鹏扬稳健融选三个月持有混合（FOF） ：2026第三季度报告（025519）

本基金在控制风险的前提下，通过稳健的资产配置和基金优选，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金的投资策略包括：类属资产配置策略、基金投资策略、股票投资策略、固定收益品种投资策略、资产支持证券投资策略。

中债新综合指数收益率×82%+沪深300指数收益率×5%+恒生指数收益率(经汇率调整)×5%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率×3%+银行活期存款利率(税后)×5%

本基金为混合型基金中基金，其预期风险和收益水平高于债券型基金中基金和货币型基金中基金，低于股票型基金中基金。本基金可能投资于港股通标的证券，需承担汇率风险及境外市场的风险。

2026年三季度，全球供给矛盾进一步加剧。中东冲突扰动能源供给，能源成本重新纳入通胀定价。AI资本开支未明显降温，投资重心由芯片向数据中心、电力、输配电和能源供应延伸，AI成为影响全球投资、能源需求和通胀的宏观变量。算力基础设施扩张使电力供给、电网容量和能源价格成为增长约束，并推升资源需求和边际通胀。美国消费与资本开支共同支撑需求，但通胀回落受阻，货币政策重新收紧，全球流动性转弱。海外形成“AI投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”链条，增长未明显失速，但更偏资本密集和通胀性。 2026年三季度，国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解。生产端主要靠高技术制造、设备更新和出口链支撑，地产、基建及一般制造业投资偏弱，动能进一步向先进制造和外需集中。消费分化：商品消费偏弱，服务、文旅、信息和品质消费韧性较强，但难抵地产调整和居民收入预期偏弱影响。PPI回升更多来自能源原材料涨价及“反内卷”推动的工业品价格和利润率修复，终端定价能力仍弱，呈现“上游价格修复、下游需求偏弱”的结构性再通胀。三季度国内经济表现为“先进制造和出口强、传统投资和商品消费弱，上游价格修复快于终端需求”，对外需和新产业依赖上升。 国内政策方面，三季度政策重点聚焦供需失衡问题。扩内需由设备更新、消费品以旧换新向服务消费、县域消费、品质消费和新型消费场景延伸，重心从刺激单次商品购买转向提升持续消费能力和服务供给质量。“反内卷”进入制度执行阶段，通过治理低价无序竞争、改善价格机制、稳定企业盈利，缓解“增产不增收、扩量不增利”。同时，“人工智能+”、算力基础设施和现代化产业体系仍是增量方向。政策框架沿“扩内需+反内卷+新产业升级”演进，财政收入和税收高增但支出偏谨慎，把握增量方向至关重要。 2026年三季度，全球权益市场呈现高波动与风格再平衡特征。美联储重启加息、美元与美债利率走强、AI叙事降温主导市场。美股道指收跌，标普500和纳指温和收涨；7月后全球科技硬件估值去杠杆。A股震荡走弱，科技成长深度回撤，创业板跌幅大于主板；恒生指数靠红利资产逆势收涨，价值风格占优。煤炭、石油石化、银行、农林牧渔领涨，电子、通信跌幅居前；成交额逐月回落，存量博弈明显。国内权益受全球流动性拐点、AI叙事降温和基本面弱修复驱动，均值回归特征显著。后续关注科技业绩兑现、美联储路径及国内增量政策。 2026年三季度，国内债券收益率整体震荡下行，主要定价基本面弱修复、内需压力未解和货币政策呵护。短端资金充裕、政策利率稳定，窄幅波动；长端受经济金融数据偏弱和机构配置推动下行，超长端突出，曲线平坦化。信用债资产荒延续，信用利差低位再收窄，但安全垫有限。转债受正股回撤和估值压缩压制，中证转债指数逐月走低。债市已较充分定价“内需偏弱、通胀温和、政策呵护”。后续取决于增量政策与政府债供给、基本面修复持续性、美联储路径对国内货币政策约束及机构配置变化。 2026年三季度，大类资产价格波动加大，资产间分化明显。7月，AI产业叙事阶段性降温，A股科技成长板块深度回撤，红利与港股相对占优，债券表现强势，超长端国债收益率明显下行，有色、能化等商品与黄金均有所上涨；8月，美国就业数据走弱、通胀数据回落，加息预期阶段性降温，权益市场风险偏好修复，黄金大幅上涨，债券收益率继续下行；9月，美国经济数据超预期，美联储重启加息，权益资产、黄金及有色金属明显回撤，债券相对占优，能源化工品在中东地缘冲突升级的背景下走强。 基金操作方面，本基金坚持风险平价策略框架，根据模型结果进行月度再平衡，通过股票、债券、商品、黄金等低相关性资产的多元配置，一定程度上分散了三季度权益资产大幅回撤的风险。 展望后市，权益方面，国内稳增长政策持续发力，经济底盘平稳，科技成长板块估值有所消化但波动仍高，结构性分化或延续，红利资产仍具防御价值；债券方面，资金面有望维持合理充裕，短端利率有望低位震荡，长端利率下行空间或受政府债供给等因素约束；商品方面，原油或维持高波动，有色金属中期受能源转型、电网与AI算力建设需求支撑；黄金方面，短期仍受美联储加息压制，但中长期央行购金和全球不确定性仍提供配置价值。未来运作中，本基金将继续以风险平价作为策略核心，结合模型定期再平衡和风险控制策略，力争在不同宏观情景下保持产品在各大类资产上风险暴露均衡，获取多元稳健收益。