易方达港股通科技混合 ：2026第三季度报告（025648）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.03%

日涨幅

0.7567

净值

（11-02）
近1年：-23.33%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-43.33%
-37%
-21%
-5%
12%
28%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.93%
2124/5487良好
近1月-21.28%
4341/5501不佳
近3月-20.57%
4223/5426不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

易方达港股通科技混合 ：2026第三季度报告（025648）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
19.30亿份
2025Q4
15.86亿份
2026Q1
6.09亿份
2026Q2
6.05亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
608,988,750.07
变化
-3,646,959.41
-1%
本期
605,341,790.66
3

投资目标

本基金在控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

资产配置方面，本基金将综合考虑宏观与微观经济、市场与政策等因素，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。股票投资方面，本基金主要投资科技主题相关股票。科技主题相关公司的研发支出金额占营业收入比例或研发支出金额处于所属行业前三分之一。本基金将通过定量与定性分析相结合的方法分析和精选个股，在港股通股票中重点选择科技主题相关优质公司进行投资。本基金可在对内地股票市场投资价值进行综合评估的基础上，通过对内地证券市场上市公司经营情况、财务状况等因素的研究和分析，进行内地市场股票的选择。在债券投资方面，本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证港股通科技指数收益率×80%+中债总指数收益率×20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

上一期报告
本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。
本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险、通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险详见招募说明书。
本期报告
本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险、通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险详见招募说明书。
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7

基金经理简介

上一期报告
李剑锋| 任职时间: 2025年10月14日| 证券从业年限: 21年
硕士研究生，具有基金从业资格。曾任高盛集团助理研究员，瑞银投资银行研究员，里奥尼资本投资经理，瑞士盈丰资产管理有限公司基金经理、全球股票业务负责人，易方达基金管理有限公司易方达港股通红利混合的基金经理。
本期报告
李剑锋| 任职时间: 2025年10月14日| 证券从业年限: 21年
硕士研究生，具有基金从业资格。曾任高盛集团助理研究员，瑞银投资银行研究员，里奥尼资本投资经理，瑞士盈丰资产管理有限公司基金经理、全球股票业务负责人，易方达基金管理有限公司易方达港股通红利混合的基金经理，易方达资产管理（香港）有限公司投资决策委员会委员。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
回顾二季度，港股呈现“先扬后抑”的走势，市场主线由一季度的“地缘风险冲击”逐步切换为“盈利验证与流动性博弈”。季度前半段，市场自一季度低位持续修复，恒生科技指数一度反弹至5月中旬的季内高点，6月初恒生指数收复26000点，录得4月以来最高单日涨幅；但6月中下旬以来，平台经济监管加码、部分互联网龙头被列入美国相关清单，叠加AI价格战传闻与云厂商资本开支放缓的担忧，市场重新走弱。全季度看，恒生指数下跌7.69%，回撤较一季度有所扩大；恒生科技指数下跌3.82%，跌幅明显收窄但仍处底部区域。指数层面的调整，主要源于权重板块基本面的阶段性承压：互联网板块在竞争加剧、AI投入加大而商业化兑现不足的错配下盈利承压，恒生科技指数2026年一致预期EPS（每股盈余）持续下修。
与指数层面的疲弱形成对照的是，AI产业趋势的基本面仍在持续验证。海外超大规模云厂商维持较高的资本开支强度，AI应用从训练扩展至推理与Agent化场景，带动算力、网络、存储等基础设施需求持续增长；而光通信、先进制程等环节受产能爬坡与技术壁垒约束，供给弹性有限，产业链景气度维持高位。中国厂商一方面通过光模块等出海环节深度绑定全球算力生态，另一方面国内AI投资与国产算力自主可控链条亦在二季度全面提速。我们认为，AI产业的投资逻辑正在从主题预期驱动，逐步转向订单、收入与利润兑现驱动。
本季度本基金显著跑赢业绩比较基准，超额收益主要由信息技术板块贡献。在配置上，我们将仓位聚焦于AI算力产业链中供给约束较强、竞争格局较优、盈利弹性较高的环节：既包括直接受益于全球云厂商资本开支的下游光模块及上游覆铜板、PCB，也包括受益于国产算力自主可控进程的中游晶圆代工与芯片设计。二季度AI算力需求爆发带动上述环节景气度大幅提升，相关持仓为组合贡献了主要超额收益。
展望后市，我们的核心判断有三点：一是AI产业趋势正由预期走向兑现，算力产业链有望形成相对独立于总量经济的景气主线，仍是组合配置的第一主线；二是互联网等权重板块盈利预期已充分下修、估值处于历史低位，负面因素边际钝化后具备修复空间；三是若地缘局势与全球流动性边际改善，港股科技板块的向上弹性更大。组合将继续沿AI算力产业链，自下而上精选供给稀缺、业绩可兑现的个股。
本期报告
回顾三季度，恒生指数上涨7.57%，恒生科技指数下跌4.88%，科技板块整体弱于大市，9月市场再度回落。全球股票市场波动有所加大，板块内部分化较为明显，前期涨幅较大的半导体等科技硬件及人工智能相关资产在7月出现较大幅度调整，创新药等板块表现相对较好。我们理解，7月的调整是宏观环境、产业叙事与交易结构共同作用的结果：宏观上，美国经济和就业数据保持韧性，叠加地缘政治、油价及贸易政策等扰动，市场对通胀黏性的担忧上升，利率“更高更久”的预期有所强化，对依赖远期盈利的资产估值构成一定约束；产业上，经历上半年人工智能产业盈利预期的快速上修后，市场开始更加关注其实际投资回报，包括终端应用能否创造足够的经济价值、模型企业能否维持较高盈利能力，以及持续扩大的资本开支能否获得合理回报；交易上，前期较为拥挤的人工智能硬件交易在叙事边际弱化后出现获利了结和资金再平衡，放大了市场调整。季度后半段，随着拥挤交易有所释放、新一代模型持续发布、应用场景进一步扩展，市场对人工智能长期趋势的信心有所修复，科技硬件及相关资产出现一定反弹；但美联储9月加息、美国长期国债收益率上行，海外利率环境对估值的约束仍然存在。
对于人工智能产业，我们继续关注算力建设与应用落地带来的中长期机会。与上半年相比，市场对人工智能的定价逻辑已有所变化：投资者不再简单围绕行业整体需求定价，而是更加关注资本回报、盈利兑现以及不同产业环节供需关系的可持续性，人工智能投资逐步从“需求验证”进入“回报验证”阶段，产业链内部的分化有所加大。
这与我们此前的判断基本一致：人工智能的长期趋势仍较为明确，但经过前期较大幅度上涨后，相关资产的回报可能更多依赖盈利兑现、竞争格局和供需关系，而非估值的持续扩张。前期预期较高、交易较为集中的方向，尤其需要结合盈利兑现与估值水平审慎评估；市场对全球人工智能资本开支可持续性的讨论，以及海外相关政策的不确定性，也在一定程度上加大了相关板块的波动，需要持续跟踪。
报告期内，本基金跑输业绩比较基准。主要原因是季度初组合在半导体等AI算力硬件环节持仓较为集中，相关板块在季度内出现较大幅度调整，个股选择形成较大负贡献；创新药、医药研发服务及部分光通信持仓录得正收益，但未能完全抵消硬件持仓的影响。组合操作上，我们在季度内逐步减持了半导体等波动较大的持仓，同时将AI硬件持仓向光通信、PCB（印制电路板）、电子元件等订单能见度相对较高的环节调整，并增加了创新药及医药研发服务等生物医药领域的配置。我们将继续重视产业趋势、即期业绩与估值的匹配，并注意控制单一产业链的风险暴露。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
45.81%
2025Q4
88.13%
2026Q1
81.11%
2026Q2
86.27%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资81.11%权益投资86.27%+5.16
股票81.11%股票86.27%+5.16
银行存款和结算备付金合计16.18%银行存款和结算备付金合计13.48%-2.70
其他资产2.71%其他资产0.25%-2.46
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「信息技术」占净值比例趋势
14.83%
2025Q4
27.41%
2026Q1
60.32%
2026Q2
37.05%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
信息技术60.32%信息技术37.05%-23.27
——保健32.90%新增
电信服务5.32%电信服务9.30%+3.98
工业9.28%工业6.56%-2.72
非必需消费品3.55%非必需消费品4.80%+1.25
——必需消费品2.05%新增
制造业7.01%制造业0.18%-6.83
合计78.47%合计0.18%-78.29
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
35.24%
2025Q4
54.53%
2026Q1
78.23%
2026Q2
68.90%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比68.9%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1华虹宏力9.59%退出十大1腾讯9.30%+3.98
2澜起9.58%退出十大2金斯瑞8.91%新增十大
3中芯国际9.48%退出十大3药明生物7.70%新增十大
4剑桥9.40%—4长飞光纤光缆7.50%新增十大
5兆易创新9.27%退出十大5剑桥7.23%-2.17
6建滔积层板6.86%退出十大6景旺6.58%新增十大
7汇聚6.55%—7汇聚6.56%+0.01
8广合6.15%—8广合5.13%-1.02
9东山精密6.03%退出十大9三环5.05%新增十大
10腾讯5.32%—10信达生物4.94%新增十大