具备天然对冲属性，在严控组合整体波动的前提下，能够适配不同市场风格，助力组合穿越多轮市场周期，实现长期稳健收益。

展望2026年下半年，我们判断，在板块资金再分配、流动性环境支撑、估值比价修复三重核心因素共同驱动下，当前极端倾斜的市场风格有望逐步走向“再均衡”，前期极致分化行情或将缓解，多板块轮动机会或将逐步显现。

第一，AI硬件赛道拥挤度回落将催生资金外溢，推动资金向低估值板块回流。二季度AI硬件板块持续单边上行，板块交易拥挤度已攀升至历史高位。进入三季度后，若半年报业绩兑现不及市场预期，板块或将迎来阶段性估值回调。存量资金从高位科技板块流出后，会重新寻找具备安全边际的配置方向，估值处于十年分位底部、经营现金流稳定的红利资产、小盘价值股或将成为资金首要分流方向，这也是市场风格回归均衡的初始动力。

第二，宽松流动性环境托底宏观修复，市场风险偏好或将向多赛道扩散。央行维持宽松货币政策的导向明确、表态清晰，市场中长期流动性保持合理充裕，为权益市场整体估值提供支撑。伴随各项稳增长、促消费政策持续落地，下半年宏观经济指标有望迎来边际修复，市场投资思路将摆脱单一追逐AI成长主线的现状，风险偏好向顺周期领域扩散。此前持续调整的券商、银行等金融板块，刚需与服务类消费赛道，创新药及医疗器械医药板块，上游资源周期板块，自身配置价值将被资金重新挖掘，市场投资主线更加多元。

第三，极端估值比价存在天然均值回归动力，倒逼市场风格修复。截至2026年6月末，科创50指数相对中证红利指数的估值比价已经触及近十年历史极值，成长赛道与红利价值板块估值分化达到历史罕见水平。从资产定价规律来看，极端估值剪刀差无法长期维持，市场会自发修正价格与基本面严重背离的现状，高估值成长板块存在估值消化压力，长期低估的红利价值板块具备估值修复空间，双向力量共振，推动市场风格逐步回归均衡。

综合对市场行情、产业周期、估值结构的深度量化分析与宏观周期研判，我们长期看好“红利+微盘”杠铃策略适配当前及未来中长期市场环境，对该组合框架长期收益表现保持充足信心。后续运作过程中，基金将持续依托量化模型跟踪市场资金流向、板块估值分位、宏观流动性、企业盈利等多维度数据，动态调整两端资产配比。一方面坚守红利底仓核心价值，另一方面持续挖掘具备业绩兑现潜力的优质微盘标的，灵活捕捉市场轮动机会，主动应对下半年市场风格切换与板块轮动带来的各类变化，持续优化组合风险收益比，力争为持有人创造持续稳健的长期回报。

本期报告

2026年三季度，A股结束上半年的极致分化，转入剧烈再平衡与去杠杆：二季度末，拥挤度处于历史极值的算力交易遭遇全球性杠杆出清，资金极致“高切低”；8月上旬中报披露后，定价重回业绩驱动；8月下旬至9月，美债收益率飙升、美联储时隔三年首次加息、中东冲突推升油价，市场转入防御轮动。上半年“高景气赛道吸金、增量资金推升估值”的正循环被打破，资金转向存量再平衡。

面对极端行情，本基金坚持既定的量化框架，继续采用“红利＋微盘”杠铃式架构，两端风险收益互补。三季度，红利端受益于高股债性价比、微盘端受益于风格再均衡，两端均对组合收益形成正向贡献。运作上，红利端提高分红可持续性与自由现金流质量的权重，微盘端强化流动性、财务质量与交易拥挤度约束，整体控制换手与风险敞口。

上半年提出的“风格再均衡”已在三季度集中兑现，四季度再平衡或将延续，但两端力量对比出现变化：红利赔率或有所收窄、成长拥挤度持续出清、微盘贝塔延续。本基金据此把运作重心从“两端极端暴露”转向“内部结构优化”。

第一，红利端：由“整体贝塔”转向“结构阿尔法”。截至季度末，中证红利股息率约4.28%，与1.68%的十年期国债收益率相比，仍有约2.6个百分点的利差，低利率与长线资金配置逻辑未变，但内部股息分化明显（银行板块股息兑现较充分，消费、工业、能源红利性价比更高），故红利端转向现金流稳定、供给约束、分红可持续的结构性配置。

第二，成长端：拥挤度出清后具备弹性，以有限敞口参与。TMT成交占比有所回落，两融余额显著收缩；科创50指数/中证红利指数比价显著收敛，成长端或迎来超跌反弹。但估值绝对水平仍高、海外扰动未消，组合以择时、有限敞口的方式参与，不重回大市值成长高度集中的结构，重点跟踪三季报中“景气兑现＋筹码与估值已充分消化”的环节。

第三，微盘端：以“精选”替代“广谱下沉”。量化私募非线性市值敞口维持在零附近、微盘指增超额衰减，叠加IPO与解禁供给、成交缩量，容量受到约束；但规模溢价、套利限制、关注度有限等长期超额来源未变，A股微盘的流动性溢价尚未消失，存在增量资金回补可能。故在微盘端提高基本面与事件驱动因子权重，强化流动性与尾部风险约束。

综合判断，我们长期看好“红利＋微盘”杠铃在低利率、风格再平衡环境中的配置价值；四季度关键变量为稳增长政策落地力度、海外货币政策路径与地缘扰动、三季报盈利兑现。运作上以“红利结构优化＋微盘精选＋适度参与成长反弹”三线并进，动态调整各端配比，力争为持有人创造持续稳健的长期回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.79%

2026Q1

89.17%

2026Q2

91.95%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.51	100.00%	合计	1.11	100.00%	—
权益投资	1.35	89.17%	权益投资	1.02	91.95%	+2.78
股票	1.35	89.17%	股票	1.02	91.95%	+2.78
银行存款和结算备付金合计	0.12	8.00%	银行存款和结算备付金合计	0.08	6.85%	-1.15
其他资产	0.01	0.71%	其他资产	0.01	1.20%	+0.49
买入返售金融资产	0.03	2.12%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

57.21%

2026Q1

60.64%

2026Q2

58.55%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.35	92.17%	合计	1.02	92.48%	+0.31
制造业	0.89	60.64%	制造业	0.65	58.55%	-2.09
信息传输、软件和信息技术服务业	0.07	4.57%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.06	5.50%	+0.93
金融业	0.04	2.86%	金融业	0.06	5.31%	+2.45
水利、环境和公共设施管理业	0.05	3.74%	水利、环境和公共设施管理业	0.04	3.93%	+0.19
科学研究和技术服务业	0.05	3.10%	科学研究和技术服务业	0.04	3.88%	+0.78
批发和零售业	0.08	5.29%	批发和零售业	0.04	3.85%	-1.44
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.02	1.61%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.02	2.15%	+0.54
建筑业	0.03	1.88%	建筑业	0.02	2.06%	+0.18
房地产业	0.02	1.17%	房地产业	0.02	1.47%	+0.30
交通运输、仓储和邮政业	0.03	1.97%	交通运输、仓储和邮政业	0.02	1.46%	-0.51
文化、体育和娱乐业	0.02	1.14%	文化、体育和娱乐业	0.01	1.20%	+0.06
采矿业	0.01	0.47%	采矿业	0.01	0.87%	+0.40
农、林、牧、渔业	0.02	1.31%	农、林、牧、渔业	0.01	0.80%	-0.51
租赁和商务服务业	0.02	1.56%	租赁和商务服务业	0.01	0.71%	-0.85
教育	0.01	0.37%	教育	0.00	0.41%	+0.04
卫生和社会工作	0.01	0.38%	卫生和社会工作	0.00	0.34%	-0.04
居民服务、修理和其他服务业	0.00	0.11%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

10.85%

2026Q1

5.76%

2026Q2

5.03%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比5.03%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	荣晟	603165	0.74%	82,600	—	1	北京银行	601169	0.60%	119,400	新增十大	—
2	汇洁股份	002763	0.71%	152,000	—	2	成都银行	601838	0.58%	33,300	新增十大	—
3	九强生物	300406	0.68%	90,900	—	3	荣晟	603165	0.58%	48,200	-0.16	-34,400
4	海澜之家	600398	0.58%	162,700	退出十大	4	友讯达	300514	0.55%	59,600	新增十大	—
5	思维列控	603508	0.56%	38,384	退出十大	5	中国	601668	0.52%	133,200	新增十大	—
6	九号	689009	0.52%	19,854	退出十大	6	九强生物	300406	0.51%	47,200	-0.17	-43,700
7	永悦	603879	0.52%	167,500	退出十大	7	开普检测	003008	0.46%	25,500	新增十大	—
8	北京人力	600861	0.49%	59,300	退出十大	8	汇洁股份	002763	0.43%	63,800	-0.28	-88,200
9	大商股份	600694	0.48%	52,978	退出十大	9	格力	000651	0.41%	11,900	新增十大	—
10	科隆股份	300405	0.48%	135,200	退出十大	10	时代万恒	600241	0.39%	44,200	新增十大	—

持有 0

百嘉瑞丰量化选股混合 ：2026第三季度报告（025466）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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